Para la plataforma de comercio electrónico Zalando el informe del ejercicio fiscal 2025 y la actualización de la estrategia han restaurado la confianza, ofreciendo mayor claridad estratégica y una mejor visibilidad de las ganancias. Asimismo, la compañía ha presentado una hoja de ruta más clara para el año fiscal 2026 y una perspectiva a medio plazo hasta 2028.
En este sentido, la mayor visibilidad estratégica de Zalando también se apoya en su capacidad para escalar el negocio sin perder control sobre los costes, especialmente en áreas clave como la logística y el cumplimiento de pedidos. La compañía está centrando sus esfuerzos en mejorar la eficiencia operativa, optimizar su red de distribución y potenciar el uso de la inteligencia artificial para personalizar la experiencia del cliente.
«Seguimos viendo a Zalando como una de las mejores trayectorias de crecimiento de ganancias en el comercio minorista europeo, con ganancias de cuota de mercado, apalancamiento de costos de cumplimiento y entrega de sinergia, todo lo que da mayor visibilidad a este crecimiento de lo que comúnmente se cree», apuntan desde Jefferies.
MAYOR VISIBILIDAD PARA EL FUTURO A CORTO PLAZO DE ZALANDO
En este contexto, Zalando cerró el año fiscal 2025 en el extremo superior de las previsiones, aunque ligeramente por debajo de nuestras estimaciones anteriores. Tras la integración de About You desde el tercer trimestre de 2025, el grupo ha presentado una hoja de ruta más clara para el año fiscal 2026 y una perspectiva a medio plazo hasta el año fiscal 2028.
La integración de About You ha aportado un notable impulso a los ingresos, elevando la base de clientes activos a 62 millones y respaldando los pedidos y el volumen bruto de mercancías (GMV). Sin embargo, dada la menor rentabilidad de About You, la integración ha tenido un efecto dilutivo en la rentabilidad del grupo dentro del negocio B2C.
LA SITUACIÓN DE ZALANDO: EXPANSIÓN A GRAN ESCALA HOY, CRECIMIENTO MÁS CLARO MAÑANA
Por lo tanto, tal y como explican los propios analistas de Alpha Value sobre Zalando, «se espera que la progresión del margen siga siendo gradual, y la dirección de la plataforma de comercio electrónico prevé que el potencial de sinergia total de 100 millones de euros se alcance para el año fiscal 2028«.
Asimismo, Zalando Lounge ha seguido ganando impulso, respaldando los volúmenes, aunque el negocio presenta un perfil de margen bruto inferior al de la plataforma de comercio electrónico principal de Zalando. Sin ir más lejos, los analistas «han incorporado las cifras del año fiscal 2025 y revisado nuestras previsiones, elevando las hipótesis de ingresos y reduciendo la rentabilidad a raíz de las previsiones actualizadas».
UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN: KINNEVIK DENTRO DE ZALANDO
Cabe recordar que Kinnevik era originalmente un holding típico que invertía en activos cotizados del sector de medios y telecomunicaciones hasta 2012, año en que comenzó a invertir en Zalando. Posteriormente, el grupo continuó invirtiendo en startups, ampliando su ámbito de actuación más allá del comercio electrónico, incursionando en la sanidad, el software y la tecnología climática.
En 2019, el holding decidió deshacerse de los activos consolidados (cotizados), lo que dio como resultado una cartera compuesta actualmente por empresas emergentes y, para bien o para mal, una importante reserva de efectivo de 7.600 millones de coronas suecas. Los resultados publicados tras el Día del Inversor de 2024 parecían prometedores hasta el tercer trimestre de 2025, con una mejora operativa en los principales activos y valoraciones que se mantenían estables tras tres años de deterioros, provocados por las subidas de tipos de interés en 2022.
Fuente: Zalando
«Invertir en activos privados conlleva una importante desventaja: la falta de liquidez, lo que dificulta la desinversión en activos con bajo rendimiento. Esto se produce en un mal momento, ya que Kinnevik se ha visto afectada por la crisis de la IA debido a su enorme exposición a empresas de software, con el agravante de que estas empresas parecen ser de las más vulnerables a la IA con agentes, dado que suelen actuar como intermediarias«, apuntan los analistas de Alpha Value.
Sin ir más lejos, más allá de las malas decisiones de inversión en software, en octubre de 2025 empezó a surgir un problema mucho más grave, con la publicación en la prensa financiera de los problemas de financiación de ‘Stegra’, lo que supuso la primera manifestación de un problema sistémico de gobernanza.
