He revisado con atención las cifras que Yakarta ha difundido hoy y lo que encuentro es una combinación incómoda: el crecimiento pierde fuelle hasta el 5,29% en el segundo trimestre, mientras la renuncia del gobernador del Bank Indonesia revela tensiones políticas que amenazan la estabilidad macroeconómica del país.
La economía indonesia, la mayor del Sudeste Asiático, había cerrado 2025 con un vigoroso avance, pero los datos de esta mañana muestran que el consumo privado —motor tradicional del PIB— se ha moderado, en parte por la ausencia del impulso estacional que suele acompañar al Idul Fitri, la festividad que pone fin al Ramadán. A ello se suma el impacto indirecto del conflicto en Irán, que según el comunicado oficial ha encarecido los combustibles y ha mermado la confianza de los hogares.
Un crecimiento del 5,29% con vientos en contra
El detalle de los componentes del PIB revela una economía que pierde tracción en todos sus frentes principales:
- Consumo de los hogares: se expandió un 4,93% interanual, por debajo de los registros de principios de año. El enfriamiento del gasto privado es la señal más preocupante para una economía donde el consumo interno aporta más del 55% del PIB.
- Formación bruta de capital fijo: creció un 4,72%, reflejando que las empresas también moderan sus inversiones ante la incertidumbre regulatoria y el encarecimiento de la financiación externa.
- Exportaciones netas: apenas sumaron, lastradas por una demanda global más débil y por la caída de los precios del carbón y el aceite de palma, dos de los principales productos de exportación.
El problema no es solo coyuntural. La desaceleración del PIB coincide con un terremoto en el seno del banco central. La dimisión de su gobernador, Perry Warjiyo, apenas unos días antes de que se publicaran los datos, ha disparado las alarmas sobre la independencia del Bank Indonesia bajo el mandato de Prabowo Subianto.
La dimisión de Perry Warjiyo y la sombra de la injerencia política
Según ha informado Asia Sentinel, Warjiyo abandonó el cargo después de presiones crecientes del equipo económico de Prabowo para que el banco central relajara su política monetaria en vísperas de un ambicioso plan de infraestructuras y gasto social. La noticia ha sacudido la confianza de los inversores internacionales, que habían valorado durante años la autonomía operativa del Bank Indonesia como uno de los pilares de la estabilidad macrofinanciera del país.
La economía indonesia registró un crecimiento del 5,29% interanual en el segundo trimestre, una desaceleración frente al primer trimestre, debido a la moderación del consumo privado y al impacto indirecto del conflicto en Irán.
La incertidumbre institucional llega en un momento delicado. El nuevo gobernador, cuyo nombre todavía no ha sido anunciado, heredará un banco central que podría perder parte de su credibilidad si se percibe que sus decisiones responden al calendario político y no a los datos de inflación y crecimiento.
🌐 El efecto dominó en Occidente
La rupia indonesia se depreciaba un 0,8% frente al dólar en los mercados asiáticos tras conocerse los datos, y los diferenciales de los bonos soberanos en dólares de Indonesia se ampliaron diez puntos básicos. Para los inversores europeos, la combinación de menor crecimiento y menor independencia del banco central es una receta que eleva la prima de riesgo del país y puede desviar flujos de capital desde los emergentes del Sudeste Asiático hacia activos de refugio, como el bono español o el bund alemán.
- Renta fija europea: un aumento de la aversión al riesgo en los mercados emergentes suele presionar a la baja los rendimientos de la deuda pública de la eurozona. Si la crisis institucional en Indonesia se agrava, el bono español a diez años podría beneficiarse de una ligera compresión de tipos en las próximas semanas.
- Empresas españolas con intereses en Indonesia: compañías como Indra o Técnicas Reunidas, con contratos de infraestructuras energéticas y de defensa en el archipiélago, ven cómo el encarecimiento de la financiación en dólares y la incertidumbre política podrían retrasar o encarecer sus proyectos.
- Materias primas: aunque el impacto directo es limitado, una desaceleración más pronunciada en Indonesia reduciría la demanda global de níquel —clave para las baterías de vehículos eléctricos— y podría aliviar ligeramente los precios que pagan los fabricantes europeos, aunque a costa de una economía indonesia más frágil que pone en riesgo futuros suministros.
Lo que sugieren los datos de hoy es que Yakarta ha entrado en una zona de turbulencias en la que la política fiscal expansiva de Prabowo choca con la necesidad de mantener la estabilidad monetaria. Si el nuevo gobernador del Bank Indonesia cede a las presiones, el riesgo de una espiral inflacionaria y de una fuga de capitales será la próxima señal que monitorizaré desde los mercados asiáticos.
