La operadora de telecomunicaciones Telefónica está pasando de ser un grupo grande y disperso a uno más pequeño y eficiente, priorizando reducir deuda y estabilidad antes que crecer.
Esta es la idea principal de la nota previa a los resultados que ha emitido Renta 4, quienes recomiendan Mantener Telefónica con precio objetivo de 4,0 euros en base a un equilibrio de fuerzas en el valor.
Por un lado, un balance mejorado, una buena generación de caja y menos riesgo que antes son los argumentos a favor de la compañía, mientras que la falta de un crecimiento claro, el hecho de que Alemania sigue pesando y la dependencia de decisiones futuras (M&A, ventas, estrategia) son los argumentos para permanecer fuera del valor.
Telefónica publica sus resultados del primer trimestre de 2026 el jueves 14 de mayo antes de la apertura y celebrará la conferencia con analistas a las 10:00h.
Los números de Telefónica, según Renta 4
Según Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst en Renta 4, los resultados del primer trimestre de la operadora española desconsolidan Colombia y Chile desde el 5 y 10 de febrero, respectivamente mientras que México figura como operaciones discontinuadas. “Recordamos que la división de HispAm se ha eliminado y los activos que continúan en el grupo (Venezuela) han pasado a Otros”, indica el analista.
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Así, con los resultados del primer trimestre de 2025 re expresados para incorporar estos cambios en el perímetro, esperamos que los resultados del primer trimestre de 2026 muestren estabilidad de ingresos y leve caída del EBITDA subyacente (Renta 4 estimado -1% y consenso -2% frente al primer trimestre de 2025).
Prevemos que el EBIT ceda hasta los 1.106 millones de euros con D&A en torno a -1.700 millones (frente a los -1.816 millones en el primer trimestre de 2025) y que el resultado neto de las operaciones continuadas se sitúe en 478 millones (492 millones en el primer trimestre de 2025. Teniendo en cuenta las discontinuadas descontamos un beneficio neto de 520 millones (-1.304 el primer trimestre de 2025 en el primer trimestre de 2025).
Por países, en España esperamos ingresos y EBITDA subyacente levemente al alza, con buena evolución comercial, en Brasil crecimiento de un dígito medio/alto en ambas, ya sin impacto negativo del Real y fuerte caída en Alemania, que seguirá muy afectada hasta el segundo trimestre de 2026 por el efecto comparativo del traspaso de clientes a 1&1.
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Por otro lado, San Félix apunta que con un capex ex espectro de -846 millones de euros, esperamos que la generación de caja operativa (EBITDaL subyacente – capex ex espectro) alcance los 1.695 millones (20,9% de los ingresos).
Prevemos que la deuda neta antes alquileres se reduzca en torno a -750 millones frente al cuarto trimestre de 2025, hasta los 25.137 millones (2,1 veces EBITDA subyacente 2026 Renta 4 estimado) apoyada por la venta de Colombia, Chile y de una participación en Fiberpass. Esperamos un capex similar y mayor inversión en circulante (-400 millones).
En cuanto a la conferencia con analistas del 14 de mayo, en Renta 4 esperan que Telefónica mantenga la guía 2026 y “estaremos pendientes de comentarios sobre posibles ventas y monetización de activos tras un último año muy activo”.
En estos momentos, las acciones de la operadora de telecomunicaciones apenas suben medio punto porcentual en lo que llevamos de año, con lo que su capitalización de mercado es de unos 22.000 millones de euros. Además, su rentabilidad por dividendo sube hasta por encima del 7%.
