EthiFinance Ratings ha subido la calificación a largo plazo de Metrovacesa, pasando de “BB+” a “BBB-”, manteniendo la tendencia Estable. Además, explica, se da de baja el rating del bono de Grupo Metrovacesa a petición del cliente.
La agencia de calificación señala que la mejora en el rating se fundamenta en la favorable evolución económico-financiera del grupo en los últimos ejercicios, apoyada en la positiva trayectoria de su actividad promotora, lo que se ha traducido en un crecimiento sostenido de los ingresos y una mejora significativa de la rentabilidad.
Esta evolución ha permitido a la compañía reforzar su perfil crediticio, con una mejora de sus métricas de apalancamiento y cobertura, manteniendo al mismo tiempo unos sólidos niveles de capitalización y una estructura financiera controlada.
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Asimismo, Metrovacesa ha consolidado su posicionamiento como uno de los principales promotores residenciales en España, apoyado en la calidad y visibilidad de su cartera de suelo, así como unos elevados niveles de preventas. Adicionalmente, el entorno sectorial continúa siendo favorable, con una demanda estructural sólida y un desequilibrio persistente entre oferta y demanda, lo que previsiblemente seguirá apoyando la evolución operativa del grupo en el medio plazo.
Metrovacesa es un grupo especializado en desarrollo promotor y gestión de suelo en España, enfocado en el sector residencial y terciario.
Factores que apoyan la calificación de Metrovacesa
EthiFinance aclara que la calificación de Metrovacesa está apoyada por varios factores entre los que destacan:
- sector con favorable valoración, destacando su fortaleza en la demanda y unos elevados niveles de rentabilidad,
- sólido posicionamiento competitivo del grupo, siendo una de las promotoras de referencia en el mercado nacional (con la mayor cartera de suelo en España) y una cifra de preventas elevada que refleja visibilidad de ingresos para 2026 y 2027,
- accionistas de referencia entre los que se encuentran Banco Santander y BBVA (agrupan conjuntamente el 70,2% a cierre de 2025), respaldando la estrategia de crecimiento del grupo a través de la financiación otorgada, iv) óptimos niveles de capitalización (PN/DFT mayor a 3 veces en 2025), sostenidos por un elevado valor de mercado en sus activos (principalmente suelo), y v) positiva valoración en las políticas y prácticas ESG desarrolladas por la compañía.
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Por otro lado, añade EthiFinance, el rating se encuentra limitado por:
- una limitada cobertura de intereses, con una ratio que se encuentra en el rango 3-4 veces para valores medios de un ciclo de actividad,
- unas ratios de apalancamiento que, si bien se sitúan en valores adecuados dentro del perfil económico-financiero controlado que presenta el grupo, sus cifras medias (DFN/EBITDA y FFO/DFN en los rangos 3-3,5 veces y 25%-30%, respectivamente) se consideran algo ajustadas en relación con el nivel de rating actual asignado al grupo, actuando como un factor limitante de la calificación.
En línea con la metodología de EthiFinance Ratings, el sector ‘real estate development’ presenta un riesgo medio en términos de ESG (sector heatmap entre 3 y 3,5) dado su impacto en el medio ambiente. Esta valoración tiene como resultado un análisis sectorial que no se ve afectado por este factor. Por otro lado, el grupo está desarrollando unas favorables políticas ESG, con un score en el tramo [0, 1[, impactando positivamente en el rating de Metrovacesa (+1 notch sobre el Financial Risk Profile).
EthiFinance Ratings ha tenido acceso a proyecciones financieras completas (cuenta de resultados, flujos de caja y principales partidas de balance) para el periodo 2026-2028, las cuales han sido analizadas y contrastadas en el marco del proceso de rating. No obstante, dichas proyecciones no se incluyen en el presente informe a petición de la compañía, dada su condición de cotizada.
