Los ingresos comerciales se han convertido en toda una obsesión para Aena. En 2018, han alcanzado 1.162,4 millones de euros, lo que supone un incremento del 9,6% respecto al año anterior. Pero no son suficientes. El gestor quiere que los pasajeros gasten más. De hecho, su gran apuesta por el duty free no ha terminado de despegar como esperaba por culpa de los viajeros low cost y el Brexit.

Los ingresos de las tiendas libres de impuestos crecieron en 2018 un 2,9% (318.046 millones de euros) con respecto a 2017 y representan el 27,8% de los ingresos de la actividad comercial de Aena. En los 46 aeropuertos españoles se reparten 86 puntos de venta (76 locales y diez Buy Byes), que ocupan una superficie total aproximada de 44.400m metros cuadrados. Son gestionados por la empresa Dufry con el nombre comercial de World Duty Free Group (WDFG), a través de los contratos suscritos con Aena distribuidos en tres lotes cuya fecha de finalización es el 20 de octubre de 2020.

Durante 2018, Dufry en colaboración con Aena, puso en marcha un proyecto en cinco aeropuertos piloto (T2 de Barcelona-El Prat, Málaga-Costa del Sol, Alicante-Elche, Gran Canaria y Bilbao) con el fin identificar acciones para optimizar su desempeño comercial. Asimismo, Dufry ha llevado a cabo acciones de marketing y de mejora de superficies para reforzar las ventas y la oferta en las tiendas de los aeropuertos. Todo ello para relanzar las tiendas libres de impuestos y conseguir atraer a un mayor número de pasajeros.

También ha adaptado la oferta de tiendas libres de impuestos en las nuevas zonas no Schengen, reforzando la presencia de marcas demandadas por los pasajeros rusos y británicos. Asimismo, está previsto que la tienda libre de impuestos del nuevo aeropuerto de la Región de Murcia esté operativa durante el primer trimestre de 2019 tras las obras de remodelación del local.

Pero los resultados del duty free no están siendo satisfactorios. Aunque siga siendo la principal fuente de ingresos comerciales, su crecimiento está casi estancado. Destaca especialmente la evolución de las ventas en los negocios operados en propio, servicios VIP y aparcamientos con crecimientos del 56,5% y del 8,9%, respectivamente. La restauración (+14,3%) y las tiendas (+16,1%) también tiran de este crecimiento.

A pesar de ello, dentro del Plan Estratégico 2018-2021 Aena espera que los ingresos en las tiendas libres de impuestos se eleven hasta los 341,3 millones de euros en 2019, pero vuelvan a descender a los 319 millones de euros en 2020 (el contrato actualmente en vigor finaliza en octubre de ese año). Es decir, que vuelva a niveles de 2018.

CULPA DEL ‘LOW COST’

Los ingresos comerciales totales (1.162,4 millones de euros) se han visto lastrados, principalmente, “por el aumento en el mix de tráfico de los pasajeros de bajo coste con menor propensión al gasto, así como el Brexit y la devaluación de la libra”, según la empresa pública.

Si bien es cierto, España es un país que recibe un gran volumen de pasajeros de compañías aéreas de bajo coste, un perfil que, por lo general, gasta menos dinero en los aeropuertos. De los 263,7 millones de pasajeros que pasaron en 2018 por la red de aeropuertos de España, 146,2 millones proceden del low cost.

A nivel unitario, el ratio de ingresos comerciales por pasajero se situó en 4,34 euros, un 3% superior al del mismo periodo de 2017 (4,21 euros). En esta ratio se engloban los ingresos de las actividades comerciales dentro del terminal y los procedentes de los aparcamientos, excluyendo los ingresos por servicios inmobiliarios que forman un segmento de negocio diferenciado.

Por otro lado, una de las razones que se esconden detrás de esta obsesión del gestor es el intento de contrarrestar los problemas de tráfico. “Se trata de una medida defensiva para contrarrestar la desaceleración en el tráfico de pasajeros en los aeropuertos de Aena en 2018 (desde ritmos de 9%-11% en los primeros meses del año a 6%-3% en los más recientes)”, según un informe emitido por Bankinter tras la publicación de los resultados del tercer trimestre de Aena. El tráfico en 2018 creció un 5,8%.

El gestor aeroportuario mejoró en todos sus indicadores y ganó 1.327 millones de euros en 2018, un 7,8% más respecto al año anterior.

El desastre monetario argentino le hizo un agujero de casi 300 millones en los ingresos de Codere. La compañía dedicada al juego y a las apuestas presentó unas cuentas muy condicionadas por el efecto monetario del que es su principal mercado, y en las que mostró unas pérdidas contables por 40 millones de euros.

