Grayscale vaticina una escasez mayor de Ethereum por la quema de comisiones y el bloqueo de ether para validar la red. El crecimiento anual de la oferta caería al 0,4% en 2031, según su equipo de análisis.
La criptomoneda cotiza en el entorno de los 1.876 dólares, con un descenso del 2,16% en la última semana que resume el tono errático del mercado. Ni los alcistas ni los bajistas dominan con claridad, y el índice de fuerza relativa de ETH no muestra señales extremas.
La tesis de Grayscale sobre la oferta de Ethereum
La firma de inversión Grayscale, gestora del ETF de ether al contado, ha publicado un análisis firmado por su jefe de investigación, Zach Pandl. La idea central es que Ethereum puede convertirse en un activo más escaso si se confirman los cambios que su red ya estudia: recortar la emisión anual de nuevos ether.
Hoy, la creación de ETH financia las recompensas del staking (el mecanismo por el que los usuarios bloquean 32 ether para validar la red a cambio de retornos). Si se reduce la inflación, entrarán menos monedas nuevas al mercado. Con una demanda estable o creciente, esa menor oferta tiende a presionar el precio al alza, como ocurre con cualquier materia prima cuya producción se recorta.
La proyección de Pandl es concreta: en 2031, el crecimiento anual de la oferta de ether podría caer al 0,4%, muy por debajo del 1,8% estimado para el oro y cerca del ritmo de Bitcoin. Solana, la otra gran red de contratos inteligentes, bajaría hasta el 1,1%.
Ethereum encamina su política monetaria hacia la escasez estructural y el mercado empieza a ponerle precio.
Quema de comisiones y staking, los dos motores de la escasez
Ethereum ya cuenta con un mecanismo que reduce la oferta en circulación: la quema de comisiones. Desde la activación de la propuesta EIP-1559 en agosto de 2021, una parte de cada tarifa de transacción se destruye definitivamente, como recoge la propia documentación de Ethereum. Cuanto mayor es la actividad de la red, más ether desaparece.
El staking también retira monedas del mercado. Actualmente, una parte relevante del suministro total permanece bloqueada como garantía en los validadores, los nodos que mantienen operativa la red. Si la emisión de recompensas disminuye, el efecto conjunto es una oferta circulante más contenida.
En términos sencillos: Ethereum funcionaría un poco como una empresa que deja de emitir acciones nuevas y además recompra y destruye parte de las existentes. Los accionistas actuales ven cómo su participación relativa no se diluye.
Qué cambia para el inversor en ether
Para el titular de ETH que no participa en el staking, el escenario tiene pocas pegas. Si la oferta crece más despacio y la demanda institucional se mantiene, el activo se revaloriza sin que él tenga que hacer nada. Es la lógica de Bitcoin: el suministro limitado hace el trabajo pesado.
Para los stakers, en cambio, hay un matiz. Si se recortan las recompensas, un validador que antes recibía cinco ether anuales por bloque podrían pasar a recibir tres. La clave está en que el precio del ether suba lo suficiente como para compensar esa merma. Menos tokens, pero más valiosos. El informe de Grayscale lo plantea sin certezas: dependerá de que la demanda sostenga el mercado.
Sobre el papel, todo cuadra. La historia reciente de Ethereum ofrece un precedente. Entre 2022 y 2025, la emisión neta de ether en varios trimestres fue negativa gracias a la quema de comisiones. Si la actividad en rollups y protocolos DeFi sigue al alza, la red podría repetir ese patrón con más intensidad. El riesgo, apuntado por la propia Grayscale, es que no hay garantía de que los cambios de emisión se aprueben.
Dejémoslo en un ‘ya veremos’. La escasez proyectada es una tesis, no un hecho consumado. Pero por primera vez conviven tres vectores: emisión a la baja, quema de comisiones y staking creciente.
