El debate actual en el sector de las bebidas espirituosas gira en torno al mérito estratégico del posible acuerdo con Brown-Forman y la disciplina de capital de Pernod Ricard. Siguiendo esta línea, dicho sector atraviesa un periodo de estancamiento y una fusión proporcionaría ciertos ahorros que podrían reinvertirse para impulsar el crecimiento y alcanzar una mayor escala.
En este sentido, Pernod Ricard ha contratado a asesores para evaluar una posible salida a bolsa de su filial en India. La compañía de bebidas espirituosas ha explicado que está explorando continuamente opciones para generar valor para sus accionistas, incluyendo la optimización de su estructura de capital.
«Se prevé que las inversiones estratégicas dentro de la compañía de bebidas, Pernod Ricard, para el año fiscal 2026 sean inferiores a 700 millones de euros, frente a los 750 millones previstos anteriormente, y esperamos que aumenten a 800 millones de euros en el año fiscal 2027″, explican desde Jefferies.
Fuente: MERCA2
REVISIÓN A LA BAJA PARA LAS PREVISIONES GENERALES DE PERNOD RICARD
En este contexto, los expertos del mercado revisaron las previsiones generales de Pernod Ricard a la baja, debido a las perturbaciones causadas por el conflicto en Oriente Medio, aunque esto era algo que se esperaba. Sin ir más lejos, el ejercicio fiscal de 2026 será un año de transición con tendencias de mejora en el segundo semestre.
Asimismo, actualmente se espera que las ventas netas de Pernod Ricard se sitúen entre el -3% y el -4%, frente a las expectativas previas de tendencias de mejora, es decir, mejores que el -3%. Los expertos de Jefferies también prevén que el ratio de inversión en publicidad y promoción se mantenga en torno al 16%.
La conversión de efectivo se encamina hacia el objetivo del 80% o más, lo que refuerza la capacidad del grupo para autofinanciar sus prioridades estratégicas manteniendo la flexibilidad de su balance
«Uno de los grandes objetivos de Pernod Ricard este año fiscal es defender el margen ebit orgánico en la mayor medida posible. Eso sí, con el apoyo de un estricto control de costes y la implementación del programa de eficiencia operativa de 1.000 millones de euros para el periodo de entre 2026 y 2029, del cual se prevé que un tercio se complete este año«, apuntan los analistas.
El grupo también demuestra una sólida disciplina financiera. Se prevé que las inversiones estratégicas se sitúen por debajo de los 700 millones de euros en el ejercicio fiscal 2026, y el capital circulante se mantiene bajo una estricta gestión. El ratio de publicidad y promoción se sitúa en torno al 16%, lo que garantiza el apoyo continuo a la marca sin comprometer la rentabilidad.
Fuente: Jefferies
De cara al cuarto trimestre y al cierre del ejercicio fiscal 2026, «prevemos que se mantendrá el enfoque en el control de costes y la protección de márgenes», apuntan los expertos. Si bien las fluctuaciones cambiarias y la composición de la cartera de productos afectarán negativamente a las cifras publicadas, las mejoras en la eficiencia subyacentes deberían proporcionar un margen de seguridad, especialmente a medida que las tendencias de los ingresos se estabilicen en los mercados clave.
EL GOLOSO NEGOCIO DE PERNOD RICARD EN INDIA
La posible salida a bolsa del negocio de Pernod Ricard en India tiene lógica tanto financiera como estratégica. Asimismo, este hecho elevaría el ratio de endeudamiento a 6,6 veces, impulsaría un incremento de entre el 2 y el 3% en el beneficio por acción, reduciría el apalancamiento a 2,9 veces el ebitda para finales del ejercicio fiscal de 2027, y ayudaría a proteger la licencia para operar.
India representa aproximadamente el 13% de las ventas del grupo, o aproximadamente 1.200 millones de euros. «Estimamos márgenes de EBITDA en aproximadamente el 25%, lo que implica aproximadamente 300 millones de euros de EBITDA», apuntan los analistas de Jefferies. United Spirits cotiza a aproximadamente 40 veces el EBITDA, lo que implicaría un valor empresarial de aproximadamente 12.000 millones de euros.
No obstante, los expertos apuntan a que desconocen la posición de apalancamiento del negocio de Pernod Ricard en India, pero suponiendo que el valor empresarial no sea muy diferente del valor de las acciones, esto implicaría que una OPV del 20% del negocio valdría aproximadamente 2.500 millones de euros.
El negocio de Pernod en India es muy atractivo como un activo de mercado emergente de rápido crecimiento, escalado y con altos márgenes. Si bien se podría argumentar que la empresa estaría regalando las joyas de la corona, una OPI de solo el 20%, y asegurar un múltiplo alto, garantizaría que la empresa mantenga un potencial de crecimiento suficiente para el futuro.
