La compañía de Michael Saylor sigue comprando bitcoin como si no hubiera mañana, aunque su ritmo se ha enfriado. Strategy, antes conocida como MicroStrategy, ha sumado 255 millones de dólares en bitcoin a su tesorería, según comunicó la empresa este lunes. Con esta operación, la firma se acerca a los 819.000 BTC en balance, una cifra que la consolida como la mayor tenedora corporativa del mundo.
La cuenta exacta queda en 818.334 bitcoins, adquiridos a un precio medio de 74.433 dólares por moneda a lo largo de los últimos años. Al precio actual, esa posición vale más de 90.000 millones de dólares. Para hacernos una idea, es una capitalización superior a la de muchas empresas del Ibex 35 sumadas.
Una compra más modesta y un mercado que toma nota
La operación se ejecutó entre el 21 y el 27 de abril, según la documentación remitida por la propia compañía a la SEC, el regulador bursátil estadounidense. El precio medio pagado en esta tanda ronda los 93.000 dólares por bitcoin, lo que refleja un mercado que se ha enfriado respecto a los máximos de hace unos meses.
Lo llamativo no es tanto la compra en sí como su tamaño. Strategy llegó a inyectar más de 2.000 millones de dólares en una sola semana durante los picos de 2024 y 2025. 255 millones es, comparativamente, un bocado pequeño. La firma de análisis Galaxy Digital ha apuntado en sus informes recientes que este enfriamiento coincide con un ajuste en el programa de financiación STRC, el vehículo de acciones preferentes que la compañía utiliza para captar dinero y reinvertirlo en BTC.
Dicho de otro modo: cuando Strategy emite menos deuda o acciones, compra menos bitcoin. Y eso es lo que está pasando ahora.
Cantor sube el precio objetivo, Galaxy avisa de un posible «supply shock»
El banco de inversión Cantor Fitzgerald ha elevado su precio objetivo para las acciones de Strategy, manteniendo la recomendación de compra. Su tesis es sencilla: aunque el ritmo de adquisiciones se haya moderado, la compañía sigue acumulando una posición que actúa como reserva estratégica con un perfil único en el mercado cotizado.
En paralelo, Galaxy ha puesto sobre la mesa un escenario que lleva meses sobrevolando al sector: el supply shock, o choque de oferta. La idea es que cuando empresas como Strategy, los ETFs al contado y los grandes inversores institucionales acumulan bitcoin a este ritmo, las monedas disponibles para comprar en los exchanges se reducen drásticamente. Si la demanda repunta y la oferta líquida es escasa, el precio puede dispararse en muy poco tiempo.
Por ponerlo en contexto: cada cuatro años se produce el halving, la reducción a la mitad de los bitcoins nuevos que reciben los mineros por mantener la red. El último ocurrió en abril de 2024, y desde entonces la oferta nueva entra en el mercado a un ritmo mucho más lento. Si encima los grandes compradores no sueltan ni una moneda, el resultado matemático es predecible.
Qué nos dice esta compra sobre el momento del bitcoin
Aquí entra una lectura que conviene matizar. Strategy ha construido un modelo de negocio peculiar: emite acciones y deuda para comprar bitcoin, y su propia cotización en bolsa funciona como una especie de bitcoin apalancado para inversores que no quieren custodiar criptomonedas directamente. Mientras el precio sube, el modelo se retroalimenta. Cuando el mercado se enfría, también lo hace su capacidad de captar dinero nuevo.
La última vez que vimos un parón parecido en el ritmo de compras fue a finales de 2022, en plena resaca de la quiebra de FTX, cuando Strategy pasó varios meses sin grandes operaciones. Aquel paréntesis terminó cuando el mercado encontró suelo y la compañía volvió a la carga con fuerza renovada. No es una garantía de que vaya a repetirse el patrón, pero es un precedente que el inversor atento conoce.
El riesgo está, claro, en la concentración. Que una sola empresa controle cerca del 4% de todos los bitcoins que existirán jamás (el suministro está limitado a 21 millones, según el diseño original del protocolo) genera un desequilibrio que no todos los analistas ven con buenos ojos. Si Strategy tuviera que vender por alguna razón, financiera o regulatoria, el impacto sobre el mercado sería considerable.
La cita marcada en rojo en muchos despachos es el próximo informe trimestral, donde la compañía detallará el estado de sus emisiones STRC y la salud de su programa de financiación. Si vuelve a acelerar las compras, el escenario de choque de oferta que dibuja Galaxy ganará credibilidad. Si se mantiene el ritmo actual, más prudente, el mercado interpretará que incluso los compradores más convencidos están eligiendo sus momentos.
