La inflación en España se comerá este año el poder adquisitivo del ahorrador más conservador. Con el IPC estimado en un 3,3% para el conjunto de 2026, según Bloomberg, las Letras del Tesoro a 12 meses —que apenas pagan un 2,6%, según los últimos datos del Tesoro Público— resultan insuficientes. El resultado es una erosión lenta pero constante del capital. Sin embargo, la bolsa española ofrece una alternativa con retornos por dividendo que doblan, e incluso triplican, ese rendimiento: hay 20 cotizadas que reparten más del 5%, según un análisis de El Economista.
Cambiar deuda pública por renta variable no es un paso menor. Quien compra Letras es un ahorrador que busca seguridad; quien invierte en dividendos asume riesgo de mercado, porque el precio de la acción puede caer y el pago no está garantizado. Pero, a cambio, la rentabilidad puede ser muy superior. Y en el actual entorno de inflación pegajosa, la diferencia se ha vuelto atractiva.
Neinor y Metrovacesa, las estrellas del dividendo
En lo más alto de la tabla aparece Neinor Homes, con una rentabilidad por dividendo del 16,8% estimada para 2027. La promotora ha culminado la compra de Aedas Homes, consolidándose como la mayor inmobiliaria residencial de España. Su CEO, Borja García-Egotxeaga, calificó el pasado ejercicio de ‘transformacional’. A pesar de que la acción se deja un 11% en 2026, los nueve analistas que la siguen recomiendan comprar. Fernando Abril-Martorell, de Alantra Equities, considera que la caída refleja «la presión vendedora derivada de la sobreoferta de acciones y los riesgos asociados al conflicto en Oriente Medio», factores «gestionables» que han desatado preocupaciones «excesivas».
Muy cerca se sitúa Metrovacesa, con un 11,6% de rentabilidad por dividendo. Sin embargo la opinión del consenso es muy distinta: los analistas aconsejan vender, con un potencial alcista de apenas el 5%. La acción gana cerca de un 9% en 2026, cotizando en torno a 10,2 euros.
Prosegur Cash y el pelotón que supera el 7%
Prosegur Cash ofrece un 8% de rendimiento. Su filial de gestión de efectivo ha presentado resultados del primer trimestre en línea con lo esperado, y el mercado proyecta un beneficio neto de 107 millones de euros para el ejercicio, un 14% más que en 2025. El analista Álvaro Arístegui, de Renta 4, destacó las mejoras en la parte baja de la cuenta de resultados, con una caída relevante de la carga financiera (de 12 a 6 millones) y una tasa impositiva que pasa del 45% al 42%. Recomienda sobreponderar.
Dentro del sector bancario, Unicaja destaca con un 7,7% de rentabilidad por dividendo con cargo a 2027. Los analistas, sin embargo, recomiendan vender, según FactSet. La entidad está impulsando la remuneración al accionista: Deutsche Bank señalaba a finales de mayo que el payout total para 2026 se situará en el 95% del beneficio, combinando un dividendo ordinario del 70% y recompras de acciones del 25%.
La rentabilidad por dividendo de estas 20 compañías duplica de media el 2,6% de las Letras, pero cada una esconde su propia historia de riesgo.
Atresmedia permite embolsarse un 7,3%, aunque está a punto de repartir un dividendo extraordinario del 4% (el pago se realizará el 17 de junio, por lo que ya no da tiempo a capturarlo). La cautela es alta: el consenso de analistas también aconseja vender. Desde Renta 4 advierten de que «el actual entorno geopolítico y la incertidumbre sobre su impacto en la evolución económica siembran dudas sobre la inversión publicitaria», pese a eventos dinamizadores como el Mundial de Fútbol de 2026.
Prosegur (matriz) alcanza un 7%. La recomendación media es de compra. En el primer trimestre elevó el beneficio neto un 15%, hasta 33 millones, en un entorno adverso por los tipos de cambio. Arístegui prevé que la segunda mitad del año mejore con menor impacto de las divisas.
Naturgy, con un 6,6%, ha vivido la salida de dos de sus grandes accionistas, CVC y BlackRock. Según Bloomberg Intelligence, la simplificación accionarial aclara la estrategia y permitirá decisiones de asignación de capital más rápidas, lo que debería impulsar la confianza del mercado a largo plazo.
Banco Sabadell iguala ese 6,6%, normalizando su retribución tras el extraordinario de 50 céntimos por acción por la venta de TSB, que supuso un 15% de rentabilidad puntual.
En el escalón del 5,2% al 6,1% figuran Logista, Colonial, Naturhouse, Mapfre, Enagás, BBVA, Viscofan, CaixaBank, Redeia, Línea Directa, Cirsa y Prim. Cirsa, que debutó en bolsa hace menos de un año, no estaba enfocada al dividendo, pero la combinación de crecimiento y caída del precio la ha convertido en una de las opciones más atractivas, con un 5,4%.
El riesgo de saltar de la deuda al dividendo: no es un cambio gratis
Invertir en dividendos implica asumir que el precio de la acción puede bajar y que el pago no está garantizado. Neinor ha caído un 11% en el año, lo que eleva artificialmente su rentabilidad por dividendo. Si la acción sigue corrigiendo, el inversor podría perder más en el capital de lo que gana con el cupón. La clave está en la sostenibilidad del beneficio y en la política de retribución.
Las recomendaciones de los analistas son un termómetro útil: mientras que Neinor y Prosegur reciben consejos de compra, Unicaja, Metrovacesa y Atresmedia están en zona de venta. Esto refleja dudas sobre la capacidad de mantener los pagos o sobre la valoración de los negocios. La inflación del 3,3%, por cierto, seguirá ahí, recordando que el 2,6% de las Letras es una pérdida segura en términos reales. Los dividendos ofrecen una vía para batirla, pero exigen estómago y análisis. No es un billete gratis.
El reciente acuerdo de paz en Irán ha calmado los mercados, pero la incertidumbre geopolítica no ha desaparecido del todo. El inversor que se decante por estos 20 valores hará bien en vigilar no solo la evolución de los beneficios, sino también el calendario de pagos y los precios de entrada. Porque un dividendo del 8% sobre un precio de compra elevado puede convertirse en un 5% si la acción corrige con fuerza.