Codere fue una de las firmas más castigadas en bolsa en 2018, con una caída cercana al 60%, debido al caos monetario en el que se sumió su principal mercado a mediados de año y que provocó una depreciación de la moneda superior al 100%, según la propia compañía. El gigante del juego ha conseguido reconducir algo la situación en el parqué, pero todavía tiene por delante importantes retos como el volver a los beneficios incrementado ingresos (aunque Argentina seguirá siendo un lastre) y mantener a raya su endeudamiento.

El principal problema para la compañía fue su bajo volumen de ingresos. En 2018 Codere ingresó cerca de 1.470 millones de euros, un 10% por debajo de lo que consiguió un año antes. Además, es la cifra más baja reportada desde 2014 y la segunda más baja desde 2012. Una caída que ha tenido que compensar con menores costes, descendieron hasta un 12,5%, gracias a los despidos y menores gastos por personal (la inflación también se compensa en este sentido) que les ahorró cerca de 50 millones de euros, aun así, no consiguieron cuadrar las cifras.

En el caso propio de Argentina, los resultados mostrados por la firma explican la fuerte descomposición económica que está viviendo el país. Los ingresos en moneda constante habrían sumado 687 millones en la región, pero una vez se convierten a euros (tras aplicar la devaluación) se quedan en apenas 407 millones de euros, una cifra que es un 30% más pequeña que en 2017, un 23,4% menor que en 2016 y hasta un 40,3% por debajo de la obtenida en 2015. Además, los poco más de 400 millones obtenido en el periodo anterior es la cifra más baja desde 2009 en la república albiceleste.

La fuerte caída del negocio argentino ha hecho que el país pierda hasta 8 puntos básicos en el mix de fuentes de ingresos de la compañía, del 36% al 28%. Un desplome que se prevé que continúe en 2019, ya que la región seguirá amenazada por problemas monetarios, alta inflación y devaluación, que Codere cifra en pérdidas de 40,3 millones de euros (en Forex) respecto del beneficio bruto de explotación total. Todo ello, limita el guidance previsto de cara al año que viene hasta los 280 millones.

Sus bonos tienen covenants respecto al nivel deuda neta frente ebitda que en el caso de incumplirse podría conllevar a que se tuvieran que amortizar antes de tiempo

La evolución del ebitda adquiere una importancia vital en la compañía debido a que sus emisiones de bonos tienen covenants (condiciones que imponen los compradores) respecto al nivel deuda neta frente ebitda que en el caso de incumplirse podría conllevar a que se tuvieran que amortizar antes de tiempo. Codere acabó el año pasado con un volumen de endeudamiento de 1.113 millones de euros, lo que supone casi 3 veces ebitda. Un nivel que por el momento no ha hecho saltar las alarmas, ya que el precio de dichos instrumentos ha recuperado niveles cercanos a la par después de hundirse a finales de año hasta los 85 sobre 100.

CODERE NO CUADRA CUENTAS (TODAVÍA) EN ESPAÑA

En España, Codere no ha conseguido recoger la fuerte inversión que está llevando a cabo y sus cifras operativas, salvo los ingresos que crecieron un 17% hasta los 220 millones de euros, han sido peores que hace un año. El beneficio bruto de explotación se redujo un 7,5% debido al incremento del 19% de los gastos relacionados con el desarrollo del negocio, lo que ha provocado que cierre el 2018 con pérdidas en el país por valor de 11 millones de euros.

La evolución en Italia, el otro gran país europeo en el que está presente, ha sido mejor gracias a que se ha estado desinvirtiendo para compensar costes. En términos de ingresos, las cifras solo han mejorado un 0,2%, pero el ebitda y el beneficio neto aumentan, aunque la firma ha reducido sus tiendas físicas en el país transalpino hasta un 15% en el último trimestre del año frente al mismo periodo de un año antes.

En México, otro de sus mercados importantes, la compañía registró una caída de los ingresos aunque la mayor caída de los gastos (superior al 10%) le ha permitido mejorar las cifras operativas. De hecho, el beneficio de explotación creció un 9,6% y el resultado neto mejoró hasta un 6,6%. Por último, cabe destacar que la firma prácticamente ya ha desaparecido de Brasil donde los ingresos en el último trimestre de 2018 se han reducido hasta un 96% respecto al mismo periodo de 2017.

Neinor concluyó el ejercicio 2018 con un beneficio neto de 50 millones de euros y un EBITDA ajustado de 56,4 millones de euros. Estas cifras suponen 55 millones más respecto al beneficio neto obtenido en 2017 y un EBITDA ajustado que casi multiplica por catorce veces el del año pasado (3,7 millones en 2017). Además, la promotora se olvida entrar en el negocio del alquiler. 

