El pasado 23 de enero, Juan Guaidó se proclamó presidente interino de Venezuela, levantando con ello una crisis política en el país. Casi un mes después, la situación de inestabilidad es una amenaza para la tripulación de Air Europa, que sigue “forzada” a pernoctar sin que Globalia ceda a sus peticiones.

“Desgraciadamente, siguen forzados a pernoctar allí”, aseguran a MERCA2 desde el Sindicato Español de Pilotos de Líneas Aéreas (Sepla), quienes confirman que la aerolínea no ha modificado la programación de sus vuelos a Venezuela, poniendo así en riesgo la seguridad de sus tripulantes, que se ven obligados a dormir allí hasta tres noches seguidas.

Desde el colectivo de pilotos afirman estar en contacto con “otros sindicatos para valorar las medidas oportunas que podamos tomar”. De hecho, llegaron a amenazar con tomar acciones administrativas y enviaron una denuncia a la Inspección de Trabajo para denunciar la situación de los trabajadores en el país.

El colectivo sindical exige a Air Europa que busque alternativas para que las tripulaciones no tengan que pernoctar en Caracas, como, por ejemplo, dormir en Santo Domingo (República Dominicana). Aerolíneas como Iberia ya han retirado las pernoctas de sus tripulaciones en Caracas.

Desde el grupo presidido y fundado por Pepe Hidalgo comentaron a este medio hace unas semanas –cuando cambió la situación política del país– que estaban estudiando esta circunstancia para tomar medidas. Sin embargo, casi un mes después la compañía no ha tomado medidas y sigue obligando a sus trabajadores a dormir en el país.

Actualmente, la aerolínea vuela a Caracas desde Madrid, Barcelona, Tenerife, Palma de Mallorca, La Coruña y Vigo. De hecho, a partir del 1 de diciembre, Air Europa incrementó de tres a cuatros sus frecuencias semanales entre Madrid y Caracas fruto de la alianza entre el régimen y la compañía aérea. Vuelos que se seguirán operando en un principio. No obstante, si la situación política deriva en un conflicto bélico se podría producir el cierre del espacio aéreo y, por tanto, la cancelación de las rutas.

LA ALIANZA Y LA DEUDA CON VENEZUELA

La situación política en Venezuela también supone un problema para el grupo turístico. Globalia mantiene una alianza con el régimen de Nicolás Maduro que quedaría en el aire en caso que caiga el Ejecutivo actual.

Dicha alianza, anunciada por la prensa venezolana, estableció un nuevo acuerdo económico con Air Europa con el objetivo de incrementar y desarrollar el turismo en el país; pero implica la obligación de pagar el combustible de los aviones en petros, la criptomoneda impulsada por el Gobierno para realizar operaciones y combatir las sanciones de EEUU. Desde su puesta en circulación, esta moneda virtual despierta los recelos de cualquier experto económico.

A ello se suma que las aerolíneas tienen pendientes 3.800 millones de dólares (3.330 millones de euros) retenidos en Venezuela, según las últimas estimaciones de la Asociación Internacional del Transporte Aéreo (IATA). De ellos, se calcula que 370 millones de euros corresponden a Iberia y Air Europa.

Los primeros compases de 2019 están siendo complicados para Orange. La compañía naranja es una de las más castigas del sector teleco en Bolsa en lo que va de año, que podría verse agravado en los siguientes meses. Los analistas alertan de que el porcentaje de crecimiento de sus ingresos se está frenando debido a la fuerte competencia (en especial, en España y Francia) y que además, un posible un movimiento de M&A que lo compense deberá esperar.

El principal foco de incertidumbre para Orange en el último trimestre del año ha venido principalmente desde España. Los analistas de JP Morgan no solo han advertido de que el crecimiento de la francesa en el país se está reduciendo, sino que han revisado algunas de sus métricas operacionales a la baja de cara a los próximos años. «La disminución de algunas de las principales partidas del grupo en el último trimestre se debe principalmente a un deterioro continuo en España», advierten desde la firma de inversión en un informe interno.

