A la espera del Capital Markets Day de Puig, la compañía catalana ha demostrado su capacidad para crear marcas líderes en fragancias. Ahora hay que esperar a conocer la visión de los directivos sobre la evolución de su cartera de categorías y distribución geográfica, las próximas inversiones, su interés en fusiones y adquisiciones y el impacto de la diversificación en los márgenes.
En este sentido, Puig presentó el pasado 22 de octubre un avance de las ventas del tercer trimestre de 2026, consiguiendo superar las estimaciones, pero con un crecimiento desigual. La compañía registró un crecimiento del 5,6% en las ventas comparables del grupo en el tercer trimestre de 2026, 70 puntos básicos por encima de las previsiones del consenso. Asimismo, el maquillaje fue la gran sorpresa, superando las expectativas de crecimiento consensuadas en más de 12 puntos porcentuales gracias a las sólidas ventas y el aumento de la distribución en Charlotte Tilbury.
Sin ir más lejos, a la espera del Capital Markets Day que se celebra hoy miércoles 28 de octubre, los analistas de Jefferies, liderados por Thomas Randall, señalan que «es importante que Puig ayude a los inversores a comprender cómo se convertirá en una empresa con motores de crecimiento que van más allá de las fragancias. Esto debería contribuir a que su valoración mejore a medida que los inversores se familiaricen con las amplias oportunidades que se avecinan».
Fuente: Puig
¿Cuál será el aspecto de Puig en 2030?
El director general de Puig, Jose Manuel Albesa, deberá responder hoy a una pregunta importante, ¿Cómo quiere ser Puig en 2030?. Actualmente, las fragancias siguen siendo el principal motor de ventas y beneficios de la compañía catalana, pero Charlotte Tilbury, Byredo, ISDIN y la amplia gama de productos para el cuidado de la piel apuntan a un futuro más diversificado. Hay que mirar hacia la proyección de valor a largo plazo.
Siguiendo esta línea, la combinación de categorías será clave. Los expertos de Jefferies creen que los inversores deben estar atentos a cualquier expectativa sobre el futuro peso de las fragancias, del maquillaje y del cuidado de la piel. Es muy importante definir si Puig está esperando a que las fragancias dominen la cartera, o el maquillaje y el cuidado de la piel, que pueden crecer más rápido y reequilibrarla. «Si se pretende que Puig sea vista como una plataforma de belleza de alta gama en lugar de una empresa centrada en las fragancias».
«La asignación de capital debe ser un factor clave para ver cómo será Puig en 2030»
Thomas Randall, Jefferies
Asimismo, la geografía es el segundo aspecto clave, donde la región Asia-Pacífico sigue siendo una clara oportunidad sin explotar. El director general debería definir dónde planea Puig concentrar el capital y el talento durante los próximos cinco años, qué marcas liderarán esta iniciativa y qué implicaciones tendría el éxito en Asia para la combinación de ventas geográficas. «Puig ha utilizado las fusiones y adquisiciones para configurar su cartera actual, pero ¿qué sigue? Los inversores deben buscar directrices más claras para futuras operaciones: qué categorías son atractivas, qué escala se requiere y si la prioridad ahora se inclina hacia la integración y el crecimiento orgánico», añaden los analistas.
No obstante, los márgenes son otro aspecto importante del debate para comentar en el CMD de Puig. El nicho de mercado ofrece una economía atractiva, mientras que una mayor escala en maquillaje y cuidado de la piel debería generar oportunidades para una mayor rentabilidad a largo plazo. La cuestión es si un crecimiento más rápido fuera de la línea de fragancias de prestigio puede ir acompañado de una expansión de los márgenes, o si el desarrollo de estos negocios requiere un período más prolongado de elevada inversión.
Por último, en el Capital Markets Day, Puig deberá reevaluar su hoja de ruta. Concretamente, Puig ha demostrado que puede crear marcas de fragancias de primer nivel. El siguiente paso es demostrar que esa estrategia es viable en otros mercados. Si Charlotte Tilbury, Niche y el cuidado de la piel se convierten en motores de ingresos significativos junto con las fragancias, Puig dejará de parecer una empresa especializada en fragancias y se convertirá en una empresa diversificada de belleza premium.
Un tercer trimestre complicado para Puig
Si miramos hacia el avance de ventas del tercer trimestre de Puig, el sector del maquillaje lideró el crecimiento, con una tasa de crecimiento anual compuesta a dos años de aproximadamente el 10% en los primeros nueve meses de 2026. No obstante, los expertos creen que la fortaleza y el dinamismo del sector de las fragancias son necesarios para que las acciones sigan subiendo. Esta desaceleración probablemente decepcionará.
Concretamente, si desglosamos estos avances por negocio, la categoría de fragancias y moda creció un 3,9% interanual en las ventas comparables. Asimismo, en el segmento de fragancias Niche mantiene crecimientos de doble dígito, al igual que Carolina Herrera, mientras que los lanzamientos en el mes de agosto de 1 Million Black, Rabanne, en Estados Unidos. Desde Renta 4, Pablo Fernández afirma que, de cara al cuarto trimestre, Puig se mantiene confiada en mantener este buen desempeño.
Pasando al maquillaje, el crecimiento comparable supera con creces las estimaciones de los expertos, registrando así un impresionante 16,1% interanual de las ventas comparables. Siguiendo esta línea, Charlotte Tilbury continúa ganando cuota en todas las regiones, impulsada en partes iguales por la innovación y la expansión de canales de distribución, con la entrada en unas 30 tiendas Boot, en Ulta y en Sephora, un efecto difícil de mantener de forma recurrente.
Por último, la categoría de cuidado de la piel fue el único segmento dentro de Puig con un descenso de las ventas comparables en un 0,8% interanual. «Vemos evoluciones muy dispares, con el segmento de dermocosmética, liderada por Uriage, registrando un crecimiento de doble dígito, mientras, por el contrario, en ‘premium skincare’, un mercado débil en Norteamérica y las reestructuraciones internas provocaron caídas», añaden desde Renta 4.
