Mahou San Miguel cerró 2025 con un beneficio neto de 100,3 millones de euros, un 12,6% menos que el año anterior, arrastrado por un descenso del 4,7% en las ventas de cerveza. La facturación total apenas retrocedió un 1,9%, hasta los 1.895 millones, gracias al tirón del negocio de agua.
El director general, Alberto Rodríguez-Toquero, atribuyó la caída del beneficio al esfuerzo inversor de 566 millones de euros realizado durante 2025 y al aumento de costes. Aun así, destacó el crecimiento del 1,9% en el resultado bruto de explotación (Ebitda), que la compañía no ha desglosado en cifras absolutas. Rodríguez-Toquero dejará el cargo a finales de 2026 para dar paso a Peio Arbeloa, en un relevo que anticipa nuevos capítulos estratégicos.
El deterioro del negocio cervecero arrastra los resultados
El contexto sectorial no fue favorable. El consumo de cerveza en España retrocedió y la compañía notó un descenso del 4,7% en sus ventas de esta categoría, su principal motor. Sin embargo, el agua se convirtió en tabla de salvación: el negocio de agua mineral, con Solán de Cabras como buque insignia, creció un 5,2%, amortiguando la caída general de los ingresos.
| Magnitud | 2025 | 2024 | Variación |
|---|---|---|---|
| Cifra de negocio | 1.895 millones | 1.931 millones | -1,9% |
| Beneficio neto | 100,3 millones | 114,8 millones | -12,6% |
Rodríguez-Toquero se comprometió a no subir el precio de la cerveza en hostelería ni supermercados y descartó recortes de plantilla, a diferencia de algunos competidores internacionales. «Aunque 2025 ha sido un año exigente, hemos demostrado la solidez de nuestro negocio», afirmó.
Diversificación e internacionalización, la hoja de ruta
Para reducir la dependencia de la cerveza, Mahou aceleró su estrategia de diversificación. Irrumpió en el café para hostelería con Café 170º, en bebidas energéticas con Refeel y en el mundo del vino con Los Cachis. Además, reforzó su presencia en el canal de agua con dispensadores de Fonteide en Canarias.
En cerveza, la nota positiva la puso el segmento sin alcohol. El lanzamiento de Mahou 0,0 Rubia en España y de Founders Nonetheless en Estados Unidos apuntaló un nicho en crecimiento. La futura comercialización de San Miguel Low, con una graduación de 2,7º, busca captar al consumidor que modera el alcohol sin renunciar al sabor.
La diversificación avanza, pero la cerveza sigue siendo el motor: la cuota de producción alcanzó el 31%, un punto de partida sólido para encarar la transición.
El salto internacional fue otro pilar. La adquisición de Founders Brewing y Avery Brewing en Estados Unidos, así como la ampliación del acuerdo con AB InBev en Reino Unido, impulsaron el crecimiento a doble dígito en ambos mercados. La entrada en Egipto con una bebida a base de cebada abrió la puerta al continente africano.
Análisis: fortaleza bajo presión en un sector que se contrae
La caída del beneficio de Mahou San Miguel no es un caso aislado. El sector cervecero español arrastra una tendencia de contracción del consumo, con competidores como Damm y Estrella Galicia enfrentando presiones similares en sus cuentas. Sin embargo, Mahou compensó parcialmente la debilidad con el crecimiento del agua y los primeros resultados de su plan de diversificación. La cuota de producción cervecera, que subió hasta el 31%, demuestra que la compañía continúa ganando peso relativo en un mercado que mengua, lo que podría traducirse en mayor poder de fijación de precios a futuro.
El relevo en la dirección general, con la salida de Rodríguez‑Toquero a final de año, introduce un factor de incertidumbre, pero también la oportunidad de acelerar la transformación internacional y la apuesta por las bebidas sin alcohol. Si el plan inversor de 566 millones en 2025 empieza a rendir frutos en 2026, la compañía podría estabilizar el margen y retomar la senda alcista del beneficio. El compromiso de no trasladar los costes al consumidor, en un entorno de inflación de materias primas, exigirá una eficiencia operativa adicional para no deteriorar más la rentabilidad.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La evolución de las ventas de agua y el despliegue internacional en EE. UU. y Reino Unido; son las palancas para compensar la atonía cervecera en España.
- Reacción del valor: Al no cotizar en bolsa, el impacto no es bursátil, pero los resultados podrían influir en la valoración de potenciales colocaciones de deuda o alianzas estratégicas.
- Precedente sectorial: Damm y Estrella Galicia publicarán sus cifras en los próximos meses; la comparativa revelará si Mahou está ganando cuota de mercado o sufriendo el retroceso general.