Además, desde el gigante de la inversión apuntan que «en España, la competencia ha aumentado con la presión de promociones a precios bajos tanto en la parte alta como en la baja del mercado. Prevemos que la primera línea de ingresos en la división española crezca un 0,2% (frente al 0,5% del tercer trimestre)«. Por lo que espera que el problema vaya a más.

«En España, la competencia ha aumentado con la presión de promociones a precios bajos tanto en la parte alta como en la baja del mercado»

Aunque no es el único punto que han revisado a la baja respecto del desarrollo de la firma naranja en España. Los analistas de JP Morgan también han decido recortar las estimaciones de ingresos y beneficios futuros que la francesa pueda obtener del territorio nacional. Así, las previsiones de ingresos totales y ebitda para 2019 y 2020 se recortan un 0,1% cada año. Aunque el mayor desplome se lo lleva la división francesa cuyo ebitda se espera que se contraiga hasta un 0,5% y un 0,4%, respectivamente.

En cuanto al desarrollo operativo del grupo, se espera que el frenazo en España (acompañado de un menor crecimiento en Francia) haya lastrado las cuentas de la compañía en el último trimestre de 2018. Así, los analistas de JP Morgan esperan que los ingresos de Orange permanezcan prácticamente planos, frente al 0,6% que avanzaron un trimestre anterior. Por su parte, el ebitda también sufrirá tras el parón de los ingresos y reducirá casi a la mitad su crecimiento, pasará del 3% del tercer trimestre al 1,7% en el último de 2018.

Por su parte, las cifras totales de 2019 y 2020 tampoco son muy halagüeñas, ya que el banco de inversión prevé que los ingresos totales se reduzcan un 0,1% y un 0,2%, respectivamente. Mientras que en el caso del ebitda, la caída será de hasta un 0,9% a lo largo de este año y hasta del punto porcentual para el año que viene.

ORANGE PODRÍA ACTIVAR LA ‘OPERACIÓN EUSKALTEL’

La fuerte caída en las cifras de explotación de Orange podría obligarle a mover ficha en los próximos meses de cara a una posible adquisición futura. En especial en España, ya que los expertos aseguran que un movimiento de este estilo en Francia se toparía con el regulador, que ya ha tumbado los últimos grandes intentos de la industria. En este sentido, los analistas de JP Morgan hablan abiertamente de compras transfronterizas, y es ineludible pensar en Euskaltel.

La adquisición de la teleco vasca ayudaría a la francesa consolidar su presencia en España y hacer frente de tú a tú al actual gigante patrio, Telefónica. Además, la operación encajaría bien tanto desde el punto de vista operativo, desde Bankinter señalan que «la integración tiene sentido industrial, sobre todo desde el punto de vista defensivo», como el financiero, puesto que Orange es la teleco menos endeudada de Europa (x2,04 veces ebitda) frente a Telefónica (x2,88), Deustche Telekom (x2,10) o Vodafone (x2,84 veces).

Una idea que también comparten desde JP Morgan, aunque también señalan que la operación se dilatará en el tiempo. El principal motivo es que Orange, si bien en Francia es imposible aumentar su cuota de mercado a través de una M&A, si puede fortificar su posición gracias a la subasta 5G que se celebrará en los meses de verano. Por ello, una vez se haya cerrado dicho capítulo se podría abrir uno nuevo en relación con la compra de una parte o la totalidad de Euskaltel.

Dentro de pocas semanas el actual Ejecutivo de Pedro Sánchez pasará a estar en funciones, si es que no lo está ya. Disolución de cortes y elecciones para el 28 de abril. Pero con los posteriores comicios locales para mayo, todo indica que la configuración de un nuevo Gobierno central no llegará hasta dentro de mucho, al igual que las administraciones regionales. Bajo este contexto, los operadores de telefonía reivindican de forma pública el maltrato fiscal al que se ven sometidos, sobre todo con respecto a otros agentes del entramado tecnológico.

En concreto, y bajo el paraguas de DigitalEs -patronal de las telecos-, Telefónica, Orange y Vodafone han expresado su malestar por el actual sistema tributario. Los operadores de telefonía, junto al subdirector general de Ordenación de las Telecomunicaciones de la SEAD, Lorenzo Abelló, han debatido sobre asuntos impositivos y tributarios en el marco de las telecomunicaciones.

