Endesa ha presentado resultados de su primer trimestre de 2026, que en comparación con lo que se esperaba, han sido notablemente positivos. La compañía energética ha reflejado que en los primeros compases del año ha tenido un alto rendimiento, creciendo hasta un 14% en su EBITDA llegando a un número de 1.632 millones de euros, frente a los 1.431 millones obtenidos en el mismo periodo del ejercicio anterior; y un beneficio neto de hasta 725 millones de euros, un 24% más que en 2025.
Unos buenos datos que contrastan con la decisión de Endesa de no elevar sus previsiones de crecimiento para 2026, un factor que han recogido analistas de entidades como RBC, Renta 4 o Bankinter y que coinciden en que lo ven como un exceso de prudencia pero con interpretaciones diferentes. Mientras Renta 4 y Bankinter lo ven como un factor que puede dar pie a futuras revisiones al alza, RBC lo interpreta como un síntoma de que los resultados del primer trimestre no son sostenibles en el tiempo.
Endesa supera expectativas pero con matices
La compañía energética ha reportado unos resultados que han sorprendido al mercado, gracias sobre todo a un mejor rendimiento de las redes. En este sentido, Endesa ha crecido un 45,1%, pasando de 468 millones a 679 millones de euros en su EBITDA, superando a las previsiones del consenso.
Esta expansión en el negocio clave para Endesa se debe a una mejora en la retribución de los activos regulados gracias a la nueva regulación de la CNMC (con un TRF del 6,58%), y a las reliquidaciones de años anteriores. En este último punto RBC argumenta que el buen desempeño de la compañía está inflado por ingresos extraordinarios, por lo que no es sostenible pensar que este nivel lo vaya mantener la compañía en el tiempo. De hecho, estos ajustes de años anteriores representan hasta 100 millones del EBITDA en redes.
Aun así, Bankinter subraya que incluso excluyendo este efecto extraordinario, los resultados seguirían superando las previsiones del mercado. Sin considerar las reliquidaciones regulatorias, Bankinter calcula que el EBITDA total de Endesa habría sido aproximadamente de 1.532 millones de euros, todavía por encima de los 1.522 millones esperados por el consenso. Del mismo modo, el beneficio neto ajustado habría rondado los 650 millones de euros, frente a unas previsiones de 620 millones. Es decir, el banco de inversiones español sostiene que a pesar de la mejora puntual de la empresa, el crecimiento de la compañía es operativo.
Volviendo a los datos transmitidos por la compañía, la producción eléctrica de Endesa ha alcanzado un valor de 16.900 GWh durante el primer trimestre de 2026, un 6% más que en el mismo periodo de 2025, y dentro de este ámbito ha destacado el crecimiento de la generación renovable, que aumentó un 18,3 %, hasta situarse en 5.531 GWh. Dentro de las tecnologías renovables sobresale la generación eólica, con un crecimiento del 25%, y la hidráulica, con un aumento del 13 %, favorecida por unas mejores condiciones hidrológicas.
Por otro lado, en comercialización, Endesa contaba al cierre del trimestre con 9,753 millones de clientes de electricidad, un 1,7 % más que a finales de 2025. No obstante, estos datos a ojos de RBC esconden una evolución más débil de lo que aparentan las cifras globales.
En este sentido, los canadienses sostienen que el EBITDA de generación y suministro permaneció prácticamente plano en torno a 900 millones de euros, mientras que el margen del negocio de gas cayó hasta aproximadamente 10 €/MWh, frente a 11 €/MWh del año anterior (a pesar de que la empresa reporte un aumento de clientes del 2%). Por otro lado, pese a que el margen integrado eléctrico se mantuvo 54 €/MWh, sin crecimiento respecto a 2025, a ojos de Renta 4 es algo positivo ya que refleja la capacidad de la compañía de mantener la estabilidad a pesar del contexto de volatilidad internacional.
Endesa sobreestima su medio plazo: podría no ser tan próspero como ha hecho creer al mercado
En cuanto a la deuda neta, todos los bancos señalan que ha experimentando un aumento interanual, aunque con distintas enfoques sobre su relevancia. La deuda financiera neta alcanzó los 10.569 millones de euros a cierre de marzo de 2026, frente a los 10.110 millones registrados en 2025, lo que supone un incremento del 4,5%. La compañía atribuye este aumento a las mayores necesidades de liquidez derivadas de las garantías exigidas en los mercados energéticos y al mantenimiento de un elevado ritmo inversor, especialmente centrado en redes, digitalización y generación renovable.
En este aspecto, Renta 4 considera que esta evolución estuvo “en línea con lo previsto”, ya que el aumento de deuda se vio condicionado por unas inversiones cercanas a 700 millones de euros, el pago de dividendos, la recompra de acciones y un deterioro del capital circulante superior al esperado. Por su parte, RBC también pone el foco en el impacto del capital circulante, que habría tenido un efecto negativo de unos 500 millones durante el trimestre, además de las recompras y el esfuerzo inversor realizado por la compañía.
Por otro lado, uno de los elementos que más debate genera entre los analistas es que, pese al fuerte arranque de ejercicio, Endesa decidió mantener sin cambios sus previsiones para el conjunto de 2026. La energética sigue esperando un EBITDA de entre 5.800 y 6.100 millones de euros y un beneficio neto de entre 2.300 y 2.400 millones, sin revisar al alza sus objetivos tras unos resultados claramente superiores al consenso.
Esta prudencia ha sido interpretada de forma distinta por las firmas de análisis. Mientras Bankinter y Renta 4 consideran que la dirección está optando por un enfoque conservador que deja margen para futuras revisiones positivas si el entorno energético continúa siendo favorable, RBC interpreta esta decisión como una señal de que la propia compañía considera que parte de los resultados del primer trimestre no serán sostenibles en el resto del ejercicio.
El veredicto de los analistas
Por lo que, a pesar de que el sentimiento general de los diferentes bancos coincidan, cada cual tiene una recomendación en torno a la compañía. Empezando por RBC, recomienda Infra ponderar con un precio objetivo de 27,50 euros la acción. El informe firmado por el analista Fernando García apunta a una visión más prudente de la compañía, sosteniendo que sus ingresos en el trimestre vienen de elementos no recurrentes, sumado a que apunta a que Endesa cotiza demasiado cara con dudas en la sostenibilidad de los márgenes y del crecimiento del negocio eléctrico en España.
Renta 4, por su parte, cuenta con un punto de vista más equilibrado que su homologo canadiense, recomendando Mantener con un precio objetivo de 39,10 euros la acción. El informe firmado por Ángel Pérez Llamazares celebra el sólido crecimiento de la compañía en el negocio regulado en redes, la estabilidad de márgenes y la visibilidad que apuntan las coberturas energéticas; aunque apunta a que gran parte del potencial de crecimiento ya está recogido en bolsa.
Y finalmente Bankinter, destaca por contar con la opinión más optimista de todas, recomendando Comprar con un precio objetivo de 38,10 euros la acción. En este sentido, el informe firmado por Aránzazu Bueno considera que Endesa ha demostrado una fortaleza operativa superior a la esperada, incluso excluyendo impactos extraordinarios derivados de reliquidaciones regulatorias. Por ello espera futuras revisiones al alza.
