He pasado la mañana repasando los datos que acaba de publicar el Ministerio del Interior nipón. La caída del 5,4% en el precio del arroz en mayo, la primera en más de tres años, no es solo un respiro para los hogares. Es una señal deflacionista que el Banco de Japón (BoJ) tendrá que ponderar antes de su próxima reunión.
El arroz da un respiro tras casi cuatro años de escalada
Según un funcionario del Ministerio del Interior y Comunicaciones, el precio del arroz —excluyendo la variedad de lujo koshihikari— registró un descenso interanual del 5,4% en mayo. Es la primera caída desde noviembre de 2022 y rompe una tendencia alcista que había disparado las quejas ciudadanas. Los precios se habían multiplicado desde 2024 debido a una combinación de sequía, acaparamiento y compras de pánico tras la alerta de megaterremoto que emitió el gobierno ese año.
- Sequía en 2023 que mermó las cosechas.
- Acumulación especulativa de inventarios por parte de intermediarios.
- Alerta de megaterremoto en 2024 que desató las compras masivas.
- Récord de turistas que incrementó el consumo de arroz nacional.
- Antigua política de reducción de tierras de cultivo que ha encogido la superficie arrocera.
«Los precios del arroz, excluyendo la variedad koshihikari, fueron un 5,4% más bajos en mayo que un año antes, la primera caída desde noviembre de 2022.» — Funcionario del Ministerio del Interior y Comunicaciones de Japón, declaraciones a AFP, 19 de junio de 2026
El desplome de popularidad del ex primer ministro Shigeru Ishiba, que dimitió en septiembre pasado en medio de escándalos de corrupción, fue en parte consecuencia de la crisis del arroz. La nueva jefa del Gobierno, Sanae Takaichi, ha recurrido a la liberación de reservas de emergencia y otras medidas para aliviar la cesta de la compra. La caída de mayo, aunque modesta, le da oxígeno político.
¿Deflación a la vuelta de la esquina?
El arroz, como alimento básico, influye directamente en la percepción de inflación de los hogares japoneses. Sin embargo, el IPC subyacente de Japón se mantenía en el 2,8% en abril, muy por encima del objetivo del 2% del BoJ. La aparente contradicción se explica: la energía importada y la depreciación del yen han sido los principales impulsores. Pero el BoJ sabe que una caída sostenida de los precios de los bienes de consumo diario puede minar las expectativas de inflación y empujar a la economía hacia un nuevo estancamiento deflacionario.
En este escenario, la autoridad monetaria, que en marzo puso fin a los tipos negativos, se enfrenta a una disyuntiva: mantener una política restrictiva para contener al yen o retomar los estímulos para evitar que la economía se enfríe. Lo que observo es que el BoJ, bajo el gobernador Kazuo Ueda, ha sido extremadamente cauto. La caída del arroz podría ser el argumento que los dovish necesitan para frenar nuevas subidas de tipos en 2026. La próxima reunión del BoJ está prevista para el 27 y 28 de julio.
🌐 El efecto dominó en Occidente
El mantenimiento o ampliación de los estímulos del BoJ tiene tres canales de transmisión directos hacia Europa:
- Divisas: un yen débil —que ya cotiza cerca de las 160 unidades por dólar— abarata las exportaciones japonesas y complica la competencia para los fabricantes europeos de coches y maquinaria.
- Bonos: la política de control de la curva de tipos mantiene los rendimientos del JGB en mínimos y sigue incentivando a los inversores japoneses a buscar rentabilidad en deuda periférica europea, incluida la española, ayudando a contener el spread del bono español.
- Inflación importada: si la debilidad del yen persiste, Japón importará menos presión inflacionista, pero también exportará bienes más baratos, lo que podría restar algo de presión al IPC europeo en los próximos meses.