El problema, ante el panorama de los próximos meses, es que se trata de un debate estéril. Básicamente porque el color del Congreso cambiará, igual que lo harán los parlamentos regionales y los ayuntamientos locales. Por eso, y teniendo en cuentas las quejas de la directora de Legal, Regulación y Seguridad Corporativa de Vodafone, Elena Otero-Novas, sobre las múltiples exigencias fiscales dependiendo de cada organismo, todo queda en el aire.

Telefónica, Orange y Vodafone no acaban de entender la exigencia fiscal hacia las telecos

Así, la directiva de los rojos ha sido la más contundente al elevar a la máxima que las fiscalidad de los operadores es injusta. De hecho, ha puesto como ejemplo sangrante que su compañía paga menos impuestos en Reino Unido que en España, y eso que es donde tienen la matriz de la empresa. Y no solo eso, para terminar la trilogía de los problemas fiscales de los operadores, Otero-Novas puso sobre la mesa el eterno debate sobre la falta de seguridad jurídica por, precisamente, las distintas legislaciones regionales.

LAS EXTRAÑAS TASAS A LAS TELECOS

Pero hablando sobre tributos, hay uno que desde hace años escama a los operadores. Se trata de la tasa de RTVE que la Ley 8/2009 de financiación de la Corporación de RTVE estableció para las empresas de telecomunicaciones.

Aquí ha hincado el diente el responsable de Asesoría Fiscal de Telefónica España, Álvaro Rico, que en la explicación del sobre el origen de esta ley, ha destacado que “el 61% de presupuesto total de RTVE es financiado por los operadores”, los cuales soportan el 70% de la aportación establecida por la Ley de financiación con el gravamen sobre sus servicios de telecomunicaciones y de TV de pago.

Rico pone encima de la mesa los 1.200 M€ que en los últimos 10 años los operadores han aportado a RTVE para lamentar que “parte de esas aportaciones se están detrayendo de las inversiones en infraestructuras o en innovación necesarias para una mejor competitividad”.

Por lo que respecta a los naranjas, su representante se hizo eco sobre el hecho de que los operadores representen 2,9% del PIB español; y sin embargo, sus empresas aportan el 30% del IAE total recaudado por la AEAT por cuotas nacionales y provinciales. Así lo ha expresado la directora Fiscal Orange, María del Olmo, que señaló además que este gravamen pone de manifiesto la “discriminación de la telefonía móvil con respecto a la telefonía fija, cuando ya son servicios convergentes en el mercado y el cliente es el mismo”.

LA PASIVA MIRADA DE LA ADMINISTRACIÓN

En mitad de la mesa había un invitado cuya voz, al menos hasta la semana pasada, tenía más peso que ahora mismo. El subdirector general de Ordenación de las Telecomunicaciones para el Avance Digital, Lorenzo Abelló, inició su intervención con una frase que torció el morro a todos los presente, sobre todo los operadores: “El sistema tributario es el que es”.

Al menos lo arregló sugiriendo que “se necesita una reconfiguración”. El problema, como representante de la administración, es que ahora mismo no tienen respuesta que dar a los operadores ante las reclamaciones fiscales. Básicamente porque ante unos planteamiento de gasto expansivos necesitan recaudar, cuanto más mejor, y los operadores son una buena ubre.

Pero Telefónica, Orange y Vodafone advierten que de seguir así la situación, las futuras inversiones -por ejemplo- en 5G se resentirán. No tiene relación directa una cosa con la otra, o al menos no tanta, pero los operadores piden lo suyo, que para algo pagan la fiesta de otros.

Jordi Sevilla ha pasado al imaginario colectivo español como el economista que iba a enseñar a Zapatero los fundamentos de la economía en dos tardes, después de que el entonces líder de la oposición metiera la pata en una de sus comparecencias públicas, algo que sucedía con bastante frecuencia en aquellos días de vino y rosas. Aquel micrófono abierto de forma inoportuna sirvió a los ciudadanos para atisbar la falta de preparación del preboste socialista, pero no evitó que fuera elegido presidente llevando a la economía española al borde del rescate.

