Con un precio de venta de 66 millones de euros y unas plusvalías de 55 millones, Acciona Energía convierte una cartera de activos hidráulicos maduros en una máquina de generar caja. La filial renovable del grupo Acciona ha cerrado un acuerdo con la gestora de infraestructuras White Summit Capital para vender 64 megavatios (MW) de potencia hidráulica repartidos en 18 centrales minihidráulicas en Navarra y La Rioja.
La operación, hecha pública a primera hora del viernes a través de un Hecho Relevante remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), no incluye deuda. El perímetro de la transacción está limpio. El cierre se espera para las próximas semanas y, según las cifras comunicadas, el beneficio contable se dispara: por cada euro que la compañía reconocía en libros, obtiene seis de caja. Un múltiplo de valoración que habla del momento que atraviesa el mercado de infraestructuras renovables en manos de fondos especializados.
Detalles de la operación: 64 MW hidráulicos por 66 millones de euros
La cartera vendida comprende diecisiete centrales en Navarra y una en La Rioja, con capacidades unitarias que oscilan entre 1 MW y 6,2 MW. Son instalaciones minihidráulicas con acuerdos de concesión a largo plazo, lo que garantiza ingresos regulados estables. White Summit Capital, gestora con foco en activos vinculados a la transición energética, se hace con una base de generación diversificada que, a precio de 66 millones, supone un desembolso de 1,03 millones de euros por MW instalado.
La clave del impacto financiero, sin embargo, está en la columna de pérdidas y ganancias. La plusvalía estimada de 55 millones de euros implica que el valor neto contable de estos activos apenas alcanzaba los 11 millones. Son plantas que llevaban décadas en el balance de Acciona, completamente amortizadas. Al venderlas, la compañía libera un retorno sobre el capital invertido difícil de replicar con nueva capacidad.
La rotación de activos: casi 2,7 GW y 3.300 millones desde 2024
Esta venta no es un hecho aislado. Acciona Energía puso en marcha en 2024 un programa de rotación selectiva de activos con el que ha vendido ya casi 2,7 GW de capacidad renovable en España, Perú, Costa Rica, Sudáfrica, Estados Unidos y México. El importe agregado de esas operaciones roza los 3.300 millones de euros, según ha ido comunicando la compañía. La media de precio por GW vendido se sitúa en torno a 1,22 millones de euros por MW, ligeramente por encima de lo obtenido en esta última desinversión hidráulica.
Ese diferencial se explica por la tipología de los activos. Buena parte de las ventas anteriores correspondían a parques eólicos y solares de mayor escala, mientras que el hidráulica –sobre todo la minihidráulica– suele venderse a múltiplos más moderados. A cambio, la plusvalía unitaria es muy superior porque el valor contable residual de lo hidráulico era mínimo. El resultado neto es un refuerzo del balance sin necesidad de recurrir a ampliaciones ni a desinversiones con deuda asociada.
La estrategia de rotación persigue varios objetivos simultáneos: cristalizar valor oculto en el balance, generar liquidez para nuevos proyectos de mayor rentabilidad y mantener la disciplina financiera. Con estos 55 millones de plusvalías, Acciona Energía suma un nuevo empujón a su posición de tesorería justo cuando el sector renovable se enfrenta a tipos de interés más altos que en el ciclo anterior.
Convertir 11 millones de valor contable en 66 millones de caja con la venta de activos hidráulicos que llevaban décadas amortizados es, sencillamente, un uso inteligente del balance.
Lectura estratégica: lo que dice esta venta sobre Acciona Energía
A mi juicio, la operación refleja una madurez en la gestión de carteras renovables que pocas utilities españolas han alcanzado. Acciona Energía no vende por necesidad de liquidez desesperada, sino porque identifica que ciertos bloques de activos ya han cumplido su ciclo de generación de valor contable y el mercado de infraestructuras ofrece compradores dispuestos a pagar múltiplos atractivos por flujos estables. Es una lectura de oportunidad, no de debilidad.
White Summit Capital, por su parte, obtiene un paquete de minicentrales con contratos a largo plazo perfectamente alineado con el apetito de sus inversores institucionales. Para la gestora, la operación añade activos reales con baja volatilidad en un entorno donde los bonos corporativos alternativos apenas rinden un 3%. La contrapartida es que el margen de mejora operativa es limitado: son plantas ya optimizadas. Su valor reside en la previsibilidad del flujo de caja, no en ganancias de eficiencia futuras.
El reto para Acciona Energía, una vez ejecutado este programa de desinversiones, será demostrar que el capital liberado se reinvierte en proyectos con una TIR superior al coste de capital. De lo contrario, el mercado empezará a descontar que la compañía ha vendido bien pero no sabe asignar los recursos. De momento, la tracción de la acción es positiva y la prima de riesgo soberana en 68 puntos básicos ayuda a mantener el coste de la deuda bajo control. La próxima presentación de resultados semestrales será la prueba de fuego.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: La acción de Acciona Energía subía un 0,9% en la mañana del viernes, hasta los 22,35 euros, en línea con la reacción positiva del sector renovable europeo. El mercado valoró favorablemente la plusvalía y la ausencia de deuda en la operación.
Clave técnica: El valor mantiene el soporte de los 20,50 euros, que coincide con su media móvil de 200 sesiones, y la noticia reduce la presión bajista. Los 55 millones de beneficio extraordinario suponen un colchón para el dividendo complementario que podría anunciarse en la segunda mitad del año.
Apunte macro: La prima de riesgo española ronda los 68 puntos básicos, un nivel que sigue facilitando la financiación barata de proyectos renovables y que da margen a las utilities para rotar carteras sin penalización en el coste de capital.
