El IBEX 35 pierde los 20.000 puntos en la huelga general del 11N y la demanda eléctrica cae un 6,64% a las 10.00 horas. Son los dos primeros termómetros de una jornada que el mercado llevaba días descontando a medias.
La energía y los aeropuertos ponen la primera cifra
El dato energético es el más limpio que deja la mañana. La demanda peninsular se situaba un 6,64% por debajo de la referencia de un miércoles equivalente, según el seguimiento de Red Eléctrica. No es una caída del consumo doméstico. Es la fotografía de fábricas paradas, turnos suspendidos y líneas de producción que arrancan con horas de retraso.
En el aire el impacto se cuenta mejor. Aena ha cancelado 234 vuelos, el 5,16% de los programados en los aeropuertos españoles. La cifra queda lejos del colapso, pero rompe la cadena de rotaciones y obliga a reprogramar tripulaciones hasta el final del día. El detalle operativo se puede seguir en la web oficial del gestor aeroportuario.
Por sectores, el mapa es el de siempre. La industria, el transporte y la logística concentran el grueso de la paralización; el comercio, la hostelería y buena parte de los servicios privados registran un seguimiento más desigual. Y hay un factor que no existía en 2012: CSIF y USO han rechazado la convocatoria, y la asociación de autónomos ATA, integrada en la CEOE, también.
Quién pone número al día: del 0,1% de BBVA Research a los 5.000 millones de Funcas
La primera estimación seria llega de BBVA Research. Su economista jefe para España, Miguel Cardoso, descarta que el impacto alcance la décima parte del PIB, es decir, unos 1.700 millones de euros, y lo atribuye a dos factores: la extensión del trabajo desde casa y el peso creciente de los servicios. En un escenario de seguimiento elevado y con disrupciones en los servicios que sostienen el teletrabajo, su horquilla máxima sube al 0,2% del PIB, unos 3.500 millones.
El consumo eléctrico es el único indicador de la jornada que no admite interpretación política: mide actividad, no ruido.
Conpymes es la única patronal que ha difundido previsión propia: 1.850 millones, en torno al 0,11% del PIB anual, si el seguimiento se queda en el 30%, y 4.560 millones, un 0,27%, si alcanza el 70%. Funcas eleva el techo hasta los 4.000 o 5.000 millones en un supuesto de paro total, calculado sobre un PIB diario de unos 6.000 millones en el cuarto trimestre. La dispersión es enorme. No es un defecto de los economistas: es la naturaleza del objeto medido.
Las horquillas de impacto van de 1.850 a 5.000 millones: una dispersión que dice más del método de cálculo que del daño real.
Javier Santacruz cambia el método y se apoya en en las horas efectivas trabajadas. Con la Encuesta de Población Activa del INE del tercer trimestre, en España se trabajan 540 millones de horas a la semana a un coste laboral de 26,18 euros por hora efectiva. Un seguimiento del 100% costaría 2.832 millones; al 50%, 1.416. Su previsión es que ni siquiera se llegue a los 1.000 millones, porque el seguimiento no alcanzará el 20%.
El precedente útil es 2012. Aquel año hubo dos huelgas generales, en marzo y en noviembre. Interior evitó cuantificar el seguimiento, los sindicatos lo situaron en torno al 70% y las patronales difundieron costes de hasta 3.000 millones de euros por jornada. La estructura productiva de entonces no se parece a la de ahora: había más fábrica y menos oficina en casa.
Y hay un coste que no admite estimación macro. El descuento salarial del día no trabajado arrastra salario base, complementos y la parte proporcional de pagas extraordinarias, además de la baja y el alta en la Seguridad Social.
Análisis: el teletrabajo amortigua, pero no borra la factura
Hay una tentación obvia: leer la pérdida de los 20.000 puntos como un veredicto del mercado sobre la huelga. No lo es. El selectivo lleva semanas peleando con esa cota y una convocatoria sindical no reordena por sí sola las expectativas de beneficios de las 35 compañías. Lo que sí hace es introducir ruido en el corto plazo y, sobre todo, someter a la economía real a una prueba de esfuerzo en tiempo real.
De todos los indicadores publicados esta mañana, el eléctrico es el más honesto. Un 6,64% menos de demanda a las 10.00 no se explica por el teletrabajo: se explica porque las plantas que consumen en bloque han decidido no arrancar. A mi juicio, ahí está la frontera entre una huelga de servicios, con mucho ruido mediático y escaso efecto contable, y una huelga industrial, que es la que deja mella en el PIB del trimestre.
La comparación con 2012 se queda corta por los dos lados. Por abajo, porque el teletrabajo y el peso del sector servicios amortiguan cualquier parón del transporte. Por arriba, porque hoy una interrupción de suministros recorre una cadena logística mucho más ajustada que la de hace catorce años. El riesgo real, en mi lectura, no es la jornada de hoy. Es el arrastre sobre la negociación salarial y sobre la confianza de los hogares en plena precampaña electoral, con la CEOE activando un dispositivo de seguimiento de incidencias en los centros de trabajo.
El termómetro definitivo no llegará del parqué. Llegará del dato consolidado de demanda eléctrica que Red Eléctrica publica al cierre del día y de la afiliación a la Seguridad Social de noviembre, que se conocerá a principios de diciembre. Si el consumo recupera mañana el terreno perdido, la huelga habrá sido un bache de una jornada. Si no lo hace, el debate sobre el coste real de la conflictividad volverá a la primera línea del mercado.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: El IBEX 35 pierde el nivel de los 20.000 puntos durante la sesión del 11 de noviembre y devuelve al selectivo a la zona baja del rango que ha defendido en el último mes. El índice cotiza por debajo de esa referencia, con los valores ligados al ciclo entre los más sensibles al titubeo de la demanda interna.
Clave técnica: Los 20.000 puntos funcionan como soporte psicológico. Perforarlos con volumen alto abriría un rango de 400 puntos a la baja, hasta la zona de 19.600, mientras que una recuperación al cierre devolvería señales de compra y dejaría la jornada en simple ruido.
Apunte macro: El consumo eléctrico cede el 6,64% y Aena cancela 234 vuelos, el 5,16% del total programado. BBVA Research acota el impacto al 0,1% del PIB —unos 1.700 millones— frente a los 4.560 millones que calcula Conpymes con un seguimiento del 70%.
