Banco Santander ha cerrado la compra de Webster Financial. La operación, comunicada este jueves a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, blinda su apuesta por la banca minorista de Estados Unidos.
El Hecho Relevante remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores confirma que la adquisición se ha completado ‘en los términos previamente anunciados’. La operación cierra apenas seis meses después de su anuncio, tras el plácet de los accionistas de Webster a finales de mayo, el visto bueno de la Oficina del Controlador de la Moneda el 12 de junio, el del Banco Central Europeo el 21 de julio y, a principios de agosto, el de la Reserva Federal.
El calendario de autorizaciones y el relevo en el S&P MidCap 400
La operación no ha pasado desapercibida en los índices. Antes de la apertura bursátil de este jueves, S&P Dow Jones tiene previsto excluir a Webster del índice S&P MidCap 400. El hueco lo ocupará Sun Communities. Es la materialización bursátil de una compra que transforma la estructura de Santander en Norteamérica.
No fue un camino despejado. Los senadores Bernie Moreno y Tim Sheehy intentaron frenar la adquisición con el argumento de que España no ha sido siempre ‘un aliado confiable’ de Estados Unidos. No lo consiguieron. Las autoridades regulatorias cerraron filas en un calendario relativamente rápido para una operación de esta escala.
Ampliación de capital: 3.559 millones para pagar el canje
La compra se cierra con un aumento de capital no dinerario aprobado en la junta del 27 de marzo. El tipo de emisión efectivo se ha fijado en 10,7896 euros por cada título nuevo. El importe total alcanza 3.559 millones de euros: 164,9 millones de valor nominal y cerca de 3.394 millones de prima de emisión.
Un ROTE del 18% en Estados Unidos para 2028 no es una cifra decorativa: define la tesis de la operación.
En total se han emitido 329.846.438 acciones nuevas, equivalentes al 2,2455% del capital social previo a la ampliación. Tras la operación, el capital queda fijado en 7.509.582.970 euros, representado por 15.019.165.940 acciones de cincuenta céntimos de valor nominal cada una. La entidad presentará hoy mismo la escritura en el el Registro Mercantil de Santander y solicitará la admisión a negociación en las Bolsas españolas y extranjeras.
Una vez completada, la mayor parte de los negocios de Webster pasan a integrarse en Santander Bank, la entidad bancaria del grupo en Estados Unidos. Hasta el cierre, ambas han operado de forma independiente, un modelo que ahora se sustituye por la gestión coordinada de una franquicia unificada.
La lectura estratégica: por qué Estados Unidos ya no admite medias tintas
He cubierto la expansión estadounidense de Santander desde hace años, y hay una diferencia sustancial frente a apuestas anteriores. La compra de Sovereign en 2006 fue una incursión parcial; la de Webster es otra cosa. Con esta operación, el grupo presidido por Ana Botín acelera una transformación que ya no se apoya en adquisiciones periféricas, sino en la construcción de un banco minorista integrado en el noreste de Estados Unidos.
Los números que acompañan al cierre son concretos. Santander estima un retorno sobre el capital tangible (ROTE) del 18% en 2028 para el negocio estadounidense, un incremento del beneficio por acción de entre el 7% y el 8%, y un retorno sobre el capital invertido cercano al 15%. Son cifras que, de cumplirse, colocarían a la franquicia estadounidense por encima de buena parte de la banca regional norteamericana.
A mi juicio, la clave está en la integración. Webster no será una marca paralela: sus negocios pasarán a formar parte de Santander Bank. Eso simplifica la estructura, pero también eleva el riesgo de ejecución. Fusionar plataformas tecnológicas, equipos comerciales y criterios de riesgo en un mercado tan competitivo como el estadounidense no es un trámite.
Hay una contradicción que conviene señalar. Un ROTE del 18% implica una rentabilidad que hoy no alcanzan la mayoría de los bancos regionales cotizados en Estados Unidos. El consenso asume que Santander logrará extraer esas sinergias; el mercado, sin embargo, suele castigar con dureza los retrasos en este tipo de integraciones. La operación ha salido adelante pese al ruido político de los senadores Bernie Moreno y Tim Sheehy, un recordatorio de que el riesgo regulatorio estadounidense no desaparece con el visto bueno de la Fed.
La integración de Webster coincide, además, con el cierre de TSB en Reino Unido hace apenas unas semanas. Santander está ejecutando en un mismo semestre dos operaciones relevantes en mercados donde llevaba años operando de forma fragmentada. La pregunta abierta es si el banco podrá mantener la disciplina de capital y la calidad del libro de préstamos mientras digiere ambas compras. El primer hito concreto para comprobarlo llegará con las cuentas trimestrales de Santander Bank en el tercer trimestre de 2026.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Banco Santander ha comunicado el cierre antes de la apertura bursátil. La reacción plena del mercado se verá a lo largo de la sesión, aunque la ampliación de capital diluye al accionista previo en un 2,2455%.
Clave técnica: La dilución del 2,2455% se compensa en la ecuación si el beneficio por acción crece entre un 7% y un 8% según lo previsto para 2028. El mercado vigilará que el ROTE de la filial estadounidense no se desvíe del 18% prometido.
Apunte macro: La ampliación de 3.559 millones de euros ejecutada este jueves eleva el capital social del grupo a 7.509.582.970 euros. Es un movimiento orgánico que no altera la calificación crediticia, pero sí el perímetro de consolidación de la entidad en el mercado estadounidense.
