Dos fondos de renta variable europea, DWS Invest CROCI Euro y Lazard Dividend, acumulan en 2026 una revalorización superior al 18% hasta el 28 de julio, según datos de Morningstar recogidos por El Economista. Con el índice de referencia del mercado europeo rondando el 10% en el mismo periodo, ambos productos prácticamente duplican el comportamiento del conjunto del mercado y se sitúan entre los más rentables del año en su categoría.
El arranque de 2026 en la renta variable europea
La bolsa europea avanza algo más de un 10% en lo que va de ejercicio, a pesar del conflicto en Irán y de un entorno de tipos que aún no termina de relajarse. Esa subida, medida por índices como el Euro Stoxx 50 o el Stoxx Europe 600, deja espacio a gestores activos capaces de seleccionar compañías que escapan de la media. Los datos de Morningstar hasta finales de julio muestran que un puñado de fondos logra desmarcarse con claridad, y dos de ellos superan la barrera del 18%.
DWS Invest CROCI Euro y su método de normalización contable
El más rentable entre los dos, por apenas unas centésimas, es el DWS Invest CROCI Euro, que gana un 18,84% en el año. Este fondo, concentrado en grandes compañías de la zona euro, aplica el método CROCI (Cash Return on Capital Invested), un enfoque que ajusta las cuentas de las empresas para hacerlas realmente comparables. El gestor de DWS explica que la normalización contable permite calcular un PER económico que elimina distorsiones derivadas de diferencias en amortizaciones, deterioros o criterios de consolidación, explican desde la gestora.
La cartera resultante se compone de unas 30 grandes cotizadas que obtienen la mejor puntuación en esa ratio ajustada. A cierre de junio, entre las principales posiciones figuraban Bayer, Kerry Group, Danone, Danube AG, Ryanair, UCB, Dassault Systèmes, AB InBev, Accor y Henkel. Una mezcla de sectores que abarca desde el farmacéutico hasta el consumo, pasando por aerolíneas y tecnología industrial.
Lazard Dividend: rentabilidad por dividendo con criterio amplio
Casi empatado, con un 18,83% de revalorización, aparece el Lazard Dividend. Aunque su nombre evoca una estrategia centrada exclusivamente en las acciones con mayor retribución al accionista, su aproximación es bastante más amplia. El fondo invierte de forma discrecional en empresas de la zona euro, sin límites de tamaño, con el objetivo oficial de batir al Euro Stoxx con dividendos netos reinvertidos a lo largo de un horizonte mínimo recomendado de cinco años, y siempre con una volatilidad inferior y un riesgo controlado.
La filosofía de Lazard busca compañías que cumplan uno o varios de estos criterios: flujo de caja operativo positivo después de inversiones, endeudamiento bajo o caja neta, capacidad para vender activos no estratégicos y devolver el efectivo a los accionistas, recompras de acciones y dividendos sostenibles y, a ser posible, crecientes. La última ficha mensual del fondo, con datos de junio, sitúa como mayor posición a ASML Holding. Le siguen STMicroelectronics, BE Semiconductor Industries, ABN Amro Bank, Enel y Nordea. Una combinación que mezcla semiconductores, banca y utilities.
El denominador común de ambos fondos no es el dividendo ni el estilo, sino la construcción de una cartera con una ventaja informativa sobre la contabilidad oficial de las compañías.
Qué explica la ventaja sobre el índice
El denominador común de ambos fondos no es tanto la etiqueta de valor o de dividendo, sino que ambos aplican una capa de análisis que va más allá de las cuentas publicadas. DWS ajusta balances y cuentas de resultados para obtener un múltiplo de valoración propio; Lazard selecciona negocios donde el efectivo que llega al accionista —ya sea vía dividendo, recompra o desinversiones— es más predecible. En ambos casos, la cartera final tiende a excluir a las empresas más endeudadas y a las que inflan su beneficio contable sin generar la caja correspondiente.
En un año en el que las utilities y los sectores cíclicos han aportado buena parte del recorrido del índice, disponer de una selección concentrada y disciplinada ha marcado la diferencia. El sesgo a grandes compañías centroeuropeas con capacidad de retorno al accionista ha funcionado especialmente bien en los meses centrales de 2026.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La publicación de las carteras semestrales completas y los informes de los gestores correspondientes al tercer trimestre. Ahí se verá si mantienen las posiciones que han impulsado la rentabilidad o si rotan hacia otros sectores.
- Reacción del valor: El mercado ya descuenta que la renta variable europea puede seguir ofreciendo oportunidades, pero la clave está en si estos fondos mantienen el diferencial cuando los tipos se estabilicen y la dispersión entre sectores se reduzca.
- Precedente sectorial: En ejercicios anteriores, los fondos con metodologías propias de análisis fundamental —como el value investing normalizado— lograron batir al índice en fases de recuperación, pero sufrieron más en mercados de amplio momentum. Conviene observar si 2026 consolida la tendencia o si el segundo semestre iguala las rentabilidades.
