Equinor presentará resultados del primer trimestre del año mañana. Desde RBC han apuntando a que será un trimestre marcado por la mejora de su negocio de trading de gas y petróleo por la coyuntura iraní; aunque también advierten que su potencial de inversión es bajo ya que no recompensa a los accionistas como el resto de la competencia. Por ello, recomiendan Infra ponderar Equinor con un precio objetivo de 380 coronas noruegas.
Un trimestre equilibrado para Equinor
Según las previsiones del último informe del banco canadiense, espera que la energética noruega alcance un EBIT de 8.630 millones de dólares, ligeramente por debajo del consenso que está en torno a los 9.000 millones. Por otro lado, el beneficio neto se espera que que ronde los 2.640 millones, que junto con un flujo de caja operativo esperado de unos 75.000 millones refleja un rendimiento sólido de la compañía y en línea con lo esperado.
Por otro lado, el informe es optimista con la deuda neta, que podría reducirse hasta 7.100 millones, una mejora significativa de las métricas del año pasado, donde este valor se llegó a posicionar en los 8.764 millones. Es decir, generalmente y en contra de lo que se podría haber previsto anteriormente Equinor podría reflejar este trimestre solidez, capacidad de generar caja y una deuda contenida.
Equinor es de las empresas que más sufre el débil entorno energético europeo
Para RBC una de las áreas con más potencial de sorpresa es la del negocio de trading, ya que Equinor en un momento actuó anticipándose a la volatilidad de los mercados energéticos, concretamente la reciente en Irán que está sacudiendo los mercados del petróleo y el gas.
De hecho, los canadienses esperan que este área de la petrolera supera las estimaciones de los 693 millones, llegando hasta los 850 millones de dólares. Toda una sorpresa positiva apoyada por el desempeño de su negocio de gas y de líquidos y refino. Por otro lado, RBC también apunta a la importancia que podría tener en el trimestre la aportación de los campos de crudo de Johan Castberg y Johan Sverdrup, ya que están cotizando con primas de riesgo frente a otros tipos de crudo.
La reducción de recompras de acciones castigaría al accionista
No obstante, no todas las noticias en torno a la empresa son positivas, ya que la compañía ha reducido su programa de recompra de acciones de 5.000 millones de dólares en 2025 a 1.500 millones en 2026. Es decir, Equinor ha cambiado de prioridades, donde en vez de buscar priorizar a los accionistas, está buscando reducir aún más su deuda.
Según las estimaciones de RBC, este cambio de rumbo podría dar pie a que la empresa llegue a una posición de caja neta para finales de este año, lo que supondría una mejora respecto al nivel de apalancamiento del 17,8% registrado a finales de 2025. No obstante, el gran riesgo según RBC está en la rentabilidad al accionista, donde datos del banco apuntan a que el TSR (retorno total para el accionista) será para este año de aproximadamente entre 5,6% y 5.7%, muy por debajo del estándar actual del sector que se encuentra en torno al 7-8%.
Por otro lado, pese a que la producción siga siendo estable con niveles cercanos a los 2,08 millones de barriles de petróleo al día, RBC apunta que Equinor está demasiado expuesta a las variaciones del precio del petróleo, por lo que la volatilidad actual si bien en este trimestre podría elevar sus resultados, para el siguiente los podría depreciar. Por ello, aun con un buen desempeño, la volatilidad y la falta de una buena retribución al accionista ganan peso en el balance general, por lo que RBC recomienda Infra ponderar con un precio objetivo de 380 coronas noruegas