Ahora es el presidente de Red Eléctrica (antigua REE), empresa pública que ha sido obligada por el Gobierno a comprarHispasat a la nueva Abertis –a un precio inferior al de mercado– tras la entrada de la italiana Atlantia en el capital de la concesionaria española. El Ejecutivo no puede permitir que la “caja negra de Hispasat” esté en manos extranjeras y ha promovido una adquisición con trampa que se financia mediante deuda, usando como aval el dinero futuro que todos pagaremos en nuestras facturas de la luz durante los próximos decenios. Muy socialista todo.

Aunque ahora trabaje como directivo empresarial a las órdenes de la SEPI, Jordi Sevilla estaba destinado a ser ministro de Economía en aquel primer Gobierno del PSOE tras la matanza de los trenes de Atocha, pero se tuvo que conformar con la cartera de Administraciones Públicas. Miró desde la barrera como Pedro Solbes y Miguel Sebastián eran los encargados de diseñar la política económica procíclica que hizo a España cabalgar a lomos de la burbuja inmobiliaria sembrando la semilla de la posterior destrucción. No obstante, este economista valenciano encajó la decisión del presidente con emoción y devoción, ya que ser ministro no es moco de pavo, especialmente cuando el nombrado es un fiel defensor de la cosa pública que está convencido de la todopoderosa capacidad de los gobernantes para guiar a sus gobernados hacia la felicidad.

Aunque ahora trabaje como directivo empresarial a las órdenes de la SEPI, Jordi Sevilla estaba destinado a ser ministro de Economía

Como explica el mismo en su blog personal, desde pequeño respiró la política en su casa “más como debate interminable que como práctica arriesgada”. Su padre estuvo a punto de huir a México tras la Guerra Civil, pero perdió el barco y se quedó en España. El pequeño Jordi nació en Valencia a mediados de la década de los cincuenta del pasado siglo y desde muy joven mostró su querencia por la hoz y el martillo. Coqueteó con asociaciones antifranquistas en la clandestinidad y militó en el PCE de Santiago Carrillo, siendo uno de los líderes estudiantiles más destacados de los comunistas de la Universidad de Valencia.

Aquello del marxismo no terminó de convencerle (ya saben, uno deja de ser rojo cuando se le acaba el dinero de los demás) y cambió la revolución por la socialdemocracia felipista. Su padre le inculcó a el y a sus tres hermanos la necesidad de opositar para garantizarse un empleo de por vida y Jordi Sevilla decidió convertirse en un Técnico Comercial Economista del Estado combinando los práctico y lo ideológico. Pocos días después de que Tejero entrara en el Congreso a tiros nuestro protagonista se encerró en su piso de Madrid durante dos años y sus esfuerzos fueron recompensados con una plaza de funcionario.

Trabajar en el sector público fue el primer paso para una carrera fulgurante en el mundo de la política, que es la verdadera pasión de este ingeniero social. Como explica certeramente el profesor Pedro Schwartz en La economía explicada a Zapatero y a sus sucesores (Espasa, 2011) Jordi Sevilla “da por sentado que los gobernantes tienen a su disposición la panoplia de los instrumentos de política económica que necesitan”, por lo que tan sólo deben “centrar el debate en cuáles de ellos aplicar para conseguir una sociedad en la que prime la libertad, la igualdad o la fraternidad”, sin plantearse que “haya ideologías que no son viables cuyas medidas son contraproducentes”.

Fue uno de los artífices de las negociaciones con Ciudadanos y Podemos para configurar el denominado “Gobierno del cambio”

Sevilla fue como asesor de Felipe González, jefe de gabinete de Pedro Solbes, ministro con Zapatero y, más recientemente, uno de los principales apoyos de Pedro Sánchez en su primera etapa como secretario general. Fue uno de los artífices de las negociaciones con Ciudadanos y Podemos para configurar el denominado “Gobierno del cambio”. Unas conversaciones que acabaron como el rosario de la aurora y cuyos trapos sucios hemos podido conocer precisamente de la mano de Sevilla, que en su obra Vetos, pinzas y errores (Deusto, 2017) ajusta cuentas con la formación morada calificando a los chicos de Pablo Iglesias de “indios Cheyennes”, con los que fue imposible llegar a acuerdos racionales.

