Amadeus inicia este viernes el segundo tramo de su programa de recompra de acciones propias, con un límite de 150 millones de euros o 4,6 millones de títulos. La operación, autorizada en la junta ordinaria de accionistas celebrada ayer, tiene como objetivo amortizar capital social y finalizará el 29 de junio.
El comunicado remitido a la CNMV precisa que las compras se ajustarán a un precio no superior al más elevado entre el de la última operación independiente o la oferta independiente más alta en ese instante en el centro de negociación donde se ejecute. Además, la tecnológica no adquirirá más del 25% del volumen diario medio de la acción en ese mismo centro.
Segundo tramo con límite de 4,6 millones de títulos
Este nuevo tramo se ajusta a los parámetros del programa total, que contemplaba una inversión máxima de 500 millones de euros y hasta 15,6 millones de acciones, representativas del 3,468% del capital social. El primer tramo ya ejecutó una parte significativa, y ahora la compañía del IBEX 35 acelera con otros 150 millones en apenas tres semanas.
El límite diario del 25% sobre el volumen medio negociado es un mecanismo estándar en las recompras españolas para no distorsionar la formación de precios. En el caso de Amadeus, que mueve diariamente en torno a 2,4 millones de títulos, podrá comprar hasta 600.000 acciones al día. Esa cantidad, equivalente a unos 36 millones de euros a los precios actuales, le bastaría para cubrir el tramo en aproximadamente cuatro jornadas de máxima intensidad, aunque los límites operativos y la volatilidad suelen repartir las compras a lo largo de todo el periodo.
Contexto: un programa de 500 millones y dividendo de 665 millones
La recompra se enmarca en una estrategia más amplia de retribución al accionista que la junta ordinaria de Amadeus aprobó el miércoles. Los accionistas dieron luz verde al pago de un dividendo de 664,6 millones de euros, lo que equivale aproximadamente a 1,48 euros por acción si se toma la cifra de títulos en circulación. La combinación de dividendo y buyback eleva la retribución total de la compañía para el ejercicio en curso a cotas que pocos valores del IBEX pueden igualar en términos absolutos.
Además, la junta autorizó la emisión de deuda por hasta 7.500 millones de euros y la reelección de Luis Maroto como consejero delegado por un año más. La capacidad de financiación extra resulta estratégica para una empresa que opera con márgenes elevados y una generación de caja recurrente, pero que compite en un sector de viajes con inversiones continuas en I+D y posibles adquisiciones.
El mercado tiende a infravalorar el impacto de las recompras en el BPA cuando se ejecutan con descuento y sin ampliar el número de títulos en circulación.
Análisis: ¿creación de valor o gestión de excedente de caja?
En mi lectura, la recompra de Amadeus no es un mero gesto cosmético. Con una posición financiera holgada, un rating BBB+ estable según S&P, y un coste del capital contenido gracias a las emisiones de deuda recientes, la compañía puede destinar parte de su caja a reducir el capital social sin comprometer su inversión en crecimiento. La cuestión, como siempre, es el precio al que se ejecute.
Si las compras se concentran en jornadas de debilidad o en niveles por debajo de los 60 euros, el valor creado para los accionistas que permanecen será tangible. Por el contrario, si los algoritmos de ejecución se limitan a seguir un plan predefinido sin sensibilidad al precio, el efecto sobre el BPA —beneficio por acción— será diluido. La compañía tiene la ventaja de que el volumen diario es suficientemente líquido como para absorber paquetes de hasta 600.000 títulos sin que el mercado reaccione con ineficiencias.
De hecho, el importe de de la recompra en este segundo tramo equivale a apenas el 0,7% de la capitalización bursátil de Amadeus, unos 27.000 millones de euros. En términos de BPA, el impacto podría rondar los dos o tres céntimos anuales, dependiendo de la velocidad de ejecución y del precio medio de compra. No parece una cifra que por sí sola mueva la aguja, pero sumada al dividendo y al programa completo de 500 millones, el retorno total al accionista puede superar el 4% en el año, un nivel atípico para una empresa de tecnología de pagos y distribución de viajes.
Cabe preguntarse si la compañía no estaría mejor utilizando esa caja para adquisiciones en un momento en que el sector viaja hacia la consolidación. Sin embargo, la autorización de deuda por 7.500 millones sugiere que la dirección no ve excluyentes ambas vías. Luis Maroto, ratificado en el cargo, mantiene una estrategia de equilibrio entre retribución e inversión que hasta ahora ha dado buenos resultados. No obstante, el verdadero test llegará cuando el sector complete la recuperación post-pandemia y los márgenes vuelvan a comprimirse.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Los títulos de Amadeus cerraron la sesión del 4 de junio en 60,15 euros, con una subida del 0,3%, sin reflejar aún el inicio del segundo tramo de recompra. La acción se mantiene un 8% por debajo de sus máximos de enero de 2026.
Clave técnica: El límite diario de compra (25% del volumen, unas 600.000 acciones) permitiría agotar el tramo en cuatro sesiones de máxima intensidad, aunque lo habitual es que las compras se dosifiquen durante todo el plazo hasta el 29 de junio. El volumen medio diario ronda los 2,4 millones de títulos, por lo que el mercado absorberá sin sobresaltos las adquisiciones.
Apunte macro: Amadeus mantiene un rating BBB+ por S&P con perspectiva estable, lo que refleja una solvencia que le permite financiar la recompra sin recurrir a nueva deuda. La emisión autorizada de 7.500 millones refuerza su capacidad de maniobra en un entorno de tipos aún elevados.
