La CNMC ha incoado un procedimiento sancionador contra los seis bancos del Ibex 35 —Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja Banco— por una supuesta coordinación de precios en productos financieros. La investigación se centra en las declaraciones públicas de algunos directivos sobre los tipos de interés de las hipotecas a tipo fijo, que habrían funcionado como un mecanismo de señalización al mercado.
El expediente de la CNMC: qué se investiga y a quién afecta
Según el comunicado del regulador, el expediente S/0009/26 se incoa al amparo del artículo 1 de la Ley de Defensa de la Competencia y del artículo 101 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. La CNMC aprecia indicios de que esas declaraciones —en las que se anticipaba la evolución de las hipotecas fijas— habrían permitido a las entidades anticipar el comportamiento de sus competidores, desdibujando la línea que separa la comunicación corporativa de una práctica coordinada.
El procedimiento tiene un plazo máximo de instrucción y resolución de 24 meses, y su incoación no prejuzga el resultado final. Sin embargo, el simple hecho de que Competencia haya abierto una investigación formal ya introduce un riesgo reputacional y regulatorio para los seis mayores bancos cotizados del país. La CNMC no apunta, por ahora, a un cártel explícito de precios, sino a una conducta más sutil: la señalización mediante mensajes públicos.
Las hipotecas a tipo fijo se han convertido en el epicentro de la competencia bancaria en España en los últimos dos años, con las entidades ajustando sus ofertas en función de las expectativas de tipos y de los movimientos de la competencia. El regulador considera que varias intervenciones públicas pudieron servir de guía al resto del sector, reduciendo la incertidumbre estratégica de manera anticompetitiva.
De confirmarse, la infracción podría acarrear multas de hasta el 10% del volumen de negocios total de cada entidad, aunque la fase actual es muy preliminar y las sanciones, en su caso, llegarían tras un proceso de instrucción que se alargará como mínimo un año.
Hay que recordar que el sector financiero ha estado en el punto de mira de la CNMC en otras ocasiones. En 2024, el organismo ya investigó posibles prácticas restrictivas en el mercado de los seguros de vida vinculados a hipotecas, aunque entonces el expediente se cerró sin sanción por cambios voluntarios de las entidades. La novedad ahora es la utilización del canal de los medios de comunicación como posible vector de colusión tácita.
La banca rechaza el expediente: sorpresa y argumentos de coyuntura
Fuentes próximas a los bancos consultadas por Europa Press señalaron que la noticia ha pillado “por sorpresa” al sector. Las declaraciones investigadas corresponden, en su mayoría, a encuentros con la prensa en los que los directivos respondían preguntas sobre la evolución de los tipos de interés. En su defensa, argumentan que el coste de las hipotecas en España se encuentra entre los más bajos de Europa y que el encarecimiento reciente no obedece a un pacto, sino a la coyuntura de mercado.
Entre los factores que explicarían la subida de los tipos de interés hipotecarios, las mismas fuentes mencionan el incremento del Euríbor y la orientación más restrictiva del Banco Central Europeo (BCE). Esta política monetaria, a su vez, es consecuencia de las presiones inflacionistas derivadas del conflicto en Oriente Próximo entre Estados Unidos e Irán, que ha disparado los costes energéticos y la incertidumbre macroeconómica.
A pesar de la apertura del expediente, las entidades se muestran “tranquilas”, según las mismas fuentes. Destacan que la CNMC no ha dictado medida cautelar alguna y que el procedimiento abre un largo periodo de análisis en el que los bancos podrán presentar alegaciones. Conviene recordar que, en la práctica, una acusación por señalización es mucho más compleja de probar que un pacto directo de precios, lo que juega a favor de las defensas legales.
La CNMC no acusa de pactos explícitos, sino de un mecanismo más sutil: mensajes públicos que habrían servido de guía al sector.
Riesgo reputacional sin multa, pero con sombra regulatoria
Más allá de la posible sanción, el simple inicio del expediente ya pesa sobre la reputación de los seis bancos del Ibex 35. Los inversores institucionales suelen penalizar la incertidumbre regulatoria, y cualquier mención en un procedimiento de competencia puede traducirse en un sobrecoste de reputación que afecta a la cotización o al coste de financiación. Es un factor adicional que se suma a la presión bajista que las entidades financieras ya arrastran por la normalización de los tipos de interés.
De todos modos, la investigación se enmarca en un contexto en el que los reguladores de competencia de toda Europa han intensificado la vigilancia sobre los sectores oligopolísticos, y la banca minorista no es una excepción. La Comisión Europea ha abierto en los últimos años varias investigaciones similares sobre la transparencia en los precios de los servicios financieros, aunque sin llegar a sanciones multimillonarias como las impuestas en la industria farmacéutica o tecnológica.
El calendario que maneja la CNMC —24 meses de instrucción y resolución— deja margen suficiente para que las eventuales multas no lleguen hasta bien entrado 2028. La evolución del procedimiento dependerá de la solidez de las pruebas que aporte la Dirección de Competencia, que deberá demostrar que las declaraciones públicas tuvieron un efecto real sobre la conducta del mercado y no fueron meras proyecciones inofensivas.
Mientras tanto, los bancos mantendrán su actividad hipotecaria sin cambios inminentes. El expediente no afecta a los contratos en vigor ni paraliza la comercialización, pero si la investigación concluye con una sanción cuantiosa, las consecuencias podrían ir más allá de lo económico y obligar a revisar las políticas de comunicación con los mercados y la prensa. La señalización, a partir de ahora, se convierte en una práctica de alto riesgo reputacional.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: El avance del procedimiento sancionador durante los próximos meses y, en especial, si la CNMC decide imponer medidas cautelares o acelera la fase de instrucción. Cualquier filtración sobre la solidez de las pruebas moverá el valor de las seis entidades.
- Reacción del valor: En el corto plazo, la noticia ha generado más ruido que movimiento bursátil. Los inversores descuentan que las multas, de llegar, no serán materiales para bancos con márgenes elevados. Sin embargo, un expediente largo puede lastrar la percepción de riesgo del sector.
- Precedente sectorial: La Comisión Europea ha investigado prácticas similares en otros países sin sanciones masivas. En España, el cierre sin multa del expediente sobre seguros hipotecarios en 2024 sugiere que la CNMC es pragmática si las entidades corrigen su conducta.
