Los objetivos actuales de ACS implican unos ingresos del grupo por centros de datos de entre 20.000 y 25.000 millones de euros para 2030, con unos 17.000-19.000 millones ya previstos para 2026 (frente a algo más de 9.000 millones en el ejercicio fiscal 2025), lo que apunta a un margen de mejora respecto a las hipótesis anteriores, según el banco británico Barclays.
Barclays recibió al equipo de Relaciones con los Inversores de ACS en su Conferencia de Liderazgo Europeo celebrada en Londres. Las conversaciones con los inversores se centraron en los centros de datos, la reciente ampliación de capital y el enfoque estratégico respecto a Abertis.
La entidad financiera señala que es importante destacar que la visibilidad de la cartera de pedidos sigue estando parcialmente subestimada debido al uso creciente del pre-backlog, por el que los proyectos adjudicados, pero no totalmente finalizados aún no se recogen en las carteras de pedidos declaradas, lo que contribuyó a impulsar un aumento del pre-backlog hasta unos 15.500 millones de euros en el primer trimestre.
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Más allá de los centros de datos, la dirección destacó el interés continuado en fusiones y adquisiciones, especialmente en Turner. En materia de infraestructuras, Abertis sigue centrada en mantener y hacer crecer su base de activos, citando la concesión de México como ejemplo clave. En este caso, unos 1.200 millones de euros de inversión se financiarán localmente y a través de los flujos de caja de la concesión, lo que prolongará la vida de la concesión en casi 20 años hasta 2067 y respaldará el EBITDA futuro mediante aumentos de tarifas, sin necesidad de inyección de capital.
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En general, el mensaje fue de una mayor capacidad de elección, con un balance reforzado que proporciona flexibilidad para perseguir tanto el crecimiento orgánico como oportunidades de inversión selectivas.
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El mensaje más claro fue la creciente urgencia de los clientes en torno al despliegue de centros de datos. La dirección destacó que los hiper escaladores están teniendo dificultades para ajustar la capacidad a la demanda, especialmente en lo que respecta a los plazos de entrega entre 2028 y 2029, lo que crea una oportunidad para que ACS avance más rápido.
La dirección explicó cómo la reciente ampliación de capital del grupo, aunque no es estrictamente necesaria para financiar el crecimiento (dada la buena generación de efectivo y el potencial de desinversión), proporciona una herramienta para acelerar la financiación de la cartera de proyectos en lugar de para cubrir un déficit.
Aunque no se han revelado los desgloses de la inversión en capital, se espera que la mayor parte de la inversión incremental se destine a centros de datos. La cartera actual de 1,7 GW está en gran medida asegurada, con los terrenos disponibles y alrededor del 80% de la energía contratada, mientras que los 1,3 GW adicionales se encuentran en una fase más temprana, pero avanzan a buen ritmo y es probable que se incorporen parcialmente a la estructura de GIP, o a una empresa conjunta similar.
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La dirección reconoció que unas condiciones de mercado más restrictivas podrían desplazar las rentas económicas hacia los propietarios de los terrenos, pero hizo hincapié en centrarse en la ejecución de la cartera actual.
Ampliación de capital e impacto en el balance
ACS calificó la reciente ampliación de capital como una medida oportunista, más que como algo necesario para financiar inversiones. El grupo destacó la sólida generación de caja subyacente y las opciones de desinversión, pero decidió actuar para materializar el valor de los swaps de acciones y acelerar la ejecución estratégica.
La operación se llevó a cabo con un descuento de alrededor del 5% y generó unos ingresos brutos de aproximadamente 1.700 millones de euros, lo que se reflejará en una reducción correspondiente de la deuda neta al final del segundo trimestre, reforzando así la flexibilidad financiera.
Desde un punto de vista técnico, la operación se refiere a la liquidación de los swaps de acciones vinculados a la cobertura del LTIP, en los que la sólida cotización de las acciones redujo el número de acciones requeridas.
