Jefferies ha dado un espaldarazo a BBVA al incluirla en su lista de valores de ‘alta convicción’ y subir el precio objetivo de 21 a 27 euros. El nuevo objetivo supone un potencial de revalorización del 19% y refuerza la tesis de que el mejor banco español para jugar la carta mexicana sigue siendo BBVA.
México, el motor del optimismo de Jefferies
La decisión del banco de inversión se apoya en una convicción: el recorrido de México no ha terminado. BBVA opera la franquicia bancaria más potente del país, con una cuota de mercado del 26% en préstamos, una posición que Jefferies califica de ‘inigualable’.
El ‘Plan México 2030’ y el fenómeno del nearshoring ofrecen un potencial de crecimiento masivo. La relocalización industrial hacia México, sumada a una mayor bancarización, garantiza un escenario favorable a medio plazo.
Para Jefferies, este escenario aún no está reflejado en la cotización. El mercado no ha valorado plenamente el impacto positivo de estas tendencias, lo que deja margen para una revalorización adicional.
La franquicia mexicana de BBVA, con una cuota de préstamos del 26%, es ‘inigualable’ y el nearshoring aún no ha sido valorado.
Líder europeo en rentabilidad y eficiencia
BBVA no solo destaca por su exposición a México. En el Viejo Continente, sus métricas lo sitúan a la cabeza del sector. El RoTE previsto para 2028 es del 23,7%, unos 600 puntos básicos por encima de la media de sus competidores europeos.
Su ratio de eficiencia del 39% (frente al 50% de media en la UE) es fruto de una inversión sostenida en digitalización. Esta ventaja le permite competir con las fintech más ágiles sin sacrificar rentabilidad.
Además, la tasa de crecimiento anual compuesta del beneficio por acción (BPA) se estima en el 15% entre 2025 y 2028, el doble que el promedio del sector bancario europeo. En España, el negocio sigue funcionando bien, respaldado por el crecimiento de préstamos y depósitos y un entorno de tipos favorable.
Este crecimiento no es casualidad. La escala de BBVA y su foco en la digitalización le han permitido mantener un control de costes excepcional, mientras que en México aprovecha un mercado con menor penetración bancaria que Europa.
Análisis: ¿Una ventana de entrada en BBVA?
Jefferies señala que la debilidad de las acciones de BBVA en lo que va de año ofrece un punto de entrada atractivo. La cancelación de la OPA sobre Sabadell y la aversión al riesgo han castigado al valor, dejándolo a un PER estimado de 8,5x para 2028, un múltiplo que no hace justicia a su capacidad de generar beneficios.
En mi opinión, el principal catalizador sigue siendo México. Las dudas sobre la extensión del T-MEC o la situación en Turquía —donde la hiperinflación y el riesgo de reclasificación como ‘mercado fronterizo’ pesan— son riesgos reales, pero no deberían ocultar la generación de valor que ofrece BBVA.
El banco prevé devolver al accionista un 9% anual de su capitalización vía dividendos y recompras, una cifra que supera ligeramente la media del sector. Creo que el mercado está descontando demasiados riesgos y pocas alegrías.
La recomendación de Jefferies no es un caso aislado; otros analistas también ven recorrido en BBVA. Pero la inclusión en la lista de alta convicción es un voto de confianza especialmente rotundo.
