Técnicas Reunidas, el grupo de ingeniería controlado por la familia Lladó, ha cerrado el capítulo de su rescate público con la devolución anticipada de los 290 millones de euros concedidos por la SEPI en 2021 y ha recuperado el dividendo, una señal que el mercado interpreta como la antesala de su regreso al Ibex 35.
La histórica ingeniería, fundada en 1960 por José Lladó, había tocado fondo durante la pandemia. En julio de 2021 solicitó el auxilio del fondo de rescate estatal y recibió los 290 millones para mantener la liquidez. Aquel movimiento, impensable años antes para una compañía que levantó refinerías en Oriente Medio y plantas nucleares, marcó el punto más bajo de una travesía que duraba ya un lustro.
La travesía del rescate y el plan ‘Salta’
Entre 2016 y 2020, los márgenes se estrecharon hasta niveles testimoniales y la deuda neta escaló por encima de los 1.000 millones de euros, según los registros de la CNMV. La salida del Ibex 35 en 2018 fue el primer síntoma visible. En plena pandemia, la paralización de obras y la rotura de cadenas de suministro empujaron a Técnicas Reunidas a pedir el rescate de la SEPI, un hito que pocos habrían imaginado para una ingeniería que durante décadas fue emblema de la globalización española.
La familia Lladó no se quedó de brazos cruzados. En 2023, la compañía lanzó una ampliación de capital de 150 millones de euros a la que acudió íntegramente a través de su holding familiar, defendiendo así su posición de accionista de referencia tras más de sesenta años. El verdadero giro llegó con el plan estratégico ‘Salta’, presentado en Abu Dhabi en 2024 por Juan Lladó, quien había asumido la presidencia en 2020. El plan prometía duplicar el resultado operativo antes de 2028, devolver las ayudas públicas y recuperar el dividendo.
El mercado compró el mensaje. La contratación repuntó, los resultados mejoraron y la deuda se redujo de forma consistente. En 2025 Técnicas Reunidas canceló anticipadamente la totalidad del préstamo de la SEPI, dos años antes del vencimiento. Y en 2026, el dividendo volvió a la cuenta de resultados de los accionistas. La acción, que llegó a marcar mínimos históricos durante la pandemia, cotiza ahora en niveles perdidos desde 2017.
Devolver los 290 millones del rescate por anticipado y recuperar la retribución al accionista ha sido la demostración más efectiva de que la ingeniería ha vuelto a ser dueña de su destino.
La saga Lladó: el ancla familiar en la tormenta
El apellido Lladó es sinónimo de empresa y poder en Madrid desde principios del siglo XX. El abuelo del fundador, José Lladó Vallés, fue fiscal del Tribunal Supremo, y su padre, Juan Lladó Sánchez-Blanco, dirigió el Banco Urquijo, el gran arquitecto financiero de la industrialización española. José Lladó heredó esa red y, tras ser ministro con Adolfo Suárez y embajador en Estados Unidos, construyó Técnicas Reunidas como un legado, no como un proyecto de salida. Es el modelo de las grandes dinastías empresariales europeas: compañías cotizadas, globales y profesionalizadas, pero con la familia como accionista de referencia, como hicieron los Entrecanales en Acciona o los Del Pino en Ferrovial.
La sucesión se preparó durante dos décadas, pero el relevo de 2020 coincidió con la peor crisis de la compañía. Juan Lladó, con experiencia en banca de inversión y más de veinte años en la cúpula, asumió el mando en el momento más delicado. La decisión de acudir a la ampliación de 2023 y mantener el control accionarial fue clave para preservar la identidad del grupo. Mientras otras empresas rescatadas perdían a sus fundadores, los Lladó conservaron la mayoría y pilotaron la recuperación.
El fallecimiento de José Lladó en febrero de 2024, a los 89 años, conmocionó a los círculos empresariales, pero Juan Lladó ya había tomado las riendas. La continuidad familiar está asegurada.
Oriente Medio: el ciclo que impulsa y amenaza la recuperación
El renacer de Técnicas Reunidas tiene una dependencia tan evidente como su talón de Aquiles: el ciclo inversor del petróleo y el gas, especialmente en Oriente Medio. La empresa identifica proyectos potenciales por más de 90.000 millones de euros en la región, impulsados por la reconstrucción y las tensiones geopolíticas. Paradójicamente, la inestabilidad que hoy marca la zona podría traducirse en una avalancha de contratos.
Sin embargo, el pasado enseña que un giro en el precio del crudo o una desaceleración de las inversiones de las grandes petroleras estatales puede frenar en seco las adjudicaciones. La diversificación hacia energías limpias y proyectos de descarbonización es aún limitada. El plan ‘Salta’ prevé avanzar en esa dirección, pero el grueso de la cartera sigue atado a los hidrocarburos.
Para el inversor, la ecuación es clara: la ingeniería ha demostrado capacidad de resurgir, ha saneado su balance y ha devuelto el favor al contribuyente. Pero el verdadero salto al Ibex exige que los 90.000 millones en proyectos potenciales se materialicen en contratos firmes y que el dividendo se sostenga más allá de un ejercicio aislado.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La cartera de adjudicaciones en Oriente Medio durante los próximos trimestres. La conversión de los 90.000 millones en proyectos identificados en contratos reales es la señal definitiva del salto de calidad.
- Reacción del valor: La acción ha multiplicado por varios enteros desde los mínimos de la crisis, pero descuenta ya gran parte de la normalización. El potencial adicional depende de la entrada en el Ibex 35 y de la ejecución del plan ‘Salta’.
- Precedente sectorial: Empresas como Acciona o Ferrovial también superaron ciclos adversos manteniendo el control familiar. La clave es si Técnicas Reunidas logra replicar la transformación hacia una ingeniería más diversificada que hicieron algunos de sus competidores internacionales.
