La casa de lujo francesa Hermès tiene previsto publicar sus resultados del tercer trimestre de 2026 el próximo 22 de octubre, en los que los analistas de RBC Capital Markets, encabezados por Piral Dadhania, prevén unos ingresos de 4.200 millones de euros y un crecimiento orgánico del 6%, con estimaciones un 1% inferiores al consenso e implicando una ligera desaceleración con respecto al segundo trimestre, pero eso sí, el acumulado de dos años se mantiene prácticamente estable.
En este sentido, existe una creciente discrepancia entre la confianza del grupo en la capacidad del mercado global para absorber el aumento anual de capacidad previsto del 6% para el cuero y la preocupación de los inversores de que el mercado de reventa y la disminución de las ventas de productos distintos al cuero apuntan a una menor capacidad de fijación de precios y a un fallo en el sistema de cuotas, y, por extensión, socavan la lógica estratégica de los continuos aumentos de capacidad.
«El tercer trimestre de Hermès debería confirmar una desaceleración secuencial ligeramente menos marcada que la del sector. Al igual que sus competidores, se observará una moderación en Estados Unidos y una persistente crisis en China, con los precios del cuero relativamente estables frente a un crecimiento positivo en otros lugares», explica el analista de Jefferies, James Grzinic.
Un tercer trimestre positivo para Hermès
En este contexto, los expertos prevén por división un crecimiento orgánico del 11% para la categoría de artículo de cuero de Hermès, respaldado por precios y volúmenes de un dígito medio. Siguiendo esta línea, para las categorías que no son de cuero, los analistas anticipan un crecimiento de un dígito bajo para ‘prêt-à-porter’ del 2%, la continuación de las tendencias positivas para seda y textiles con un 10% y otras categorías con un crecimiento orgánico del 6%.
Por su parte, Citi también ha publicado una serie de previsiones para el trimestre de Hermès. De cara al avance de ventas del tercer trimestre de 2026, Citi prevé una facturación de 4.150 millones de euros, lo que supone un incremento reportado del 6,8% interanual. A pesar de la moderación en categorías aspiracionales como Perfumes con un -6% o Relojería con un 0%, la división clave de Marroquinería mantendrá una sólida tracción con un avance del 10% a tipos constantes, apoyada en un crecimiento en volumen cercano al 6%.
«Prevemos un crecimiento del grupo en el tercer trimestre del 5,5% «
Jefferies
Por región, se estima un crecimiento orgánico del 4% para Europa, frente a un descenso del 8%, considerando los obstáculos que persisten en el turismo receptivo; un crecimiento del 5,0% para Asia, impulsado principalmente por Japón; y un crecimiento moderado para la región Asia-Pacífico, excluyendo Japón, dado que se prevé que China mantenga un crecimiento moderado durante este periodo.
«Asumimos una perspectiva de demanda más moderada para la parte más ambiciosa del surtido también en los años exteriores. El gran debate, por supuesto, está en torno a la magnitud del ancla de crecimiento que el cuero puede proporcionar a Hermès. En este frente, asumimos un 9,0% en 2027 y un 8,0% en 2028 después de 10,1% este año«, afirman los expertos de Jefferies encabezados por James Grzinic.
«La evidencia de la que disponemos sugiere una mayor resistencia de la marca que las narrativas más pesimistas. Sin embargo, con los múltiplos actuales, la responsabilidad recae en la dirección para abordar con mayor profundidad el debate y la importante divergencia en las ventas de cuero entre China y otros países», expresan desde Jefferies.
Citi ajusta el precio objetivo de Hermès ante la debilidad del consumo en China y Francia
Citi ha revisado sus modelos financieros para la maison de lujo, reduciendo su precio objetivo de 1.689 a 1.540 euros por acción, al tiempo que mantiene su recomendación en Neutral. La decisión responde principalmente a la persistente debilidad de la demanda en el mercado chino y a un entorno de consumo más blando en Francia durante el tercer trimestre de 2026, factores que contrarrestan la estabilidad operativa prevista en el resto de sus regiones geográficas.
«Como consecuencia de esta ralentización en la segunda mitad del año, hemos recortado nuestras estimaciones de ventas del grupo para el periodo 2026-2028 en un 0,5%, situando la proyección de crecimiento de ventas a tipos constantes para 2026 en el 6,4%. Asimismo, los pronósticos de beneficio operativo y el beneficio por acción sufren un ajuste a la baja del 1%, fijando el BPA estimado para 2026 en 47,01 euros por acción», afirma el experto de Citi, Thomas Chauvet.
No obstante, Citi subraya que Hermès mantendrá una prima de valoración justificada frente al sector gracias a la naturaleza altamente defensiva y resiliente de su modelo de negocio.
No obstante, no podemos olvidarnos de los factores de riesgo clave que han tenido en cuenta desde Citi para la valoración de Hermès. Concretamente, destacan la elevada exposición macroeconómica a Asia, los flujos turísticos internacionales y el impacto del tipo de cambio por el descalce entre costes en euros e ingresos multidivisas.
Adicionalmente, se analiza el papel del activo mercado secundario de reventa para sus bolsos icónicos Birkin y Kelly, un fenómeno que, de forma análoga a lo que ocurre con el modelo Daytona de Rolex, contribuye a reforzar el estatus y la deseabilidad de la marca a pesar del rechazo formal de la dirección hacia las plataformas de segunda mano cuando inflacionan los precios por encima de los de sus propias tiendas.