Tras este fracaso elaboró junto a José Enrique Serrano (ex jefe de gabinete de Felipe González) un documento encargado por Sánchez en el que defendía la necesidad de que el PSOE se abstuviera para facilitar la investidura de Rajoy por el bien de España. Aquel informe se quedó en un cajón y, según confesó el secretario general del PSOE a Sevilla, la decisión de bloquear ese acuerdo con los populares y sacar la bandera del famoso “no es no” se produjo porque el líder del PP exigió que los socialistas apoyaran al menos dos Presupuestos e hicieran frente común con el Gobierno para cumplir las exigencias de Bruselas.

El economista valenciano salió por la puerta de atrás del partido, como le sucedió en 2009 cuando dejó su escaño y consiguió un jugoso contrato en la firma de servicios profesionales PwC gracias a la intermediación de Luis de Guindos. Según confiesa el hoy vicepresidente económico del Banco Central Europeo (BCE), Sevilla le pidió ayuda para ir al sector privado porque se había dado cuenta de que con Zapatero su capacidad de maniobra se había debilitado. Esta fue la primera vez que el ex ministro utilizó las puertas giratorias para quitarse de en medio cuando le vinieron mal dadas, jugada que repitió en 2016 huyendo de las frivolidades de Sánchez –así lo explicó a su entorno– al ser fichado por la consultora de comunicación Llorente y Cuenca, tras la negativa del nuevo presidente de PwC, Gonzalo Sánchez, a incorporarle nuevamente a sus filas.

Con Miguel Sebastián amortizado tras el fiasco de las renovables y Pedro Solbes jubilado no le quedaban muchas opciones al líder socialista

Fuentes jurídicas aseguran a MERCA2 que una de las labores de Sevilla en Llorente y Cuenca fue dirigir la defensa de BBVA en la tormenta de las cláusulas suelo, medrando con políticos del PSOE y del PP para evitar que el Real Decreto aprobado tras la sentencia del Supremo –que declaraba nulas estas cláusulas– exigiera a la banca la devolución inmediata del dinero a los clientes. Su imagen de economista de izquierdas moderado le ha servido para mantener una cierta equidistancia que le ha resultado muy útil en su carrera. En el PSOE hay quienes le consideran incluso “un peligroso neoliberal”, pero en realidad es un firme defensor de ese capitalismo de Estado que está en la base de la destrucción de la sociedad moderna.

La ruptura con Sánchez fue solo temporal, ya que tras la moción de censura que acabó con el Gobierno de Rajoy, el nuevo inquilino de La Moncloa le ofreció volver a la primera línea política y ocupar una cartera ministerial. Con Miguel Sebastián amortizado tras el fiasco de las renovables y Pedro Solbes jubilado no le quedaban muchas opciones al líder socialista. Aunque siempre lo ha negado, la realidad es que Sevilla le dijo que no estaba dispuesto a ser ministro de un Ejecutivo con 84 diputados que iba a durar poco y que, además, le exigiría una permanente bronca parlamentaria con el correspondiente desgaste profesional y personal que ello conlleva.

Fue entonces cuando le tocó la Lotería al ser nombrado presidente de Red Eléctrica, empresa en manos del Estado en la que tiene un sueldo anual que supera el medio millón de euros. Suponemos que habrá escondido en su biblioteca su apreciada edición de El Capital para que no le genere cargo de conciencia cada vez que compruebe su saldo bancario. Seguramente lo habrá sustituido por algunas de esas novelas negras protagonizadas por Philip Marloweque le gustan tanto. O quizás haya puesto en su lugar La joven de la foto  (Ellago, 2013), unlibro de su puño y letra en el que su alterego,el detective Ricki Trullos, destapa casos de policías corruptos, lucha contra malvados especuladores, investiga a capos del narcotráfico y flirtea con rubias de infarto.

