El mercado de salidas a Bolsa España no se resiente por la tensión en Oriente Próximo. Así lo ha asegurado este lunes Bjorn Sibbern, consejero delegado de SIX —matriz suiza de BME—, en un encuentro con medios: «Si tienen algo entre manos, o lo hacen o lo posponen. Dada la incertidumbre que vemos en este momento, es posible que algunos lo retrasen un poco, pero no vemos cancelaciones». Una declaración de intenciones que llega en un día en el que la prima de riesgo española se movía en torno a los 80 puntos básicos, sin sobresaltos.
Siete estrenos en cinco meses y el aliciente del Easy Access
Desde enero, siete compañías han completado su debut en la Bolsa española. Dos de ellas —Arteche y TSK— lo han hecho en el mercado principal, mientras que las otras cinco se incorporaron a los mercados de crecimiento: BME Growth y BME Scaleup. La cifra coloca a España, en palabras del propio Sibbern, como «uno de los mercados de salidas a Bolsa más populares».
El procedimiento Easy Access, aprobado por la CNMV hace un año, ha sido clave para agilizar los trámites. Al menos una empresa está valorando utilizarlo, confirmó el CEO, aunque no dio nombres. Se trata de la modalidad más flexible de salida a Bolsa, ideada para emisores de tamaño medio que buscan un proceso más ágil.
En paralelo, Santander y Sabadell han repatriado desde Dublín y Luxemburgo programas de emisión de deuda para gestionarlos desde España. Sibbern lo atribuye a un trabajo comercial «más amplio» y a la combinación de comisiones, procesos y colaboración con los reguladores.
Del BME Scaleup al Continuo: la escalera hacia la liquidez
Los mercados de crecimiento son la puerta de entrada y, a la vez, el gimnasio donde las pequeñas empresas adquieren «la experiencia de ser una empresa cotizada». El CEO subrayó la necesidad de contar con más empresas de mayor tamaño en esos segmentos. «Apreciamos el esfuerzo que supone este producto, pero si conseguimos una mayor participación minorista, ayudará a que los inversores minoristas sean más activos y también contribuirá a que más empresas se interesen por cotizar porque tendremos mejor liquidez», explicó.
Esa mayor participación minorista pasa, a juicio de Sibbern, por la creación de una cuenta de ahorro e inversión con ventajas fiscales. BME propuso un modelo inspirado en las cuentas ISK suecas, bautizado como Plan Personal de Inversión (PPI). «Espero que todos lo consigamos porque los beneficios para los particulares son significativos, con impuestos más sencillos», afirmó. La parte fiscal, reconoció, «es algo político» y ahí está el escollo.
Análisis: ¿Por qué España mantiene el atractivo para salir a Bolsa en plena incertidumbre global?
La resiliencia del pipeline español de IPOs en un entorno de crudo tensionado y tipos aún restrictivos tiene varias lecturas. La primera, estructural: el ecosistema de BME Growth y Scaleup ha creado un colchón de candidatos que no dependen tanto del apetito de grandes institucionales internacionales. Las operaciones son de menor tamaño y se financian, en buena medida, con capital local. La segunda, regulatoria: la CNMV ha flexibilizado el marco con iniciativas como Easy Access, que reducen costes y plazos.
Sin embargo, la foto macro es mixta. El conflicto en Oriente Próximo añade incertidumbre a las cadenas de suministro y al coste de la energía, variables que castigan con más dureza a las economías del sur de Europa. No obstante, la prima de riesgo española sigue contenida y las valoraciones de las cotizadas en el IBEX 35, con un PER medio por debajo de 12 veces, mantienen un descuento atractivo frente a los índices continentales. Eso también alimenta el interés de compañías medianas por cotizar aquí: pueden aspirar a múltiplos más razonables que en otras plazas.
El mercado español de IPOs está aprovechando una ventana de calma relativa en la deuda soberana para consolidar un listado de candidatos que antes no existía.
A mi juicio, el riesgo no está en las cancelaciones. Está en la capacidad de retener a esas empresas una vez cotizan. Sin una base amplia de inversores minoristas, la liquidez se seca en los segmentos de crecimiento y las compañías se plantean emigrar a mercados más profundos. La cuenta PPI podría ser el antídoto, pero necesita voluntad política. El propio Sibbern lo admitió: «La fiscalidad es algo político». Y ahí, en el ministerio de turno, es donde se decidirá si la buena racha de salidas a Bolsa se convierte en un motor de financiación empresarial a largo plazo o en un espejismo estadístico.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: El IBEX 35 se movía plano en la sesión del 2 de junio, con un avance del 0,1% hasta los 11.280 puntos, sin descontar ninguna prima adicional por riesgo geopolítico. La noticia de que no hay cancelaciones de IPOs apenas tuvo impacto en un selectivo que ya cotiza la resiliencia del tejido empresarial.
Clave técnica: BME no cotiza de forma independiente —es propiedad de SIX—, por lo que no hay una acción de BME que analizar. Sin embargo, el volumen de estrenos apuntala la reputación del BME Growth como plataforma de acceso a mercados de capitales. Si el PPI prospera, los volúmenes de contratación en estos segmentos podrían dar un salto cualitativo. Mientras tanto, los inversores minoristas deben vigilar la evolución legislativa: un incentivo fiscal real atraería a miles de nuevos partícipes al ecosistema de pequeñas cotizadas.
Apunte macro: La prima de riesgo española se mantenía en 83 puntos básicos al cierre de la sesión, sin reflejar nerviosismo por el conflicto en Oriente Próximo. La deuda soberana sigue siendo el termómetro de fondo que, si se mantiene estable, seguirá favoreciendo las salidas a bolsa de empresas medianas.
