La casa de lujo francesa Hermès ha conseguido un excelente desempeño en rentabilidad con sus cifras del segundo trimestre, pero las tendencias fueron menos alentadoras. Concretamente, el crecimiento de la división de marroquinería se situó ligeramente por debajo de las expectativas, la división de joyería continuó normalizándose y la división de perfumes siguió bajo presión.
En este sentido, los resultados de Hermès confirman una aceleración moderada en el impulso del segundo trimestre y una buena resiliencia en los márgenes del primer semestre ante las fluctuaciones cambiarias más adversas. Lo que genera más dudas dentro de la casa de lujo es saber hasta qué punto la continua falta de crecimiento en China también puede reflejar la restricción del suministro de algunos productos por parte del grupo en ese mercado.
Por su parte, el presidente ejecutivo de Hermès, Axel Dumas, señaló que «en el primer semestre de 2026, la compañía ha registrado unos resultados sólidos, lo que refleja el gran atractivo de sus 16 oficios y la confianza de sus clientes. Convencidos de la solidez de nuestro modelo artesanal único y con el control de nuestros principales balances, afrontamos el segundo semestre con confianza«.
Hermès: márgenes excepcionales, entusiasmo menguante
La casa de lujo francesa sigue poseyendo el modelo de negocio más sólido en el sector del lujo a nivel mundial, eso sí, respaldado por un atractivo de marca inigualable, una integración vertical excepcional, una distribución disciplinada y una rentabilidad líder en la industria. No obstante, hay que hacer hincapié en que el primer semestre puso de manifiesto que varios factores estructurales de crecimiento están perdiendo fuerza.
Siguiendo esta línea, la joyería dentro del negocio de Hermès ha entrado en una fase de normalización; China continúa estabilizándose en lugar de recuperarse, y se prevé que los precios contribuyan cada vez menos al crecimiento futuro. Sumado a la menor afluencia turística y a la mayor cautela del consumidor francés, la visibilidad sobre la aceleración de los ingresos sigue siendo limitada.
«Rentabilidad impresionante, pero visibilidad limitada»
Alpha Value
Asimismo, el margen operativo de Hermès durante el segundo trimestre de 2026 se mantuvo en torno al 41%, superando una vez más las expectativas del mercado. La dirección de la casa de lujo destacó una disciplina de inventario excepcional y una rotación de inventario particularmente sólida en la línea de ropa prêt-à-porter, lo que contribuyó a otro excelente desempeño del margen bruto.
No obstante, la calidad del crecimiento dentro de Hermès continuó debilitándose. El sector de la joyería ha entrado en una fase de normalización, mientras que las empresas con mayor exposición a los flujos turísticos y a los consumidores con altas aspiraciones siguen siendo estructuralmente menos resilientes. Desde Hermès reiteran que no ha habido cambios en las tendencias chinas. Hermès continúa evitando la contracción experimentada por la mayoría de sus competidores de lujo, confirmando una vez más la excepcional resiliencia de su clientela.
Si pasamos al negocio de Hermès en Francia, aceleraron su crecimiento, y se atribuye a la mejora principalmente de la recuperación del turismo, más que a una mayor demanda interna. La clientela francesa se mantiene sólida, pero el tamaño medio de la cesta de la compra ha disminuido notablemente, lo que sugiere que los consumidores locales se han vuelto más selectivos. Por el contrario, Italia, el Reino Unido y Grecia siguen registrando buenos resultados, impulsados por una mayor demanda interna y un flujo turístico más elevado.
La inestabilidad de Oriente Medio sigue dañando a Hermès
No es una novedad en el sector del lujo la inestabilidad por causa de Oriente Medio, que sigue afectando al turismo mundial. Concretamente, Oriente Medio representó un obstáculo durante todo el primer semestre, aunque las tendencias mejoraron secuencialmente en el segundo trimestre, gracias a la resiliencia de la clientela local, que continuó impulsando la demanda de Hermès.
«Todas las regiones registraron un crecimiento, a excepción de Oriente Medio, que mostró una buena capacidad de resistencia en un entorno difícil»
Hermès
No obstante, las tensiones geopolíticas siguieron perturbando los viajes internacionales, lo que inevitablemente repercutió negativamente en el gasto turístico. El impacto va más allá de la menor demanda de visitantes de Oriente Medio. La región representa uno de los centros de aviación más importantes del mundo, que conecta Asia y Europa, y las continuas interrupciones de vuelos han reducido aún más el ya escaso flujo turístico asiático hacia Europa», añaden los expertos.
Fuente: Hermès
Por otro lado, la dirección de lujo reiteró su confianza en el modelo de negocio; aún es pronto para comunicar los precios del ejercicio fiscal 2027. No obstante, se prevé que los aumentos de precios del próximo año sean inferiores a los del ejercicio fiscal 2026, lo que refuerza la opinión de los expertos de que el crecimiento futuro dependerá cada vez más de la expansión del volumen de ventas que de los precios.
El riesgo al qué se enfrenta Hermès: la reventa y las falsificaciones
Con las limitaciones de suministro en sus productos más codiciados, en particular la línea de bolsos Birkin y Kelly, el mercado secundario de bolsos de Hermès se ha vuelto relativamente activo en plataformas legítimas de reventa en línea, para las que el precio de un bolso nuevo o incluso de segunda mano alcanza precios más altos que comprando un bolso en la tienda oficial de Hermès.
Desde Citi apuntan a que «tales mercados paralelos son perjudiciales para el crecimiento del volumen de Hermes y potencialmente para el valor de la marca. Se podría argumentar lo contrario, sin embargo, que las plataformas de reventa contribuyen a reforzar el estatus de estas líneas icónicas. Dentro de nuestro universo de cobertura del sector de lujo, Hermès parece ser la empresa con una de las visiones más negativas de las plataformas de segunda mano, en particular cuando impulsa la inflación de precios por encima de la de sus propias tiendas».
Fuente: Hermès
Otro de los graves problemas de Hermès son las falsificaciones. Los productos de lujo se venden a precios minoristas elevados, lo que refleja un alto costo de insumos y la necesidad de preservar la exclusividad y la conveniencia. Los precios también se inflan en una cantidad justa debido a los impuestos sobre el consumo de lujo en algunos de los principales mercados de exportación (por ejemplo, China), incluidos los derechos de importación, los impuestos al consumo y el IVA, ya que estos bienes pueden considerarse innecesarios y no esenciales.
Siguiendo esta línea, dichos factores fomentan los productos falsificados. En 2016, la OCDE y la Oficina de Propiedad Intelectual de la UE estimaron el valor de los productos falsos importados en todo el mundo en 509.000 millones de dólares (3,3% del comercio mundial), de los cuales el calzado, la ropa y los artículos de cuero representaron alrededor del 50% del valor total de las incautaciones.
Desde el punto de vista del gobierno, creemos que los altos impuestos sobre los productos de lujo son buenos, ya que están dirigidos a los más ricos, mientras que generan ingresos fiscales adicionales. Sin embargo, cuanto más altos sean los impuestos, mayor es el incentivo para comprar productos falsificados«, añaden los analistas de Citi