Casado y padre de tres hijos adoptivos, en la vida real Sevilla está lejos de ser como el protagonista de su novela. Es un hombre de familia y un adelantado a su tiempo cuando en 1995 amenazó a Pedro Solbes con su dimisión –cuando era su jefe de gabinete– si no le permitía salir a una hora prudente del Ministerio para poder bañar a su primer hijo. Según ha revelado el propio Sevilla, el ministro le dijo que no aceptaba la dimisión “ni de coña” y le permitió salir a las 19:30 horas. Dicho y hecho. Tan sólo se vio obligado a encajar con deportividad los comentarios irónicos de sus compañeros del comité de dirección.

La mujer de Sevilla es una economista madrileña y coruñesa de adopción cuya familia tiene una finca en el municipio coruñés de Cambre. En contra de lo que mucha gente piensa, durante los veranos de las últimas décadas el presidente de Red Eléctrica ha cambiado las orillas del Mediterráneo por las del río Mero. El pueblo le encanta porque puede desconectar del trabajo, pasear, salir a comer con su familia y disfrutar del aire libre en compañía de los libros. A sus hijos también les encanta Galicia y disfrutar de la finca de Cambre.

Aunque en junio de 2017 renegó de El País porque el diario de Prisa calificó a Pedro Sánchez de “sectario”, la verdad es que ha sido incapaz de dejar de hojearlo cada día. Y su afición por Twitter se ha convertido casi en una obsesión, hasta el punto de que opina sin miramientos de política y economía sin ser consciente de que como presidente de una empresa cotizada debería hacer gala de una mayor cautela. Una de sus aficiones ocultas es la colección de plumas estilográficas y de discos de vinilo. Le encanta la música pero dice que baila muy mal y es difícil verle soltarse la melena. Ni siquiera en las fallas –que admite haber descubierto ya con unos añitos encima– se permite desfasar más de la cuenta.

Si tras las elecciones del próximo 28 de abril el PSOE es desbancado del poder Jordi Sevilla deberá preparar las maletas para, más tarde o más temprano, dejar su puesto en Red Eléctrica y perder sus enormes emolumentos. Pero no tengan ninguna duda de que sabrá dar con sus huesos en algún sitio en el que pueda seguir sentando cátedra desde su atalaya de cristal y sentir que participa en el diseño inteligente del mundo. A sus allegados les dice con frecuencia que tiene la sensación de haber vivido varias vidas, y efectivamente ha sido así. Tal como señala en su blog “sigo creyendo que aún tengo mucho por hacer. Es más, pienso que me queda por hacer tanto o más que lo ya hecho”. Tomen nota.

El Barcelona sigue con su patada hacia delante. La mala, por no decir preocupante, situación económica del club no parece tener remedio a corto plazo, mientras que sus directivos están más entretenidos en sortear las restricciones estatutarias financieras que de poner una solución satisfactoria. El desenlace podría traer importantes restricciones económicas que lastren en lo deportivo al club, ya sea a través de ventas importantes o limitaciones a la hora de fichar.

El último asterisco sobre la difícil situación económica que estaría atravesando el Barcelona se conoció la semana pasada. El diario El País destapaba como la entidad había tenido que acudir a dos fondos americanos, Pricoa y Baring, para la obtención de dos líneas de crédito por un valor conjunto de 140 millones de euros. Una práctica que desde el club se felicitan por ser pioneros respecto a otros equipos, aunque no queda claro si es por ingenio de la directiva o necesidades económicas. Una duda más que razonable si se comprueba que dichos créditos son siempre más caros y tienen más condiciones que las líneas de crédito normales.

Más allá de las dudas sobre la idoneidad del canal de ambos préstamos, las cifras y las explicaciones dejan al descubierto los muchos males de los que está aquejado el club en lo económico. El Barcelona que en otros años presumía de cuentas saneadas y sólidas se ha precipitado en una espiral de gastos, sobretodo en salarios, que las ha descuadrado y que amenaza con llevarse por delante el proyecto deportivo, mientras que en los despachos azulgranas se están viendo más regates a las cláusulas del club que en una recopilación de las mejores jugadas de Messi y Ronaldinho.

