El Banco Sabadell completó en mayo el pago de uno de los dividendos más generosos de la historia reciente del Ibex 35: 0,50 euros por acción, fruto de la venta de su filial británica TSB a Banco Santander y en plena oferta pública de adquisición (OPA) de BBVA sobre la entidad vallesana. Aquel superdividendo, con una rentabilidad superior al 15% en el momento del reparto, ha reconfigurado el mapa de atractivo bursátil de la banca española. Ahora, sin el pago extraordinario, Sabadell conserva una rentabilidad por dividendo ordinario del 6,1%, la segunda más alta del sector —solo por detrás de Unicaja (7%)—, pero los analistas ya miran hacia otras entidades.
Un superdividendo de 0,50 euros que diluyó el atractivo bursátil
El pago de mayo fue un dividendo extraordinario en toda regla, abonado pocas semanas después de que los accionistas de Sabadell rechazaran la OPA de BBVA. Muchos inversores entraron en el valor únicamente para cobrar los 0,50 euros y salir rápidamente, lo que anticipaba una presión bajista una vez descontado el cupón. Nuria Álvarez, analista de Renta 4, lo resumía así: “con una rentabilidad tan alta, hay mucho inversor que entra a cobrar y sale”. Y desde Bestinver advertían de que, tras el recorte del dividendo, el multiplicador de beneficios se situaría por debajo de las 8,5 veces, el más bajo de la banca nacional.
Ese movimiento se produjo puntualmente, y la cotización de Sabadell cayó en los días posteriores al pago. Sin embargo, desde entonces el valor ha recuperado alrededor del 8%, lo que ha modificado el escalafón de las valoraciones. A cierre de esta semana, BBVA cotiza a 10,8 veces beneficios, por delante de las 11,3 de Sabadell y las 11,4 de Bankinter, convirtiéndose en el banco más barato del Ibex por PER.
La banca española tras el reparto: valoraciones y rentabilidades
El sector financiero español cerró el primer semestre con una revalorización bursátil superior al 14%, recuperando las caídas vinculadas al inicio del conflicto en Oriente Medio. Esta fortaleza ha estrechado el potencial de revalorización: solo Bankinter supera el 5% de recorrido según el consenso de analistas.
En el capítulo del dividendo, una vez extinguido el superdividendo de Sabadell, la rentabilidad ordinaria se reparte entre las entidades medianas y grandes. La siguiente tabla resume los principales indicadores de valoración y retribución al accionista:
| Banco | PER 2026 (veces) | Rentabilidad por dividendo ordinario |
|---|---|---|
| BBVA | 10,8x | N/D |
| Sabadell | 11,3x | 6,1% |
| Bankinter | 11,4x | N/D |
| Santander | N/D | N/D |
| Unicaja | N/D | 7,0% |
BBVA exhibe el PER más bajo y el mayor retorno sobre el capital tangible (RoTE), por encima del 20%, lo que sustenta una política de retribución ambiciosa: el plan 2025-2028 contempla repartir 24.000 millones de euros en dividendos en efectivo y otros 12.000 en recompras de acciones. Mientras, Santander es el único valor del sector que recibe una recomendación de compra unánime y los analistas prevén un crecimiento de beneficios superior al 10% en 2026, impulsado por su diversificación geográfica y las recientes adquisiciones de TSB y Webster Bank.
La rentabilidad por dividendo ordinario de Sabadell sigue siendo la segunda más alta del sector, pero el consenso gira ahora hacia Santander, el único valor con recomendación de compra unánime.
Análisis: el sector bancario español tras el superdividendo de Sabadell
El superdividendo de mayo fue un fenómeno puntual que distorsionó las comparativas de rentabilidad. Una vez normalizado, el foco vuelve a los fundamentales: generación de capital, crecimiento de beneficios y política de remuneración futura. Unicaja, con un 7% de yield, es la excepción que confirma la regla, ya que su elevada rentabilidad convive con una recomendación de venta del consenso debido a los riesgos de su modelo de negocio.
La banca española en su conjunto atraviesa un momento dulce de resultados, pero las valoraciones se han comprimido al alza. El inversor debe elegir entre un PER más bajo (BBVA), un dividendo elevado (Sabadell o Unicaja) o la visibilidad de crecimiento de Santander. La clave, como suele ocurrir después de pagos extraordinarios, está en no dejarse cegar por rendimientos pasados y estudiar qué ofrece cada entidad para los próximos trimestres.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La evolución del PER de BBVA, Sabadell y Bankinter en las próximas semanas y las publicaciones de resultados del segundo trimestre, que confirmarán las guías de crecimiento de beneficios.
- Reacción del valor: Sabadell ha recuperado un 8% desde el recorte del dividendo, pero la inercia bajista inicial hace prever un movimiento lateral hasta que se despejen las incógnitas sobre su estrategia en solitario.
- Precedente sectorial: Pagos extraordinarios similares en otros bancos españoles (como los de CaixaBank tras la fusión) también generaron picos de rentabilidad seguidos de caídas en el corto plazo; los valores que mejor se comportaron a medio plazo fueron aquellos con un crecimiento de beneficios sólido y diversificación.
