Guillermo Barrio Colongues, analista de CIMD Intermoney, considera que el EBITDA contable de Sacyr se mantendría estable, ya que los nuevos proyectos en Italia compensarían la venta de los activos colombianos.
En su nota previa a los resultados, el analista reitera una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo que sube a 4,8 desde los 4,6 euros previos.
Sacyr anunciará sus resultados a marzo de 2026 el próximo miércoles 29 de abril, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente a las 12 horas
Intermoney espera que el Grupo haya continuado sus tendencias de contención del EBITDA contable, en la que la menor aportación de la autopista Pedemontana Veneta (PV) y la venta de los activos colombianos, se compensarían por una mayor aportación de otros nuevos proyectos en Italia, y un cierto crecimiento en la construcción de proyectos propios. El EBITDA contable habría permanecido constante en los 302 millones.
Sacyr ofrecerá un Ebitda estable por Italia que compensará las ventas en Colombia
El flujo de caja operativo habría subido probablemente al menos un 6%, hasta el entorno de los 255 millones. Amortizaciones y financieros deberían haberse mantenido más o menos estables, conduciendo a un resultado neto algo superior (7%) hasta 29 millones. Elevamos ligeramente (2%) nuestras estimaciones tras las cifras anuales de 2025. La salida de activos de Colombia, con un impacto de 170 millones, haría bajar esta línea un -6% en 2026e.
Sacyr: crecimiento en Concesiones, que empiezan a generar caja
Barrio añade que, pese a que el valor no presenta apenas potencial a estos precios, pensamos que el mercado, pese a las incertidumbres presentes, debería seguir recompensando aspectos como:
- política de rotación de activos, con el proyecto estrella de Voreantis, que agrupará gran parte de los activos concesionales maduros en 2026e
- niveles de deuda neta que nos parecen razonables teniendo en cuenta la consolidación global de las concesiones, que comienzan a generar caja neta tras entrar en servicio;
- el Grupo irá incrementando la generación de caja los próximos ejercicios, hasta converger y finalmente superar claramente la cifra de EBITDA;
- retornos asegurados en la mayor parte de proyectos concesionales, que actúan como cobertura en ingresos frente a la inflación.
Renta 4 prevé un crecimiento sólido
Por su parte, Ángel Pérez Llamazares, Equity Research Analyst en Renta 4, tiene una recomendación de Sobre ponderar en Sacyr en base a un precio objetivo de 5,10 euros.
Pese a la salida de los activos de Colombia vendidos en 2025, la entrada de nuevos activos en Chile y Paraguay, y el mayor volumen de proyectos en construcción, junto con el habitual sólido desempeño del negocio del agua (crecimiento de doble dígito), esperamos que permitan generar un crecimiento sostenido de la cuenta de resultados.
Sacyr ofrece una liquidez estable gracias al crecimiento en Sacyr Agua
En términos generales, márgenes estables. EBIT estable por mayores amortizaciones. Lo que, junto a un menor resultado financiero previsto, estimamos que permita crecimiento de doble dígito en el beneficio neto.
La deuda neta con recurso esperamos que se vea afectada por la estacionalidad del circulante, el pago del dividendo y el traslado de un préstamo de 90 millones de euros del Canal de Panamá (sin efecto en valoración ya que ya lo teníamos en cuenta) por las mejores condiciones de refinanciación que se pueden obtener desde matriz. Estos efectos no son compensados por un nivel de inversión que esperamos se reduzca significativamente frente al primer trimestre de 2025.
De cara a la conferencia de resultados es previsible que se anuncie el dividendo en efectivo de julio tras la JGA, así como si se va a establecer un incentivo para el equipo directivo ligado a la evolución de la cotización de cara a los próximos años. Además, veremos que visibilidad dan de cara a la adjudicación de nuevos proyectos concesionales dado el atractivo pipeline de proyectos.
Por otro lado, Egor Sonin, de Alphavalue, tiene en Sacyr una recomendación de Añadir con un precio objetivo de 5,77 euros. En una reciente nota a clientes, Sonin explica que los grupos de concesiones suelen argumentar que sus acciones cotizan por debajo del valor liquidativo. Pocos han visto confirmada esa afirmación en términos de efectivo. En noviembre de 2025, un fondo de infraestructuras, Actis, pagó un 12 % por encima de la propia valoración de Sacyr por tres autopistas colombianas, que se encuentran entre los activos más antiguos y menos estratégicos de la cartera.
Esto no demuestra que Sacyr en su conjunto esté mal valorada. Sin embargo, sí que pone en tela de juicio una visión del mercado que sigue pareciendo demasiado despectiva con respecto al valor en efectivo que encierra la cartera de concesiones del grupo. A pesar del crecimiento del 64,3 % del precio de la acción el año pasado, sigue registrando un rendimiento inferior al del sector
