Las acciones de la compañía de lujo francesa EssilorLuxottica alcanzaron sus máximos a finales de 2025, y han caído un 40% ya en lo que va de 2026. Si bien se trata de un logro considerable para una empresa que llegó a valer más de 120.000 millones de euros. Sin embargo, la pregunta que se hacen ahora los expertos es si dicha tendencia podría mantenerse; probablemente sí, dado que se enfrenta a importantes problemas de gobernanza y a grandes riesgos para sus productos.
En este sentido, las fisuras en la gobernanza provocan grandes problemas para EssilorLuxottica. Sin ir más lejos, con el fallecimiento de Leonardo del Vecchio, fundador de Luxottica y principal accionista de la compañía de lujo, se pone de manifiesto lo evidente, que las sucesiones implican un reinicio. Leonardo era el pilar fundamental tanto de la familia como del negocio, y su mano derecha, Francesco Milleri, confidente del fundador, director de la compañía de lujo, no tenía motivos para preocuparse por la gobernanza básica.
Sin ir más lejos, tal y como explican los analistas de AlphaValue, «Ahora, la familia no sabe cómo actuar como accionista responsable de su participación del 32,5% en EssilorLuxottica, ya que las luchas de poder y las estrategias personales divergentes han salido a la luz. Ocho miembros de la familia poseen participaciones individuales del 12,5% en Delfin». Concretamente, Delfin es el principal holding inversor y accionista mayoritario de EssilorLuxottica, controlando aproximadamente 32% de sus acciones.
Fuente: EssilorLuxottica
EssilorLuxottica y los problemas de gobernanza que no favorecen sus acciones
En este contexto, tal y como hemos señalado, Francesco Milleri es el director ejecutivo y presidente de EssilorLuxottica, y eso conlleva importar de facto la propia gobernanza de Delfin a EssilorLuxottica, donde el consejo de administración, de un total de 14 miembros, ni siquiera cuenta con un comité ejecutivo que lo supervise. Asimismo, ninguno de los miembros de la familia tiene un asiento en el consejo de administración de Essilor.
Tal y como señalan los expertos de AlphaValue, «las incógnitas de Delfin radican en la improbable mezcla de cómo la familia puede llegar a encontrar un equilibrio entre los intereses divergentes de sus miembros, y si las participaciones de gran relevancia de Delfin en Generali, Covivio y Unicredit, entre otras, que forman parte de una profunda reestructuración en curso del sistema financiero italiano, podrán ser aprovechadas».
«Esta falta de disciplina en la gobernanza equivale a colocar a EssilorLuxottica como un actor indirecto en la reorganización de las finanzas italianas»
AlphaValue
No obstante, la esperanza tocó a la puerta en cuanto a la gobernanza el pasado 25 de agosto, con la decisión de uno de los hijos del fundador, Leonardo, Leonardo-Maria del Vecchio, de renunciar a un puesto de alta dirección en la firma de lujo francesa. Si bien este movimiento aclara la relación entre la gestión y la propiedad, es positivo desde el punto de vista de los minoritarios. «Lo interpretaríamos como una crisis en ciernes, cada vez más cercana a una catarsis. Habría que vigilar de cerca las ambiciones del Sr. Milleri, ya que no será fácil apartarlo», afirman los analistas.
Siguiendo esta línea, en el consejo de administración y en la dirección de EssilorLuxottica, el silencio es llamativo. No hay indicios de que el grupo vaya a adaptar su gobernanza a las exigencias de un grupo global de 100.000 millones de euros. Asimismo, tal y como señalan los analistas, «también falta una gobernanza adecuada para abordar los riesgos del vidrio inteligente».
Fuente: Wikipedia _ Ecoggi
Por otro lado, una razón fundamental para la fortaleza del precio de las acciones de EssilorLuxottica hasta mediados de 2025 ha sido, y sigue siendo, su exitosa colaboración con Meta en el campo de las gafas inteligentes. Inicialmente, se trataba de un producto de moda de Luxottica con componentes electrónicos sencillos. El problema ahora es que este producto de moda se está transformando en una maravilla tecnológica de IA, lo que plantea preocupaciones sobre la privacidad y la sociedad que incluso una poderosa Meta parece incapaz de controlar.
En qué punto quedan las acciones de EssilorLuxottica
Las deficiencias de gobernanza en la compañía de lujo francesa, que convierten la sucesión italiana y la relación con Meta en interrogantes inusualmente complejos, podrían estar parcialmente reflejadas en la fuerte corrección del precio de las acciones en lo que va del año. Según los fundamentos de los expertos de AlphaValue, «esto deja un potencial alcista del 60%, lo que en realidad es una opción de compra una vez se resuelvan los conflictos en torno a la gobernanza«.
Fuente: AlphaValue
En términos fundamentales, el grupo cotiza a un múltiplo muy aceptable de 22 veces las ganancias de 2026, una diferencia considerable con respecto a las más de 40 veces de antaño, certifican los analistas. El problema radica en la dinámica de las ganancias. La competencia y la prisa por desarrollar productos cada vez mejores, como las gafas inteligentes, están erosionando los márgenes y podrían obligar a recortar las previsiones para 2026 y años posteriores.
