Vitalik Buterin quiere que ether se valore por lo que aguanta, no por lo que quema. El cofundador de Ethereum defendió este domingo que ETH debe sostenerse como reserva de valor sobre la resistencia a la censura, la privacidad y la seguridad, y no sobre el volumen de comisiones destruidas en la red. Lo dijo con el precio cerca de los 2.100 dólares.
Qué ha dicho Vitalik Buterin sobre el valor de ether
La publicación llegó en X y no era un hilo técnico más. Buterin venía a discutir la narrativa: si ether tiene sentido como activo, será por lo que resume en el acrónimo CROPS —resistencia a la censura y a la captura, código abierto, privacidad y seguridad—. El detonante que señaló es la aceleración de la inteligencia artificial, que exige garantías que no dependan de la buena voluntad de un intermediario.
La otra tesis tiene historia propia. Con la EIP-1559, activada en agosto de 2021, Ethereum empezó a destruir la comisión base de cada transacción. Ese mecanismo —la quema, burn en la jerga— retira ether de circulación para siempre y, con mucha actividad, puede superar la emisión nueva y volver el activo ligeramente deflacionario. La idea vendió sola durante el ciclo alcista; el texto original la sigue respaldando.
Buterin sostiene ahora que ese razonamiento ‘nunca fue tan sólido como parecía’. Buena parte de los ingresos históricos por comisiones venía de actividad nativa del propio sector cripto y dependía del precio de ETH. La circularidad es incómoda: si el valor de las comisiones lo pone el mercado de ether, la quema no sirve como prueba independiente de que ether valga más.
Hay un segundo aviso, menos citado. Maximizar comisiones exige transacciones más caras, más gasto del protocolo y una gobernanza más intervencionista: lo contrario de lo que hace atractiva a una red que aspira a ser refugio. Aclaró que EIP-1559 debe seguir en pie y que nadie debería decepcionarse si la quema se queda por debajo de la emisión. Su frase resume el programa: ‘¿La primera y más importante métrica relacionada con la reserva de valor? Sobrevivir’.
El respaldo de Solana y la objeción de siempre
El apoyo más comentado vino de fuera de casa. Anatoly Yakovenko, cofundador de Solana, dio la razón a Buterin: Ethereum no debería tratar las comisiones como su producto principal. Simon Dedic, de Moonrock Capital, fue más lejos y lo calificó como el argumento más potente que puede esgrimir Ethereum ante el capital institucional, porque se explica en una frase.
Una red que se diseña para resistir ataques y censura no puede medir su éxito con el mismo termómetro que una fintech: el volumen de comisiones que cobra.
Los críticos no discuten las prioridades, discuten la consecuencia. Si la quema deja de ser el motor de la tesis, Ethereum puede crecer como plataforma sin que ese crecimiento se traduzca en demanda del token. Es la objeción clásica contra los activos de infraestructura: el negocio prospera, el accionista mira. Y ahí aparece la comparación con bitcoin y con el oro, reservas de valor que tampoco generan flujos de caja y llevan años ocupando ese hueco.
El mercado, de momento, no ha comprado la narrativa con entusiasmo. ETH ronda los 2.100 dólares y llegó a caer un 4,6% el lunes. En 24 horas se liquidaron 507,9 millones de dólares en posiciones apalancadas, 457,8 millones en largos, según el agregador de derivados Coinglass. El precio sigue bajo sus medias móviles de 20, 50 y 100 días, con un RSI de 33 que marca sobreventa sin rebote.
Donde sí hay convicción es en las tesorerías. BitMine Immersion Technologies compró otros 9.587 ETH la semana pasada y elevó sus tenencias a 6,07 millones de ether, el 4,97% de los 122,2 millones en circulación. Mantiene 5,227 millones en staking —bloquear ether para validar la red a cambio de recompensas— vía su red MAVAN. Su presidente, Thomas Lee, lo resume así: ETH no reparte flujos de caja, pero es garantía de máxima calidad.
Lo que este debate dice de Ethereum y de su hoja de ruta
No es la primera vez que Ethereum discute qué es. En septiembre de 2022, The Merge —el paso de la minería a la prueba de participación— recortó la emisión de nuevos ether en torno al 88% y convirtió la escasez en argumento de venta. En marzo de 2024, Dencun ablandó las comisiones de los rollups, las redes de segunda capa que procesan transacciones fuera de la cadena principal y solo envían un resumen, y vació parte del negocio de comisiones de la capa 1. Cada mejora de escalado mejoró el producto y empeoró el dato que miraban los inversores.
La propuesta, sin embargo, tiene un punto ciego. Etiquetar ETH como reserva de valor no lo convierte en una: hacen falta profundidad de mercado, custodios regulados y tiempo. Los ETFs spot de ether, aprobados en julio de 2024, fueron el primer paso, pero su volumen sigue muy por debajo del de bitcoin. Y hay un riesgo que la narrativa no resuelve: buena parte del staking pasa por un puñado de proveedores, lo que debilita justo la resistencia a la captura que Buterin pone en el centro.
La pregunta que queda no es si la quema importa, sino cuánto. Con la actividad migrada a los rollups, el mercado tendrá que decidir si compra ether por lo que hace hoy o por lo que promete aguantar mañana. La próxima hornada de cambios del protocolo no cerrará ese debate: lo hará más visible.
