Marc Armengol, nuevo consejero delegado de Banco Sabadell, ha abierto la puerta a posibles compras de negocios pequeños. Una declaración que modifica la estrategia de una entidad que acaba de salir de la mayor batalla corporativa de su historia.
Tras meses de tensión por la opa lanzada por BBVA, el acuerdo de paz sellado a finales de 2025 y el cese de César González-Bueno en abril, Sabadell inicia un camino que pocos habían anticipado. El banco ha pasado de la defensa férrea a la iniciativa. Ahora el nuevo timonel habla de crecer, aunque de forma muy selectiva.
Un giro estratégico tras la opa fallida
El enfrentamiento con BBVA marcó un antes y un después. La entidad defendió su independencia con todos los recursos a su alcance. Ahora, lejos del acoso corporativo, el consejo ha optado por un perfil ejecutivo muy distinto. Armengol representa la apuesta por la tecnología y la banca transaccional. Su predecesor, González-Bueno, había centrado la gestión en la rentabilidad comercial y la contención de costes.
La junta de accionistas del pasado 22 de abril respaldó el relevo sin fisuras. Según fuentes cercanas al banco, el mandato es claro: acelerar la digitalización y fortalecer el segmento de empresas. El mercado asumía una transición más pausada, pero el consejo ha querido imprimir velocidad.
El acuerdo de paz con BBVA incluyó la desinversión mutua de participaciones y un período de tregua de dos años. Esta estabilidad ha permitido al consejo centrarse en la estrategia sin distracciones. Algunos accionistas de referencia, como los mexicanos de la familia Del Valle, habían presionado para que el banco acelerara la búsqueda de rentabilidad tras el desgaste de la opa.
Pequeñas compras, un mensaje contundente
Las palabras de Armengol, recogidas por el diario Expansión, rompen el guion. El directivo ha insinuado que estudian adquisiciones de caracter complementario en áreas muy específicas. No ha puesto cifras ni sectores, pero el mensaje es claro: Sabadell no se repliega. Sale a buscar oportunidades.
Analistas del mercado de renta fija interpretan que podrían ser fintech de análisis de datos, gestoras de activos medianas o boutiques de banca privada. Cualquiera de estas opciones encaja con la hoja de ruta aprobada. Una operación de 100 millones de euros sería suficiente para marcar un hito sin tensionar el balance. El banco dispone de liquidez tras la venta de activos no estratégicos en los últimos dos años.
La inteligencia artificial como palanca
La nueva Sabadell ha puesto el foco en la inteligencia artificial. El plan de transformación tecnológica prevé una inversión de 50 millones de euros hasta 2027. El objetivo es automatizar la gestión de riesgos y personalizar la oferta a empresas medianas. La entidad ya cuenta con un laboratorio de innovación y un equipo de más de 300 ingenieros, pero la competencia aprieta.
La banca de empresas, que ya aporta más del 30% del margen de intermediación, se considera la joya de la corona. Armengol quiere reforzarla con herramientas predictivas y un modelo de servicio híbrido. Las adquisiciones pequeñas aportarían talento y tecnología de forma más rápida que el desarrollo orgánico.
Análisis: entre la prudencia y la necesidad de sorprender
La banca mediana española vive un momento de dualidad. Entidades como Unicaja e Ibercaja han buscado fusiones defensivas. Sabadell elige un camino distinto: crecimiento orgánico con inyecciones tácticas. Es una estrategia que minimiza el riesgo de integración, pero también diluye el impacto.
La consolidación bancaria en España ha sido profunda. Desde la creación de Bankia y su posterior integración en CaixaBank, el mapa se ha reducido a un puñado de entidades. Sabadell, que absorbió la CAM en su día, conoce bien los riesgos de una adquisición grande. Por eso la vía de las compras pequeñas resulta tan atractiva: se gana en nichos sin asumir lastres. No obstante, el reto de escala sigue presente. Competir con gigantes como Santander o el propio BBVA en tecnología requiere inversiones que no se cubren con una compra de 100 millones.
El mercado sigue de cerca cada movimiento. La cotización del banco acumula un descuento cercano al 15% respecto a su valor en libros. Los inversores quieren ver crecimiento en comisiones netas y reducción de costes operativos. Las compras pequeñas pueden ser un parche eficaz, aunque difícilmente moverán el múltiplo de valoración a corto plazo. Neobancos como Revolut o N26 ya están captando clientes empresariales con plataformas ultrarrápidas. Sabadell no puede permitirse perder ese tren. Si la inflación de gastos tecnológicos se acelera, la rentabilidad podría resentirse justo cuando más se necesita mostrar músculo.
A mi juicio, la decisión de abrir esa puerta tiene más de comunicación que de estrategia real. Armengol necesita transmitir que el banco no está paralizado. El peligro es que el mercado acabe descontando estas compras como movimientos cosméticos, sin capacidad para transformar el perfil financiero. La verdadera prueba de fuego serán los resultados del segundo trimestre, previstos para julio. Si las comisiones netas no repuntan, la presión volverá a acechar. Y entonces la independencia del Sabadell volverá a estar sobre la mesa. Esta vez no será una opa externa quien la ponga en duda, sino la propia cuenta de resultados.
