La Compañía de Helados Magnum (MICC) se enfrenta a un escrutinio severo por parte de los inversores, quienes cuestionan si su ambiciosa hoja de ruta estratégica está, como uno de sus sabores más famosos, todavía «a medio hacer». A pesar de un sólido 2025 favorecido por un clima excepcional, las previsiones para el presente ejercicio se han enfriado significativamente.
En este sentido, los expertos advierten que el impulso de las ventas en Europa y América muestra signos de agotamiento, lastrado por una competencia feroz y un cambio estructural en los hábitos de consumo, donde la tendencia hacia una alimentación más saludable y el auge de los fármacos para la pérdida de peso (GLP1) empiezan a pasar factura a los volúmenes de venta tradicionales.
«Según un sabor favorito de Ben & Jerry, los inversores continúan evaluando si el plan estratégico y la ambición financiera de The Magnum Ice Cream Company (MICC) están a medias. Todavía vemos que el capital planificado y las inversiones de marca son un compromiso para alcanzar niveles específicos de eficiencia y crecimiento«, expresan los analistas de Jefferies.
Fuente: Magnum Ice Cream
EL DILEMA ESTRATÉGICO EN THE MAGNUM ICE CREAM
En este contexto, el núcleo de la incertidumbre que envuelve la compañía de helados ‘The Magnum Ice Cream’ reside en el crecimiento orgánico de las ventas. Aunque la gerencia de la compañía ha proyectado optimismo, las revisiones de los analistas como Jefferies cuentan una historia diferente.
Siguiendo esta línea, para el año fiscal 2026, las ventas comparables se sitúan ahora en un 2,6%, una cifra que palidece frente a las previsiones anteriores del 4,7%. Este déficit de ventas no es un problema aislado de una región; es un fenómeno global que afecta tanto a las Américas como a Europa.
THE MAGNUM ICE CREAM COMPANY NO SOLO COMPITE CON OTRAS MARCAS DE HELADOS, SINO CONTRA UN CAMBIO DE PARADIGMA EN EL CONSUMO
En el continente americano, el impulso del crecimiento se estima en apenas un 0,1%, muy por debajo del consenso del mercado que esperaba un 2,2%. La realidad es que la demanda en Estados Unidos persiste en ser blanda, y las nuevas estrategias implementadas en Latinoamérica están tomando más tiempo del previsto para mostrar resultados tangibles.
«A este escenario se suma la creciente intensidad competitiva. La tendencia hacia opciones de alimentación más saludables está ejerciendo una presión considerable sobre los volúmenes de venta. No se trata solo de una cuestión de precios, sino de una evolución en las preferencias del consumidor que podría ser estructural«, apuntan los analistas de Jefferies.
No obstante, el mercado teme que MICC esté confiando demasiado en las subidas de precios, lideradas por un incremento estimado del 9% en el resto del mundo, para maquillar una caída en el volumen de consumo real. «Todavía vemos que el capital planificado y las inversiones de marca son un compromiso para alcanzar niveles específicos de eficiencia y crecimiento».
Si bien, aunque hay dinero sobre la mesa, el retorno de esa inversión (ROIIC) sigue siendo la gran asignatura pendiente para la compañía de helados Magnum. La expansión de los gabinetes de congelación, por ejemplo, es una táctica que añade volumen, pero que actualmente arroja un valor actual neto (VAN) negativo debido a la disminución de las ventas por unidad y al aumento del gasto de capital.
EL IMPACTO DEL CACAO Y EL NUEVO PARADIGMA DEL BIENESTAR
Si las ventas son el motor, los costos de las materias primas son el freno. El cacao representa más del 20% de la cesta de costos de materias primas y embalaje (RM&P) de Magnum. Existe un retraso intrínseco de entre 9 y 12 meses antes de que el impacto de los precios del cacao se refleje en las pérdidas y ganancias de la compañía.
Asimismo, esto significa que la inflación del cacao del 19% prevista para este año, tras un 32% el año anterior, es decir, en 2025, seguirá erosionando los márgenes durante gran parte del 2026. La proyección para el margen operativo en 2026 es de un 11,4%, lo que representa una caída respecto al 11,6% de 2025. El mercado espera que la deflación de las materias primas finalmente llegue en 2027, lo que podría permitir una expansión del margen hasta los 100 puntos básicos.
No obstante, depender de la caída de los costos de los insumos para generar beneficios es una estrategia reactiva, no proactiva para la The Magnum Company. La eficiencia operativa debe venir de adentro, a través de los 180 millones de euros en ahorros de costos brutos que la empresa ha prometido.
«Con una cotización actual que ronda los 12,72 € y un precio objetivo ajustado recientemente a los 13,00 €, la firma se encuentra en lo que los analistas denominan una fase de ‘ESPERA'», añaden desde Jefferies. Para que las acciones superen el rendimiento del mercado, Magnum debe demostrar que puede ofrecer un crecimiento sostenido de volumen del 1 al 2%.
