Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4 considera que este primer trimestre de Rovi podría ser el peor del año, pero no por deterioro estructural, sino por factores transitorios (inventarios, estacionalidad y costes de preparación).
La analista percibe que el mercado podría estar viendo debilidad donde en realidad hay una cierta puesta a punto del negocio farmacéutico de la firma española.
Gómez pone la lupa en el hecho de que la caída de heparinas y el retraso del CDMO generan un vacío temporal de crecimiento. Para ella, la compañía está en transición entre dos motores, y el trimestre refleja ese puente incómodo.
Rovi publicará los resultados correspondientes al primer trimestre de 2026 el miércoles 6 de mayo antes de la apertura de mercado y no habrá conferencia.
En su nota previa a los resultados trimestrales de Rovi, la analista señala que el aumento de costes en I+D y SG&A no es cíclico, sino intencionado: preparación de fase 3 y expansión de capacidad. Para ella, el primero de 2026 es un trimestre donde el beneficio se sacrifica explícitamente para acelerar el pipeline y la infraestructura industrial.
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La clave está en que el acuerdo CDMO con gran farmacéutica global no impacta aún, lo que convierte 2026 en un año de dos velocidades: un primer semestre de digestión y un segundo semestre de aceleración.
Por último, Gómez estima que, aunque el consenso del mercado es menos pesimista en EBITDA, la diferencia es pequeña y el mercado probablemente estará más centrado en la trayectoria anual que en el trimestre aislado. La tesis no depende del primer trimestre de Rovi, sino de la visibilidad creciente hacia crecimiento de doble dígito bajo.
Previsiones de Renta 4 sobre Rovi
Más en concreto, la nota de Renta 4 señala: “esperamos que el primer trimestre sea el más flojo del año, por la caída de ingresos procedente de la franquicia de heparinas de bajo peso molecular, ante unos altos niveles de inventarios por parte de sus socios en mercados internacionales”.
“Además, añaden, no será hasta el segundo semestre cuando empiece a contribuir el acuerdo para CDMO con la “gran farma global” que anunciaron en 2024, acentuando el efecto estacional de un segundo semestre por encima del primero. Por todo ello, esperamos unos ingresos operativos retrocediendo un 2% interanual (hasta los 152 millones de euros), algo superior al -1% de consenso”.
“Esperamos una mejora del margen bruto, que también debería ir acelerándose a lo largo del año, a medida que Okedi siga ganando tracción, junto con la mayor contribución positiva en márgenes del negocio de CDMO”, añade Gómez.
La firma de inversión y análisis recuerda que el trimestre de Rovi también va a estar marcado por unos mayores costes (tanto de I+D como SG&A), por los trabajos de preparación de los nuevos ensayos de fase 3 (tanto Risperidona trimestral, como Letrozol SIE), así como los gastos asociados a la puesta en marcha de las nuevas líneas de CDMO.
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“Esto nos lleva a esperar un EBITDA de 18 millones (-41% interanual), en el que va a ser el peor trimestre, representando apenas el 7,5% de nuestra previsión de EBITDA para todo el año. La previsión de EBITDA del consenso (en 21,5 millones) es algo menos pesimista que la nuestra, aunque la diferencia en términos absolutos es de apenas 3,5 millones”.
Renta 4 recuera que el 1 de abril Rovi anunció el cierre del contrato de compraventa con BMS (anunciado en septiembre de 2025) para la adquisición de una planta de fabricación de inyectables en Arizona (EE. UU).
“Esperamos que Rovi reitere los objetivos para 2026 de crecimiento de los ingresos operativos de dígito simple alto a doble dígito bajo (en línea con 8,6% Renta 4 estimado), después de un 2025 de transición, que está sentando las bases del crecimiento futuro”, concluyen.
Así, Renta 4 reitera su recomendación de Sobre ponderar en Rovi con un precio objetivo de 95 euros por acción.
