La casa de lujo Moncler inicia el segundo semestre de 2026 con una situación equilibrada, respaldada por su trayectoria histórica de éxito en temporada alta, pero a su vez parcialmente compensada por comparaciones difíciles y un probable tercer trimestre para este mismo ejercicio fiscal más débil. Unos avances que han comentado directamente los altos cargos de la firma sobre el ritmo de cierre de entre junio y julio.
En este sentido, Moncler tiene previsto publicar sus resultados del tercer trimestre de 2026 el 21 de octubre de 2026, después del cierre del mercado. Sin ir más lejos, el crecimiento de los ingresos de la marca se ve respaldado por una combinación de expansión de tiendas y ventas comparables, mientras que el potencial de expansión de los márgenes es bastante limitado dada la preferencia de la dirección por la reinversión y un techo natural en las categorías de prêt-à-porter.
«El debate clave radicará en hasta qué punto el grupo puede lograr, por tercer año consecutivo, un fuerte crecimiento en el pico estacional del cuarto trimestre dentro del contexto más amplio del sector del lujo. Esto ocurre en un momento en que las acciones han caído hasta cerca de mínimos de valoración (con un conteo para 2027 que ahora es un 7% superior a nuestras estimaciones y un 11% para 2028)», afirma el experto de Jefferies, James Grzinic.
Fuente: Moncler
Un tercer trimestre complicado para Moncler
En este contexto, tanto las condiciones macroeconómicas como la demanda de artículos de lujo se han moderado gradualmente. Este hecho conlleva que los analistas del mercado reduzcan las estimaciones en general, algo a lo que Moncler no es ajeno. En cuanto al tercer trimestre de 2026, es relevante en la medida en que la tasa de cierre de septiembre muestre alguna mejora secuencial.
Tal y como apuntan los expertos de RBC Capital Markets encabezados por Piral Dadhania, el tercer trimestre de 2026 es relevante en la medida en que la tasa de cierre de septiembre muestre alguna mejora secuencial. «Reducimos las estimaciones entre un 1% y un 2% en ingresos; y entre un 2% y un 5% en ebit para el ejercicio fiscal de entre 2026 y 2028«.
«Es probable que las tendencias regionales observadas por el grupo estén muy en sintonía con las del resto del sector del lujo»
Jefferies
Por regiones, se estima que Moncler en EMEA consiga unos ingresos de 182 millones de euros, en Asia 242 millones y en América 75 millones. No obstante, los analistas anticipan que las tendencias de consumo se debilitaron durante el verano, pero con una mejora secuencial dentro del trimestre. Y, por otro lado, anticipan la mayor debilidad en Europa debido a las débiles tendencias del turismo receptivo y el clima cálido.
Asimismo, para Stone Island, marca bajo el paraguas de Moncler, los expertos pronostican unos ingresos de 106 millones de euros para el tercer trimestre de 2026, con unos ingresos minoristas de 52 millones y unas ventas al por mayor de 54 millones. La marca se beneficia así de un sólido impulso subyacente a pesar de la ausencia de contribución de espacio hasta 2028.
Los riesgos que puede afrontar la acción de Moncler
Sin ir más lejos, los expertos de Citi, encabezados por Thomas Chauvet, señalan un total de ocho riesgos para que las acciones alcancen su precio objetivo. En primer lugar, Moncler se enfrentará a los cambios en la demanda de prendas de vestir, correlacionados con el entorno macroeconómico global y la salud de los patrones de gasto de los consumidores. Cualquier cambio importante en el entorno político o económico externo que pueda afectar directa o indirectamente al sentimiento del consumidor representa un riesgo para la trayectoria de crecimiento de los abrigos de la firma de lujo.
En segundo lugar, el gran contenido de alta moda en la colección central de Moncler, con más del 80% de las ventas, es un riesgo en un momento en el que se percibe que los consumidores son cada vez más volátiles. «Aunque esto se mitiga por la naturaleza efímera del proyecto Genius, es decir, colaboraciones de edición limitada, este último representa menos del 10% de las ventas del grupo», añaden los analistas.
«Fijamos un precio objetivo de 59 € para Moncler basándonos en nuestra metodología de valoración por descuento de flujos de caja «
Thomas Chauvet
La diversificación de producto es el tercer riesgo. Asimismo, el negocio principal de Moncler sigue siendo la categoría de plumíferos, el ADN de la marca, que representa alrededor del 70% de las ventas, mientras que otras categorías que no son prendas de abrigo representan alrededor del 30%, donde destacan las prendas de punto y el calzado. No obstante, desde Citi avisan que la alta dependencia de una sola categoría puede convertirse en un problema para las firmas de lujo si la categoría pierde relevancia entre los consumidores o si el entorno competitivo se intensifica.
Siguiendo esta línea, el riesgo de distribución también se suma a esta lista. La retirada de capacidad minorista en Europa y en Estados Unidos, particularmente en entornos multimarca, podría tener un impacto negativo en el mercado de abrigos y chaquetas, cuya distribución depende de dichos canales. En quinto lugar, el cambio hacia el consumo en línea representa una oportunidad de crecimiento significativa, particularmente en mercados/ciudades con distribución física limitada; «a nuestra consideración, también fomenta la deflación de precios y una cultura de actividad promocional que, en última instancia, impactaría los márgenes brutos y la rentabilidad de las marcas», afirman desde Citi.
Aunque los factores medioambientales se perciben de alta relevancia en los mercados desarrollados, estas preocupaciones también están creciendo en los mercados emergentes. Las marcas europeas y americanas se han adaptado gradualmente y han puesto más énfasis en la transparencia del suministro de materias primas, cambiando a proveedores con estándares de certificación, reduciendo residuos, desarrollando textiles reciclables y materiales ecológicos alternativos, y promoviendo el bienestar animal. Esto último es especialmente relevante en el mercado de las chaquetas de plumas, en el que la mayoría de las marcas obtienen plumas de granjas de gansos o patos en algunos de los principales países productores (China, Hungría y Polonia).
El antepenúltimo riesgo tiene mucho que ver con el calentamiento global. Aunque los abrigos y las chaquetas de invierno no son prendas necesarias en países con clima cálido, el calentamiento global en mercados clave de prendas de vestir como en Estados Unidos, Europa Occidental y Japón podría reducir la relevancia de este tipo de prendas. Por último, en 2016, la OCDE y la Oficina de Propiedad Intelectual de la UE estimaron el valor de las mercancías falsificadas importadas en todo el mundo en 509.000 millones de dólares, de los cuales el calzado, la ropa y los artículos de cuero representan alrededor del 50% del valor total de las incautaciones.
«Creemos que los bienes de lujo contribuyen significativamente a esta cifra. Desde el punto de vista de un gobierno, los impuestos elevados sobre los productos de lujo son positivos, ya que están dirigidos a los más adinerados al tiempo que generan ingresos fiscales adicionales. Sin embargo, cuanto más suben los impuestos, mayor es el incentivo para comprar productos falsificados. Aunque Moncler no es de lejos la marca más falsificada debido a su posicionamiento de producto más discreto y menos basado en el logotipo, creemos que es un factor a considerar para la preservación del valor de marca a largo plazo, especialmente en China y otros mercados emergentes donde las falsificaciones están extendidas«, certifican desde Citi.
