La Reserva Federal mantendrá previsiblemente los tipos de interés sin cambios en su reunión de hoy, pero los analistas coinciden en que el mensaje seguirá siendo claramente restrictivo.
La persistencia de la inflación, el repunte de los precios de la energía y la voluntad del nuevo presidente, Kevin Warsh, de recuperar la credibilidad del banco central mantendrán abierta la puerta a nuevas subidas antes de final de año.
Se trata de una reunión especial, algo que confirman las numerosas opiniones recogidas por Merca2: Allianz GI, Carmignac, Swisscanto, Federated Hermes, PImco, DWS, T. Rowe Price, Natixis IM, Vontoble, Neuberger Berman, Capital Group, Credit Mutuel AM y Generali Investments.
El martes por la mañana, el CME FedWatch estaba dividido con un 66,3% a favor de que los tipos se mantengan frente a un 33,7% a favor de que los tipos subirían en 25 puntos básicos.
Kevin Warsh ¿qué esperar con el nuevo presidente de la Reserva Federal?
Las ideas de consenso que se repiten en la mayoría de las gestoras y economistas sobre la reunión de julio de la Reserva Federal son las siguientes:
- La Fed mantendrá los tipos de interés sin cambios. Es, con diferencia, la opinión mayoritaria. La mayoría espera que el rango de los fondos federales permanezca entre el 3,50% y el 3,75%, al considerar que los últimos datos de inflación han reducido la presión para actuar de inmediato.
- La inflación sigue siendo la principal preocupación. Aunque el IPC de junio sorprendió positivamente, el consenso es que la inflación continúa claramente por encima del objetivo del 2% y que los riesgos siguen sesgados al alza.
- Los precios de la energía vuelven a ser un riesgo clave. El repunte del petróleo y la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio aparecen de forma recurrente como el principal factor que podría reavivar las presiones inflacionistas y justificar una política monetaria más restrictiva.
- Kevin Warsh evitará ofrecer una guía clara sobre los próximos movimientos. Varios analistas coinciden en que el nuevo presidente de la Fed quiere abandonar la forward guidance, manteniendo la máxima flexibilidad y obligando al mercado a interpretar los datos reunión a reunión.
- La economía estadounidense sigue mostrando resiliencia. La fortaleza del consumo, del mercado laboral y de la inversión —especialmente en inteligencia artificial— lleva a la mayoría a pensar que la economía puede soportar una política monetaria restrictiva durante más tiempo.
- Septiembre aparece como la siguiente fecha clave. Aunque no todos lo expresan de la misma forma, varios expertos consideran que la reunión de septiembre será más relevante porque la Fed dispondrá de más información sobre inflación, empleo y crecimiento antes de decidir si endurece aún más la política monetaria.
- La comunicación de la Fed será más importante que la decisión sobre los tipos. Existe consenso en que el foco de los mercados estará en el mensaje de Kevin Warsh, el tono del comunicado y la posible aparición de votos discrepantes dentro del FOMC, más que en una decisión ampliamente descontada de mantener los tipos.
- Se mantiene el riesgo de nuevas subidas de tipos antes de final de año. Aunque el escenario central es una pausa en julio, muchas casas no descartan uno o incluso dos incrementos adicionales si la inflación vuelve a repuntar o las expectativas inflacionistas se deterioran.
En conclusión, el mensaje que comparten prácticamente todos los expertos es que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios en julio, pero mantendrá un tono claramente restrictivo porque considera que la batalla contra la inflación aún no está ganada. Los mercados estarán mucho más pendientes del lenguaje empleado por Kevin Warsh y de cualquier pista sobre septiembre que de la propia decisión de política monetaria.
Fed tipos interés sin cambios: la Reserva Federal frena expectativas de recorte
Tesis principal de cada analista sobre la Reserva Federal
- Jenny Zeng (Allianz GI): La Fed mantendrá los tipos en julio, pero seguirá priorizando el control de la inflación y aún prevé dos subidas este año.
- Kevin Thozet (Carmignac): La reunión será clave porque Warsh elimina la orientación futura y mantiene abierta incluso una subida inmediata de tipos.
- Roger Rüegg (Swisscanto/Zürcher Kantonalbank): No habrá cambios en julio y los tipos permanecerán estables hasta finales de año.
- Damian McIntyre (Federated Hermes): La moderación de la inflación da margen a la Fed para prolongar la pausa.
- Tiffany Wilding (PIMCO): La nueva comunicación de la Fed hará más volátiles los tipos a corto plazo, mientras los bonos siguen siendo atractivos.
- Christian Scherrmann (DWS): La Fed mantendrá los tipos, aunque con un sesgo restrictivo y posibles votos discrepantes a favor de endurecer la política.
- Ilerina Uruci (T. Rowe Price): El escenario central es una pausa prolongada, aunque persistirá la volatilidad por la incertidumbre sobre la estrategia de la Fed.
- Mabrouk Chetouane (Natixis IM Solutions): La Fed mantendrá los tipos y el mercado estará pendiente del mensaje de Warsh más que de la decisión.
- Christopher Koslowski (Vontobel): La prioridad sigue siendo la inflación, lo que respalda una política monetaria restrictiva durante más tiempo.
- Neuberger Berman: La economía sigue siendo sólida y la Fed probablemente entrará en una pausa prolongada a la espera de más datos.
- Chitrang Purani (Capital Group): La evolución del mercado laboral será determinante para los próximos movimientos de la Fed.
- François Rimeu (Crédit Mutuel AM): La Fed mantendrá los tipos y evitará dar pistas sobre los siguientes pasos.
- Paolo Zanghieri (Generali Investments): No habrá cambios en julio, pero aumenta el riesgo de nuevas subidas de tipos antes de que termine el año.
