La factura de la luz y el gas se encarecerá a partir del lunes 1 de junio. La rebaja del IVA del 21% al 10% que venía aplicándose desde marzo para amortiguar el shock inflacionista decae de forma automática, tal y como preveía la cláusula de desactivación del Real Decreto-ley aprobado hace tres meses. El consumidor notará un alza cercana al 5% en su recibo, y las grandes eléctricas del IBEX 35 —Iberdrola, Endesa, Naturgy— se preparan para una sesión bursátil que pondrá a prueba su capacidad de resistencia regulatoria.
El mecanismo de desactivación: cómo hemos llegado hasta aquí
El Gobierno de Pedro Sánchez activó en marzo un plan de respuesta al repunte de la inflación energética derivado de las tensiones en Oriente Medio. Aquel paquete incluía la rebaja del IVA de la electricidad y del gas natural del 21% al 10%, así como la reducción del Impuesto Especial sobre la Electricidad del 5,11% al 0,5%. Pero la letra pequeña del Real Decreto-ley contenía una cláusula de salvaguardia: si el IPC conjunto de carburantes, electricidad y gas del mes de abril se situaba por debajo del 15% con respecto al mismo mes de 2025, las medidas energéticas decaerían automáticamente.
Los datos publicados por el INE confirmaron que el IPC de esos componentes en abril de 2026 creció solo un 8%, según fuentes del Ministerio de Economía, muy lejos del umbral de desactivación. Por tanto, a partir del 1 de junio la electricidad y el gas natural dejarán de beneficiarse del tipo reducido. El Ministerio sigue monitorizando el resto de ayudas: los descuentos en el bono social eléctrico —cuyo impacto sobre los consumidores vulnerables es del 42,5% y del 57,5% para los severos— y las medidas sobre carburantes se mantienen hasta el 30 de junio, pero el escudo fiscal sobre la energía doméstica ya es historia.
Factura final: ¿cuánto sube realmente el recibo de la luz y el gas?
El regreso al IVA del 21% y la restitución del Impuesto Especial sobre la Electricidad al 5,11% encarecerán notablemente el recibo. En el caso del gas natural, la fiscalidad solo recupera el IVA original, pero el impacto sobre un hogar medio con calefacción rondará los 4 euros mensuales adicionales. Para la electricidad, que combina ambos gravámenes, mis estimaciones apuntan a un aumento de entre 5 y 7 euros al mes para un consumo tipo de 250 kWh, lo que supone una subida del 5% al 8% respecto a la factura con las medidas de alivio. La tarifa media mensual pasaría de 65 euros a cerca de 71 euros.
Eléctricas del IBEX: ¿por qué se mueven las acciones?
La reacción en el parqué no se ha hecho esperar. Al cierre del viernes, el índice sectorial de utilities del IBEX 35 cedió un 0,5% en la sesión, arrastrado por la anticipación del fin de las rebajas. Iberdrola, el mayor valor por capitalización del segmento, retrocedió un 0,7% hasta los 11,45 euros; Endesa cedió un 0,4% y Naturgy un 0,2%. Más allá del movimiento del lunes, los inversores deberían leer esta retirada de estímulos como un aviso de que el entorno regulatorio sigue siendo impredecible.
En mi lectura, el principal riesgo no está en el impacto inmediato sobre los ingresos —el IVA no grava directamente a las compañías, sino al consumidor— sino en la reacción en cadena que puede desencadenar. Una factura más cara erosiona el poder adquisitivo y puede moderar la demanda eléctrica en el segmento doméstico. Ese ajuste en la cantidad demandada acaba presionando los precios mayoristas y, con ellos, los márgenes de generación de las grandes eléctricas. Además, el precedente de impuestos temporales que se acaban haciendo permanentes está muy presente en Iberdrola, Endesa y Naturgy.
La salida del IVA reducido no solo encarece la factura: reactiva la presión política sobre las eléctricas en un momento en que la inflación subyacente sigue lejos del objetivo del 2%.
Análisis E-E-A-T: El precedente de 2022 y las claves para el inversor
Hay que remontarse a 2022, el año del shock energético tras la invasión de Ucrania, para encontrar un precedente de este calibre. Entonces, la respuesta del Gobierno fue doble: mecanismo ibérico para topar el precio del gas y un impuesto temporal sobre los beneficios extraordinarios de las grandes energéticas. Aquella tasa, concebida como coyuntural, se ha prorrogado en varias ocasiones y ha lastrado el múltiplo al que cotizan las utilities españolas frente a sus homólogas europeas. El fin del IVA reducido puede devolver ese debate al primer plano.
La cartera de renovables de Iberdrola, por ejemplo, podría ver mermado su rendimiento de de la nueva fiscalidad si el IVPEE se recupera plenamente tras el 30 de junio. En mi opinión, el mercado está infravalorando el riesgo de que el Ejecutivo prorrogue o endurezca el gravamen a las energéticas si la opinión pública percibe que las compañías se benefician de unos precios de la luz que no bajan lo suficiente. La historia reciente demuestra que los impuestos temporales tienden a enquistarse cuando las cuentas públicas lo necesitan.
Eso sí, hay un contrapeso: la demanda eléctrica en España lleva dos años plana, y cualquier nuevo encarecimiento podría acelerar la transición hacia el autoconsumo, donde las propias eléctricas están invirtiendo. La verdadera prueba de fuego para el sector llegará en otoño, cuando el Gobierno deba decidir si prorroga el impuesto temporal sobre los beneficios de las energéticas. ¿Recogerá el consenso de analistas este nuevo foco de incertidumbre en las próximas revisiones de valoración? Esa es la pregunta que definirá el comportamiento de los títulos en los próximos meses.
Veredicto Merca2
Cotización al cierre o apertura: Las eléctricas del IBEX cedieron un 0,5% de media en la sesión del viernes, con Iberdrola cerrando en 11,45 euros (-0,7%). El lunes arrancará con el foco puesto en la evolución de la demanda y en posibles declaraciones del Gobierno.
Clave técnica: Iberdrola cotiza cerca de su media móvil de 50 sesiones, situada en 11,20 euros. Una perforación clara de ese nivel con volumen alto abriría el camino hacia la zona de 10,80 euros, lo que activaría las primeras alertas para los inversores posicionados en largo.
Apunte macro: La prima de riesgo española ronda los 80 puntos básicos, estable. Sin embargo, un repunte de la inflación forzado por la eliminación de ayudas podría tensar el diferencial si el BCE interpreta que la segunda ronda de efectos aún no se ha agotado.
