Los productos básicos para el hogar, donde se encuentran Unilever, Reckitt y Procter & Gamble, entre otros, han atravesado un período difícil desde 2023, afectados por la desaceleración de los volúmenes, la competencia de las marcas blancas y una rotación de activos defensivos hacia la aversión al riesgo.
En este sentido, la reconfiguración estratégica de Reckitt ahora ha alcanzado sus hitos más importantes, donde nos encontramos con la venta de Essential Home por 2.200 millones de libras esterlinas, completada en diciembre de 2025. Y la devolución de 1.600 millones de libras esterlinas mediante dividendos extraordinarios en febrero 2026.
No obstante, tal y como señalan los expertos de Alpha Value, «Reckitt se ha mantenido mejor que la mayoría. Desde nuestro análisis de inversión en marzo de 2025, la acción de la compañía ha caído en un 1,7% frente a un descenso del 8,2% para el sector ‘AV Households.
LA TRANSFORMACIÓN DENTRO DE RECKITT
Durante el último año, Reckitt ha logrado mucho de lo que los escépticos consideraban improbable. Los ingresos netos del año fiscal 2025 reflejaron un crecimiento subyacente del 5%, por encima de la previsión de la dirección del 3-4%, mientras que la deuda neta respecto al EBITDA se redujo a 1,6 veces frente a 2 veces en el ejercicio fiscal de 2024.
El núcleo de Reckitt, que incluye marcas líderes como Lysol, Dettol, Finish, Harpic y Durex, continúa ganando cuota de mercado en mercados en crecimiento, impulsado por el envejecimiento de la población, la tendencia hacia productos premium y una oportunidad estructural en los mercados emergentes que no deja de crecer.
La actualización comercial del primer trimestre del año fiscal 2026 fue decepcionante
Tal y como señalan desde Alpha Value, «por primera vez, los hogares con ingresos superiores a 25.000 dólares en los mercados emergentes superan en número a los de Norteamérica y Europa juntas, 304 millones. Tras la salida de Essential Home, esta cartera premium de alto crecimiento del núcleo de Reckitt ahora domina la combinación de ingresos, aproximadamente el 80%, y el caso de inversión es estructuralmente más claro».
No obstante, en cuanto a los costes y los márgenes, los costes fijos de Reckitt han disminuido del 21,8% de los ingresos netos en el ejercicio fiscal de 2023 al 19,4% en 2025, con un objetivo de menos del 19% de cara al ejercicio fiscal de 2027. Si bien, los ahorros de la compañía se están reinvirtiendo en lugar de acumularse.
Concretamente, 150 puntos básicos de las ganancias en costes fijos se destinaron parcialmente al valor de la marca en 2025, lo que generó una mejora neta del margen de 40 puntos básicos. Asimismo, Reckitt está invirtiendo simultáneamente a lo largo del ciclo con inversiones planificadas en fabricación e I+D, lo que demuestra que Reckitt está construyendo para el crecimiento y no gestionando para obtener márgenes a corto plazo.
LOS RIESGOS REALES A LOS QUE SE ENFRENTA RECKITT
La compañía de cuidado del hogar deberá tomar nota sobre tres riesgos que merecen la atención. En primer lugar, nos topamos con la debilidad del volumen que se está extendiendo más allá de los mercados desarrollados. Unos mercados que se desaceleraron drásticamente a 0,5% en el primer trimestre desde 6,7% en 2025, lo cual es preocupante.
El segundo riesgo que enfrenta Reckitt es Oriente Medio, lo que agrega una capa de incertidumbre macroeconómica. Sin ir más lejos, el petróleo a 110 dólares el barril implica un impacto negativo en los costes de entre 130 y 150 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2026.
No obstante, los analistas de Alpha Value apuntan a que «cualquier escalada podría elevarlo materialmente más, presionando tanto los costes de los insumos como la confianza del consumidor en Oriente Medio, una región que ya registraba un crecimiento de ventas comparables cero en el primer trimestre».
«Tercero, los ensayos distritales y estatales de Enterocolitis Necrotizante (NEC) programados para 2026 siguen siendo un factor de incertidumbre en la confianza, aunque nuestra estimación de responsabilidad en el peor de los casos de 200-700 millones de dólares es, creemos, más que el precio de las acciones», certifican los expertos.
Cabe recordar que tres juicios fueron desestimados a favor de Reckitt tras un veredicto adverso de 60 millones de dólares en marzo de 2024, cuando las acciones perdieron aproximadamente 6.000 millones de libras esterlinas en capitalización bursátil.
«Ninguno de los riesgos mencionados anteriormente es existencial, pero en conjunto explican el impacto negativo de aproximadamente 200 puntos básicos en el margen del primer semestre del año fiscal 2026, y por qué una recuperación en el segundo semestre por encima del 27% de margen operativo, si bien es alcanzable, deja poco margen para mayores decepciones», explican los analistas.
