Lo he visto en los mercados esta madrugada: el yen se ha disparado después de que Tokio y Washington confirmaran una intervención coordinada de compra de yenes, la primera desde 2011. El Ministerio de Finanzas japonés y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, han reconocido la operación conjunta del viernes, y el mensaje es claro: no dudarán en actuar de nuevo si la divisa japonesa vuelve a debilitarse.
Así se gestó la intervención: datos, cifras y reacciones
El movimiento ha sido contundente. El yen se apreció un 1,4% hasta alcanzar los 155,20 por dólar, su nivel más alto en casi tres meses, y encadenó un repunte del 3,8% en las dos últimas sesiones. Frente al euro, la moneda japonesa también se fortaleció, mientras el billete verde caía con fuerza: el euro llegó a cambiarse a 1,1559 dólares, máximo de mes y medio, y la libra esterlina rozó los 1,3476 dólares, su cota más alta en dos semanas.
- La intervención del jueves pudo haber movilizado hasta 58.970 millones de dólares en ventas de divisas por parte de Tokio, según datos del Banco de Japón.
- El Nikkei 225 cayó con fuerza al inicio de la sesión asiática, revirtiendo las ganancias de la jornada anterior.
- En paralelo, Corea del Sur también intervino el jueves para sostener el won, lo que los analistas interpretan como una señal de coordinación más amplia.
- El Banco de Japón, en su reunión del viernes, lanzó la señal más explícita hasta la fecha de una pronta subida de tipos, pese a mantener sin cambios su política monetaria.
Estos datos confirman que no se trató de un gesto aislado. La presión vendedora sobre el yen se había intensificado en las últimas semanas, llevando a la divisa a mínimos de cuatro décadas, y las intervenciones unilaterales de abril y mayo apenas consiguieron un respiro temporal.
“Tienen un yen débil y querían un poco de ayuda. Y siempre estamos ahí para Japón.” — Donald Trump, presidente de Estados Unidos, 3 de agosto de 2026
Trump respondía así a la pregunta de un periodista sobre por qué Washington participaba en la operación. Su tono, inusualmente directo, refleja la dimensión política de una maniobra que trasciende lo estrictamente cambiario. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, fue aún más lejos al vincular la intervención con la necesidad de que el Banco de Japón suba los tipos de interés.
“Apoyamos firmemente las medidas decisivas de Japón en los mercados y en la política monetaria para corregir la infravaloración sustancial del yen. No dudaremos en participar en nuevas intervenciones conjuntas.” — Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, 3 de agosto de 2026
¿Por qué ahora? El análisis de fondo
Lo que observo es una suma de factores que convirtieron la debilidad del yen en un riesgo sistémico. La depreciación crónica de la moneda japonesa —acentuada por el diferencial de tipos con Estados Unidos— ha encarecido las importaciones y disparado la inflación interna, erosionando la popularidad de la primera ministra Sanae Takaichi. Pero, sobre todo, la caída del yen y la venta de bonos soberanos japoneses (JGB) estaban empezando a elevar las yields del Tesoro estadounidense por un efecto de contagio que ni la Reserva Federal ni el Tesoro podían ignorar.
La última vez que Tokio y Washington coordinaron una intervención fue en 2011, tras el terremoto del este de Japón, aunque entonces el objetivo era debilitar el yen. Ahora, casi tres lustros después, la operación conjunta envía un mensaje de que Estados Unidos está dispuesto a respaldar la estabilidad cambiaria cuando un desorden en los mercados de deuda asiáticos amenaza con trasladarse a los bonos norteamericanos. La señal explícita de subida de tipos del Banco de Japón, reclamada insistentemente por Bessent, refuerza esta lectura: Tokio se está alineando con Washington para cerrar el spread de tipos que ha castigado al yen.
El riesgo, no obstante, sigue ahí. Las intervenciones unilaterales de abril y mayo —que según estimaciones del mercado movieron decenas de miles de millones de dólares— apenas lograron rebotes efímeros. La subida de tipos del Banco de Japón en junio hasta el 1%, su nivel más alto en 31 años, tampoco dio un impulso duradero. La clave para que esta intervención tenga patas es que el diferencial de rentabilidades entre el bono japonés y el estadounidense se estreche de verdad, y eso pasa por nuevas subidas de tipos en Japón o por un freno en las yields del Tesoro.
🌍 El impacto en España y Europa
El euro se ha visto arrastrado al alza por la debilidad general del dólar tras la intervención, lo que tiene efectos duales para la economía de la eurozona. Por un lado, un euro más fuerte —en niveles de 1,1559 dólares— abarata las importaciones energéticas y de materias primas, un alivio para la inflación europea en un momento en que el Banco Central Europeo está calibrando el ritmo de los recortes de tipos. Por otro, resta competitividad a las exportaciones europeas, lo que puede afectar a sectores industriales alemanes y, en menor medida, a los españoles.
- El encarecimiento del euro frente al dólar y al yen puede moderar la inflación importada, dando margen al BCE para mantener una postura más dovish en la segunda mitad de 2026.
- Para las hipotecas variables españolas referenciadas al Euríbor, el efecto inmediato es neutro: el Euríbor a 12 meses sigue atado a las expectativas sobre los tipos del BCE, no a las fluctuaciones del yen. Sin embargo, si la coordinación entre bancos centrales se traduce en menores tensiones en los mercados de deuda, el Euríbor podría estabilizarse en los niveles actuales.
- Las empresas del IBEX con exposición a Asia, como Inditex o las grandes constructoras, pueden notar un doble impacto: un yen más fuerte reduce el coste de sus compras en Japón, pero un euro más caro complica sus exportaciones a otros mercados asiáticos.
Lo que está por ver es si la intervención conjunta marca un punto de inflexión en la cooperación cambiaria global. La participación de Corea del Sur sugiere que no es un caso aislado, y los inversores harán bien en seguir muy de cerca la próxima reunión del Banco de Japón y la evolución de las yields del Tesoro a diez años.
