El Ibex 35 ha dejado por el camino más de 81.150 millones de euros de capitalización desde sus máximos del 11 de agosto, una corrección superior al 6% que sitúa al selectivo en torno a los 18.960 puntos.
Del récord del 11 de agosto a la resaca de octubre
El índice firmó su máximo histórico el 11 de agosto, por encima de los 20.200 puntos. Desde entonces acumula un descenso superior al 6% en poco más de dos meses. En esos máximos, las empresas del Ibex —el índice de referencia de la bolsa española que gestiona BME— sumaban casi 1,23 billones de euros de capitalización; hoy se quedan por debajo de 1,15 billones. La resta son 81.150 millones de valor bursátil esfumados. No es una caída de beneficios. Es una caída de múltiplos.
El detonante tiene tres frentes abiertos. El primero es la inteligencia artificial: los inversores exigen resultados que justifiquen las expectativas depositadas en las tecnológicas y casos como el de CoreWeave, con dudas sobre su endeudamiento, han enfriado el apetito por riesgo en Wall Street. El segundo es el incendio político en Francia, que presiona al alza la rentabilidad de la deuda. El tercero es el petróleo: el Brent se negocia en el entorno de los 111 dólares sin una paz a la vista en Oriente Medio.
Santander, BBVA e Inditex concentran casi 45.000 millones del recorte
La corrección no se reparte por igual. Entre Santander, BBVA e Inditex suman un recorte cercano a 45.000 millones de euros, más de la mitad del total perdido por el índice. Los tres siguen siendo las mayores compañías de la bolsa española, pero el mercado les ha aplicado descuentos distintos según su exposición sectorial y su recorrido anual.
La entidad presidida por Ana Botín ha cedido cerca de 20.000 millones en algo más de dos meses y su valor ronda ahora los 170.000 millones. Aun así, Santander todavía sube un 16% en lo que va de año y es el único banco español que mantiene una recomendación de ‘comprar’ en el consenso que recoge FactSet. Es el dato que mejor mide la divergencia entre precio y valoración: la acción ha corregido, el consenso no.
Un índice que cae un 6% no ha perdido negocio: ha perdido el múltiplo que el mercado le concedía en agosto.
| Valor | Capitalización actual | Caída desde máximos | Comportamiento en el año | Consenso |
|---|---|---|---|---|
| Inditex | 173.000 millones | -10.000 millones | -1% | Comprar |
| Santander | 170.000 millones | -20.000 millones | +16% | Comprar |
| BBVA | 123.000 millones | -15.000 millones | +12% | Mantener |
| CaixaBank | 80.000 millones | -9.500 millones | Sin dato | Mantener |
| Ferrovial | 32.000 millones | -10.000 millones | -20% | Mantener |
BBVA e Inditex: los dos gigantes que también retroceden
BBVA se deja casi 15.000 millones desde los máximos y supera por poco los 123.000 millones, con una subida cercana al 12% en el acumulado del ejercicio. El consenso es más prudente que con Santander: la recomendación dominante es mantener, ni comprar ni vender. La entidad que preside Carlos Torres queda expuesta al mismo canal que el resto de la banca —carteras de deuda pública que pierden valor cuando sube la rentabilidad—, pero con menor colchón de revalorización anual.
Inditex ha adelgazado más de 10.000 millones, hasta los 173.000 millones, y sigue siendo la mayor empresa de la bolsa española, con Santander pisándole los talones. La diferencia es que la textil ya cotiza en negativo en el año, con un descenso del 1%, y los analistas mantienen la recomendación de compra. El retail no tiene exposición directa al riesgo francés ni a la deuda periférica; su castigo responde más al consumo europeo y al tipo de cambio.
Ferrovial pierde algo menos de 10.000 millones desde los máximos y vale en torno a 32.000 millones, con una caída superior al 20% en el año, la más severa entre los grandes valores. CaixaBank cede más de 9.500 millones y aún supera los 80.000 millones. Junto a Merlin Properties, son los nombres que el mercado señala como los más castigados de la corrección. En ambos casos, el consenso se inclina por mantener posiciones.
Qué descuenta el mercado más allá del 6%
La clave está en distinguir precio de negocio. Un descenso del 6% en dos meses no responde a un deterioro de los beneficios, sino a una compresión de múltiplos: el mercado paga menos por cada euro de beneficio futuro porque el coste del dinero y la prima de riesgo han subido. El canal es directo en la banca. La crisis francesa empuja al alza la rentabilidad de la deuda y eso devalúa las carteras de bonos soberanos que los bancos españoles tienen en balance, con impacto en el valor contable y en las ratios que vigila el Banco de España.
Conviene matizar el alcance de la caída. Santander sube un 16% en el año, BBVA un 12%, y el recorte desde máximos apenas devuelve una parte de esas ganancias. El caso de Inditex y Ferrovial es distinto: no han rentabilizado 2026 y afrontan el tramo final del ejercicio sin colchón. Ahí es donde la mayoría de los analistas espera catalizadores concretos —resultados del tercer trimestre, guía de márgenes, los registros de participaciones significativas que publica la CNMV— y no solo relato macro.
La comparación con el precedente inmediato es la que más inquieta a las mesas. En agosto, el índice cotizaba con la vista puesta en un beneficio récord de la banca. Ahora, con el barril en 111 dólares y la política francesa en el aire, la prima de riesgo de las carteras se ha ensanchado sin que haya cambiado ninguna cuenta de resultados. Los grandes fondos indexados —BlackRock, Vanguard, Amundi— mantienen posiciones estables en estas compañías, de modo que el movimiento no es una huida del accionariado, sino un ajuste de valoración.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La temporada de resultados del tercer trimestre y la evolución de la deuda francesa, que marcan el suelo o la prórroga de la corrección en la banca.
- Reacción del valor: El mercado descuenta compresión de múltiplos, no deterioro de beneficios; Santander mantiene el único consejo de compra del sector.
- Precedente sectorial: Ferrovial, con más de un 20% de caída anual, y CaixaBank marcan el suelo de castigo entre los grandes valores.