El Barcelona ayudado por Javier Tebas ha decidido que a lo que normalmente se llama deuda, la cantidad de dinero que debes, ya no se le llame así

Una de las principales que ha sorteado la directiva, gracias a unas prácticas como poco dudosas, es que la relación deuda frente a ebitda no pueda superar las dos veces. Una cláusula que añadió Joan Rosell y que en caso de incumplimiento abocaría inmediatamente a cesar a los actuales dirigentes. Las cuentas reales señalan que dicha relación entre ambas es cerca de 13 veces, pero la magia financiera de los azulgranas la han reducido a niveles irrisorios.

IGENIERIA FISCAL ‘MADE IN’ BARSA

Para hacer pasar una ratio deuda ebitda de 13 veces (real) al uno y poco que aparece en las cuentas, se debe retocar las dos partidas, y además hacerlo de manera muy gruesa, ya que no sirven pequeños ajustes. En primer lugar, el Barcelona ayudado por Javier Tebas ha decidido que a lo que normalmente se llama deuda, la cantidad de dinero que debes, ya no se le llame así. Para el Barsa, sorprendentemente, la deuda será aquellos pasivos contraídos en el último año. El club señala que la contabiliza según lo permite la LFP, y se apunta 157 millones de euros y se olvida de añadir otros 300 más. Todo ello sin sonrojarse.

A pesar de reducir contablemente el dividendo, la situación es tan acuciante que también hay que retocar el divisor. De nuevo de manera tosca. El Barcelona se apunta como ingresos de explotación cercanos a los 900 millones de euros, de la que se llega a un ebitda cercano a los 170 millones. El problema viene cuando se descomponen dichos ingresos, ya que la sorpresa es mayúscula. El club suma entre ingresos de socios, estadio, amistosos, retransmisiones y marketing unos 686 millones de euros, pero hasta los 900 declarados todavía queda una diferencia importante.

Entonces, ¿de dónde sale el dinero que falta? Más sencillo de lo que parece, el Barcelona se apunta los ingresos por jugadores como ingresos de explotación. Dicho de otra manera, computa como gastos recurrentes (u ordinarios) gastos que contablemente se deben anotar como no recurrentes y ajustarlos en la parte baja de la cuenta de resultados. En total, en sus últimas cuentas sumó por dicha partida 205 millones de euros. En definitiva, sin dicho efecto contable que se han sacado de la manga la situación sería mucho peor, ya que el ebitda sería entre 30 y 40 millones negativos.

El anterior artilugio contable también le sirve a la compañía para nivelar otra de los requisitos estatutarios que tiene respecto a la masa salarial. Los 900 millones de ingresos que dice tener el club le permite dejar la masa salarial (salarios entre ingresos brutos) en el 66% una cantidad ya de por sí importante, pero que no se ajusta a la realidad. La verdadera relación entre ingresos y sueldos se acerca al 80%, una cifra inasumible para cualquier empresa que se aprecie y que deja la tesorería desbrozada.

LAS CURIOSIDADES DEL PRÉSTAMO

De hecho, si se sigue desglosando las partidas hasta llegar al flujo de caja libre real, con el ebitda bien medido (como hacen aquí), la cifra es demoledora: en la temporada 2017/18 salieron de la tesorería del Barcelona cerca de 130 millones de euros más de los que entraron. Curiosamente, una cifra muy cercana a los 140 millones que tuvo que buscar en Estados Unidos y que servían, según las palabras del club, para ‘dar un balón de oxígeno al club en caso de necesidades de fichajes’, pero que en ninguno de los casos respondía «una necesidad de caja».

Una cifra, los 130 millones de euros, que además la directiva ha puesto como objetivo para poder cuadrar las cuentas del año siguiente en los últimos presupuestos presentados. La última curiosidad es que según el club dicho crédito permitiría pasar deuda a corto plazo en deuda a largo plazo, una situación que gracias a Tebas (deuda no contraída en el último año) no va a computar de cara a las ratios exigidos por los accionistas.

En definitiva, el Barcelona se acerca a arenas movedizas en los próximos años en el apartado financiero pese a las artimañas (la última es diferir los pagos por los jugadores en años para que los extraordinarios sigan manteniendo las defenestradas cuentas). Los más de 500 millones de masa salarial es una cifra inasumible de cara al futuro, aunque se encuentren ingresos adicionales, y por lo que el club está obligado a moverse en los próximos años.