El precio de Bitcoin ronda los 63.000 dólares, pero producirlo cuesta mucho más. Según un informe de JPMorgan difundido esta semana, el coste total de minar un bitcoin asciende ya a 78.000 dólares, una brecha que está dejando fuera de juego al 20% de los mineros.
La consulta, dirigida por Nikolaos Panigirtzoglou, revela que los costes han empeorado en lo que va de 2026. El cálculo incluye electricidad, depreciación del hardware y gastos generales de las empresas mineras que cotizan en bolsa. Con el bitcoin moviéndose en torno a los 63.000 dólares, el diferencial entre precio de mercado y punto de equilibrio ha creado una presión continua sobre la industria.
El coste real de minar un bitcoin en 2026
JPMorgan desglosa que el coste de producción integral (‘all-in’) ronda los 78.000 dólares por bitcoin. La diferencia con el precio de mercado, de aproximadamente 15.000 dólares por unidad, deja a una de cada cinco operaciones mineras en territorio de pérdidas. La firma de análisis CoinShares, citada en el informe, estima que el hashprice —los ingresos por unidad de potencia de cómputo— se sitúa en torno a 33 dólares por petahash por segundo y día, un nivel que apenas cubre los costes de los equipos más eficientes. El indicador de Hashrate Index confirma que muchos equipos más antiguos, como los Antminer S19, ya operan por debajo de su umbral de equilibrio.
En el último semestre, la beta de dificultad —la sensibilidad de los ajustes de dificultad al precio del Bitcoin— ha subido al 0,62, frente al 0,3 que registraba hace seis meses. Eso indica que más mineros están cerca de su coste mínimo y apagan o encienden máquinas con mayor volatilidad. Esa elasticidad se refleja en los pools de minería, que ajustan su capacidad casi a diario. El descenso de junio, acentuado por la ola de calor en Texas que obligó a desconectar equipos, fue el segundo más brusco de 2026. En junio, la dificultad cayó un 10,09%, el segundo mayor descenso del año, mientras que el hashrate retrocedió un 12%, según Galaxy Research. Ya en enero se produjo un ajuste similar del 9,5% tras una salida masiva de mineros.
La minería de Bitcoin sangra con fuerza, pero la historia recuerda que esa misma presión precedió a cada gran rally.
Mineras públicas bajo presión: 32.000 BTC vendidos en tres meses
La tensión financiera ha forzado a las mineras cotizadas a desprenderse de parte de sus reservas. Operadores como MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific y Bitdeer vendieron conjuntamente 32.000 bitcoins en el primer trimestre de 2026, según datos recogidos por TheEnergyMag, lo que equivale a unos 2.000 millones de dólares al precio actual. Esa cifra supera las ventas combinadas de esas compañías durante todo 2025 y establece un nuevo récord trimestral, tumbando la marca anterior de 20.000 BTC del segundo trimestre de 2022, en plena resaca del colapso de Terra-Luna. Se trata de una liquidación forzosa sin precedentes desde aquel episodio.
La mayoría de las mineras públicas están vendiendo sus reservas de bitcoin para pagar facturas. El tesoro colectivo de los mineros, que a finales de 2023 rondaba los 1,86 millones de bitcoins, ha caído a aproximadamente 1,8 millones en la actualidad. La venta masiva de monedas recién minadas para cubrir gastos operativos —luz, personal, deuda— se ha convertido en una constante del ciclo.
¿Contrarian signal? Lo que dice la historia
Pese a las cifras sombrías, el informe de JPMorgan no se cierra en bajista. Los autores señalan que, en ciclos anteriores, un sentimiento de mercado tan deprimido actuó como una señal contrarian para futuras subidas del precio. Recuerdan que la alta sensibilidad del hashrate y los grandes ajustes de dificultad probablemente continuarán mientras el precio del bitcoin se mantenga muy por debajo del coste de producción. Sin una recuperación notable, podría haber más capitulaciones entre los operadores con mayores costes en la primera mitad de 2026.
Este patrón no es nuevo. Durante el mercado bajista de 2022, cuando bitcoin cotizaba por debajo de los 20.000 dólares, la dificultad se ajustó a la baja y muchas mineras quebraron. Pero aquel dolor sentó las bases para el rally que disparó al activo hasta máximos históricos en 2025. El precedente de 2023 también es ilustrativo: entonces la tasa de hash cayó y muchas mineras vendieron a pérdidas, justo antes del halving de 2024, que precedió a una de las mayores corridas alcistas de la historia. La pregunta ahora es si la historia se repetirá, y si el actual estrés minero precede a una nueva fase alcista o, por el contrario, es síntoma de un agotamiento más profundo.
La industria minera es un termómetro del ecosistema Bitcoin. Cuando un 20% opera en pérdidas y las empresas se ven forzadas a vender sus reservas a precios deprimidos, el mercado está enviando un mensaje de alerta. Pero la misma estadística, en retrospectiva, ha funcionado como un indicador adelantado de giros de ciclo. Queda por ver si esta vez es diferente.
