El precio del petróleo Brent ha superado los 91 dólares por barril, el nivel más alto desde mediados de junio. La escalada del conflicto en Oriente Próximo y la reducción de los flujos de crudo a través del Estrecho de Ormuz han devuelto el nerviosismo al mercado. Goldman Sachs ha activado su escenario de riesgo y prevé que el Brent podría alcanzar los 120 dólares en el cuarto trimestre si las hostilidades persisten.
El petróleo se dispara un 25% en julio por el conflicto en Ormuz
La espiral alcista de las últimas semanas tiene un detonante claro: las dificultades para que el crudo del Golfo Pérsico llegue a los mercados. Según el banco estadounidense, los flujos estimados desde la región han caído por debajo del 45% de los niveles previos a las tensiones. La amenaza de los rebeldes hutíes contra Arabia Saudí, unida a la inestabilidad en el Mar Rojo, ha encarecido cada barril que logra sortear el bloqueo.
En lo que va de julio, el Brent acumula una subida cercana al 25%, su mayor repunte mensual desde marzo, cuando la guerra entre Estados Unidos e Irán disparó el crudo más de un 60%. A falta de nueve días para el cierre del mes, los operadores miran con preocupación los niveles de inventarios y la fragilidad de las rutas alternativas.
Si estas tensiones se prolongan durante los próximos meses, los precios podrían superar los máximos anuales marcados en febrero en los 118 dólares. Goldman Sachs calcula que, sobre los niveles actuales, alcanzar los 120 dólares supondría una escalada adicional de alrededor del 32%. La última vez que el oro negro tocó ese precio fue en junio de 2022, en plena crisis energética por la guerra de Ucrania.
No obstante, ese no es el escenario central que maneja la firma. Goldman prevé que el Brent se sitúe en 80 dólares por barril en el cuarto trimestre y en 75 dólares el próximo año, basándose en una esperada desescalada. JPMorgan comparte una visión similar y también proyecta el barril en torno a 80 dólares para final de 2026.
Goldman Sachs no descarta un barril a 120 dólares, pero su escenario central sigue siendo de 80. El mercado está descontando una prima de riesgo que podría dispararse si falla el suministro.
Las estimaciones de otros grandes bancos son incluso más conservadoras. Morgan Stanley sitúa su previsión en 75 dólares, Bank of America en 73 y Citi en 70. Bank of America reconoce que el crudo podría superar los 100 dólares si el conflicto persiste, aunque destaca que los inventarios estratégicos y una demanda algo más débil amortiguan el golpe. El consenso de analistas recogido por Bloomberg apunta a un cierre de año en los 82,15 dólares por barril.
¿Está el mercado preparado para un barril a 120 dólares?
En lo que va de 2026, el Brent se revaloriza cerca de un 50%, y en el punto álgido del conflicto llegó a cotizar un 94% por encima de los niveles de cierre de 2025. La pregunta que se hace el inversor es si esta escalada tiene recorrido o si el mercado ya ha interiorizado una prima de riesgo que perderá fuelle en cuanto llegue una tregua.
Lo que sí parece claro es que la geopolítica ha vuelto a imponer su ritmo al mercado de materias primas. Los analistas coinciden en que hay reservas suficientes para capear un corte temporal, pero advierten: si el estrecho de Ormuz se convierte en una zona de combate prolongada, los mecanismos de sustitución de suministro se resienten. El recuerdo de 2022 —con un barril a 120 dólares y una inflación desbocada— sigue muy presente.
La clave está en si la diplomacia logrará desactivar la crisis antes del cuarto trimestre. Mientras, cada recorte de flujo desde el Golfo Pérsico alimenta apuestas alcistas. Por ahora, el Brent sigue escalando con el sonido de fondo de una región al borde del colapso logístico.
