El precio de Ethereum hoy ha perforado los 2.000 dólares, un nivel que no tocaba desde agosto. La caída ha sido breve —la moneda recuperó el nivel poco después—, pero llega con los ETF spot devolviendo dinero a un ritmo que no se veía en meses y con la macro en contra.
El detonante llegó un día antes, el 11 de noviembre, con un dato de inflación de octubre más caliente de lo esperado en Estados Unidos. El IPC, el índice que mide cuánto suben los precios al consumo, colocó la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Reserva Federal por encima del 90%, según los mercados de futuros. El resultado fue un movimiento de reducción de riesgo en todos los activos, y las criptomonedas, que suelen comportarse como la versión más volátil de la tecnología en estos episodios, se llevaron su parte.
Con ese escenario, el mercado hizo lo de siempre. Los 250 millones de dólares en liquidaciones de las últimas jornadas son el rastro de los traders que habían apostado por precios más altos y vieron cerrar sus posiciones a la fuerza cuando la garantía se quedó corta. El apalancamiento no crea la caída, pero la hace más rápida.
El balance acumulado tampoco invita al optimismo: un 16% de caída en lo que va de noviembre y cerca de un 32% en lo que va de año. Para ponerlo en contexto, es un retroceso del mismo orden que el de las peores correcciones del sector tecnológico estadounidense en los últimos ejercicios, solo que comprimido en unas semanas. Ni drama ni suelo confirmado.
Los ETF de ether llevan 23 sesiones seguidas devolviendo dinero
El dato que más pesa para el inversor institucional es el de los fondos cotizados. Los ETF spot de Ethereum —productos que compran ether físico y lo custodian para que el inversor lo adquiera desde su bróker de siempre— encadenaron 23 sesiones consecutivas de salidas netas hasta finales de octubre. Solo en ese mes se marcharon más de 1.610 millones de dólares. En la última semana, las salidas rondaron los 700 millones.
La fotografía on-chain acompaña. Las direcciones activas de Ethereum han marcado mínimos de varios meses, una señal de que hay menos carteras usando la red, no solo menos dinero especulando con el precio. Conviene recordar que esa métrica mide actividad, no valor: una red puede tener menos direcciones activas y seguir liquidando exactamente lo mismo.
Un mínimo de tres meses no cambia la tesis de Ethereum; cambia el precio al que se puede comprobar si esa tesis aguanta de verdad.
No todo el mundo ha salido por la puerta. Una cartera conocida en el sector como 7 Siblings, con historial de compras en caídas anteriores, adquirió más de 10.700 ETH durante el desplome, unos 22 millones de dólares, con un precio medio de entrada cercano a los 2.038 dólares. Está prácticamente plana. Que una ballena compre no es una señal de suelo; es la constatación de que hay alguien dispuesto a poner dinero a estos precios. El rastro de ese movimiento se puede seguir en el explorador público de Ethereum.
Qué vigilar ahora: el soporte de los 2.000 y la vuelta de los flujos
El primer nivel a seguir es evidente: los 2.000 dólares. Si el precio los pierde de forma sostenida, la siguiente zona de soporte se sitúa entre 1.800 y 1.970 dólares, un rango que ya actuó como suelo durante el verano. Por debajo de ahí habría que mirar el gráfico de 2024 para encontrar referencias y eso, en un activo que sigue cotizando a múltiplos de su valor de red, significa abrir una conversación incómoda.
El segundo indicador, y probablemente el más importante, es el flujo de los ETF. Un giro de salidas a entradas sería la señal más limpia de que el apetito institucional vuelve. Importa más que cualquier compra individual, por grande que sea la cartera que firma la operación. Y con la probabilidad de subida de tipos por encima del 90%, cualquier dato de inflación que sorprenda al alza va a empujar en la dirección contraria.
Hay un precedente útil para situar la magnitud de lo que está en juego. Cuando Ethereum activó Dencun en marzo de 2024, la actualización que abarató el envío de datos desde los rollups (las redes de segunda capa que procesan transacciones fuera de la cadena principal y le mandan a esta un resumen comprimido), el mercado descontó mejoras de capacidad que tardaron meses en notarse en el precio. Algo parecido ocurrió con The Merge, en septiembre de 2022, cuando el paso a prueba de participación eliminó la minería y redujo el consumo energético de la red en más del 99%. La lección se repite: la infraestructura mejora antes de que el mercado la valore, y el mercado corrige antes de que la infraestructura le importe.
Lo que está en juego esta vez no es el roadmap. Es la liquidez y la lectura macro. Con los ETF drenando capital y el precio en una zona de mínimos trimestrales, el mercado va a pasar las próximas semanas decidiendo si el rebote desde los 2.000 tiene compradores detrás o si fue solo un hueco técnico. La respuesta no la va a dar una ballena: la dará la próxima tanda de datos de flujos y el siguiente dato de inflación. Si ambos giran, el suelo habrá sido real. Si no, el rango de 1.800 volverá a estar en todas las pantallas.
