Cuando los gigantes de Wall Street presenten sus cifras del segundo trimestre, la cifra que más resonará será la de 39.000 millones de dólares. Esa es la estimación que maneja Bloomberg Television para los ingresos conjuntos por trading de los grandes bancos estadounidenses, en un trimestre que define como “excepcional” para los mercados de capitales. El análisis, que anticipa una subida interanual del 25% en banca de inversión y un crecimiento del 15% en resultados de trading, dibuja un sector que está batiendo todas las previsiones. Sin embargo, la pregunta que sobrevuela cada línea de ingresos es: ¿cuánto de este dinamismo es sostenible de cara al segundo semestre y a 2027?
Un trimestre excepcional para la banca de inversión
El analista de Bloomberg Television detalla que todos los grandes bancos han ido ajustando al alza sus guías y que, en conjunto, superarán con holgura las expectativas del consenso. No es solo trading: la banca de inversión está viviendo un momento dulce, con las comisiones disparadas y un apetito por las operaciones que recuerda a ciclos pasados. Pero, como él mismo advierte, “la clave es si esto se puede sostener”. Los inversores empiezan a descontar la parte alta del ciclo y cualquier señal de ralentización podría castigar las valoraciones.
La batalla por los depósitos en un entorno de tipos altos
El otro gran tema es el impacto del “higher for longer” sobre la financiación. Con los tipos altos instalados, la competencia por los depósitos se ha recrudecido. La firma señala que entidades como Fifth Third hablan de un Medio Oeste muy competitivo, y otros actores mencionan el Sureste como un campo de batalla por la demografía. “Puedes captar depósitos, pero la cuestión es cuánto tienes que pagar por ellos”, sintetiza el experto. Esto erosiona los márgenes de interés neto, que aún se encuentran en máximos de quince años.
Pese a esa tensión, los datos de la Fed (el informe H8) revelan un crecimiento de los préstamos de un dígito medio-alto, y Wells Fargo, una vez liberado del límite de activos, ha entrado de lleno en modo crecimiento. El mercado crediticio se mueve, pero los bancos deben demostrar que pueden financiar esa expansión de manera rentable.
M&A: una pausa estratégica que no tardará en reactivarse
El ritmo de fusiones y adquisiciones se ha ralentizado en la primera mitad del año. Las entidades que más compraron en 2025 están en plena fase de integración, asimilando lo adquirido. Pero Bloomberg Television lanza una idea que cala: “Es un mercado en auge, podemos retrasar una fusión”. Si los márgenes de interés neto se vuelven más difíciles de defender al planificar 2027, las conversaciones para vender compañías se reavivarán. Las fichas están colocadas para una segunda oleada de consolidación cuando el entorno apriete.
“La clave para la segunda mitad del año está en el margen de intereses y en cómo financian su crecimiento”.
— Analista de Bloomberg Television
Un entorno regulatorio transformado
La administración actual ha cambiado las reglas del juego de forma radical, según el análisis del vídeo. Las fusiones ya no se eternizan: se aprueban y cierran en tres o cuatro meses, frente al año que podían llevar antes. “La certidumbre es un factor descomunal” comenta el experto, porque permite retener el talento y ejecutar con agilidad. Además, las reglas de capital, el marco de la FED para el estrés test y la simplificación de Basilea III se están moviendo en la dirección que el sector reclamaba. No todo lo que pedían, pero sí una buena parte.
Esa claridad regulatoria se traduce en opacidad estratégica —en el sentido positivo—: los bancos disponen de flexibilidad para crecer orgánicamente, aumentar dividendos, recomprar acciones o ir de compras sin las ataduras de ciclos anteriores. “Las ratios de capital están en máximos de dos décadas”, subraya el análisis, lo que dota al sistema de un colchón que no existía antes de la gran crisis financiera.
La apuesta por Citigroup y Morgan Stanley
Entre las menciones individuales, Citigroup ocupa un lugar destacado. El presentador admite que históricamente se la ha agrupado con los pesos pesados por inercia, pero la realidad actual es diferente. Jane Fraser ha logrado enderezar el rumbo con un plan creíble para elevar la rentabilidad sobre el capital tangible de un rango del 10‑11 % al 14‑15 %. La valoración es una ganga comparada con JPMorgan: una vez tangible para Citi frente a tres veces para JPMorgan. “Nos encanta Citi. Nos encanta Morgan Stanley”, sentencia la fuente. Son los dos extremos del espectro: valor profundo y crecimiento de calidad, con Morgan Stanley presumiento de márgenes de riqueza del 30 % y un ROE del 20‑25 %.
La conversación deriva hacia la calidad del retorno. Antes de la crisis de 2008, las rentabilidades del 25 % se conseguían sobre balances muy apalancados y con poco capital real; ahora, porcentajes de entre el 15 % y el 20 % se generan sobre niveles de capital jamás vistos. “La calidad del ROE es mucho mayor”, zanja el experto, lo que convierte estos resultados en un argumento sólido frente a quien añore las cifras artificiales del pasado.
El vídeo también aborda la sombra de los bancos más débiles, como Zion’s Bank Corp, pero recuerda que en 2023 solo quebraron tres o cuatro entidades de las más de 4.000 que operan en Estados Unidos. Con ratios de capital en máximos, la resistencia del sistema parece probada. Aún así, el mercado seguirá vigilando a los eslabones más frágiles.
En definitiva, Wall Street encara la segunda mitad de 2026 con los deberes de ingresos más que hechos, pero con la incógnita de si podrá defender los márgenes cuando la competencia por la financiación apriete de verdad. La nueva regulación da aire y la pausa en M&A parece solo cuestión de tiempo. Para el inversor, el menú ofrece tanto gangas con potencial de revalorización como apuestas por la excelencia operativa. La pelota está ahora en el tejado de la sostenibilidad.
Puedes ver el análisis completo en el vídeo original de Bloomberg Television en YouTube.