Neinor ha entregado más de 1.000 viviendas en 2018 en 15 promociones diferentes (una cifra que se amplia hasta las 1.500 viviendas desde la salida a Bolsa de la compañía en marzo de 2017), cumpliendo con sus objetivos de negocio.

Las más de 1.600 casas pre-vendidas durante el 2018 dejaron el libro de pre-ventas acumulado en casi 2.800 unidades, lo que supone el 80% de las entregas comprometidas para 2019 y el 30% para 2020.

Los ingresos de la compañía han sido de 382 millones de euros, un 70% más que el ejercicio anterior, de los que 313 millones provienen del negocio promotor y 69 millones de las actividades de servicing y legacy. El margen bruto promotor del Grupo ha alcanzado el 29%.

Respecto a las licencias para 2020 en adelante, Neinor Homes cuenta con permisos concedidos para desarrollar más de 4.200 viviendas, de las cuales unas 3.300 están ya en construcción. Por otro lado, el valor neto de los activos (NAV) creció un 7% con respecto a 2017, hasta los 1.386 millones de euros (17,55 euros por acción), mientras que el GAV se situó en los 1.823 millones.

La compañía ha recortado su deuda neta en 2018 en un 21,7%, hasta los 266,8 millones de euros, desde los 340,8 millones que acumulaba un año antes.

Con relación a las inversiones, Neinor ha invertido 224 millones de euros en CAPEX, frente a los 156 millones en 2017. Además, la empresa ha empleado 95 millones de euros en la adquisición de suelos: 1,000 unidades en suelo finalista y 1.400 en suelo estratégico.

Juan Velayos, consejero delegado de Neinor Homes, ha destacado: “El 2018 ha sido un gran año para la compañía. Los resultados son totalmente consistentes con el consenso de los analistas y refuerzan la capacidad de ejecución y entregas de esta empresa. El número de viviendas entregadas, por encima de las 1.000 unidades, confirma nuestro liderazgo en el mercado”.

La empresa de servicios Cellnex ha incorporado tres mujeres más como consejeras en 2018. Con esto la empresa del Ibex 35 se sitúa en primera posición en incorporaciones femeninas en sus puestos de máxima responsabilidad respecto al año pasado. Así se desprende del informe ‘Las mujeres en los Consejos de las empresas cotizadas’, elaborado por Atrevia y el IESE.

Además de Cellnex, otras diez empresas han ganado en presencia femenina: Bankia, BBVA, Colonial, IAG, Inditex, Mediaset, REE, Repsol, Sabadell y Viscofan, con la incorporación de una consejera más. En contraposición, tres compañías han rebajado sus números de consejeras: Acenirox y Aena (que han prescindido de una cada una) y Siemens-Gamesa, de la que han salido dos mujeres (la expresidenta Rosa María García, y la consejera Sonsoles Rubio).

Aena es la firma que más cambios ha sufrido: han salido tres consejeras y han entrado Angélica Martínez y Marta Bardón, según revela el estudio presentado en Madrid por Asun Soriano, CEO y presidenta de Atrevia España, y la profesora del IESE, Nuria Chinchilla.

Sabadell, Bankia y BBVA repiten número pero cambian nombres. Entró María José García Beato como ejecutiva de Sabadell, Laura González Molero como independiente en Bankia y Ana Peralta como independiente en BBVA. Otras empresas del Ibex 35 como Acciona, ACS, Santander, Bankinter, Caixabank, Indra, Iberdrola o Mapfre han mantenido intacto su número de consejeras, que oscilan entre tres o cuatro dependiendo de la compañía.

«SENSACIÓN AGRIDULCE»

«El Ibex 35 ha ralentizado su progresión. Es una sensación agridulce, pues se está avanzando, pero no todo lo que se debería. Queda mucho por recorrer, aunque si todos ponemos un poquito de nuestra parte lo podemos conseguir», apunta Soriano.

La presidenta de Atrevia explica que el total de puestos en los Consejos del selectivo español ocupados por mujeres solo ha crecido un 1,89% respecto a 2017. Un dato que evidencia la disminución del ritmo de avance interanual (en 2017 fue del 15,2%) que se produce cuando el Ibex 35 ha incrementado sus Consejos en siete puestos, de los cuales únicamente dos han sido ocupados por mujeres.

Tal y como señala el informe, este año no ha habido ningún avance en la figura de las consejeras coordinadoras independientes, que repite número: Catalina Miñarro (Mapfre), Carmen Gómez de Barreda (REE), Ana Palacio (Enagas), Inés Macho Stadler (Iberdrola) y Teresa García Milá (Sabadell).

EL IBEX 35 FRENA SU ACELERACIÓN

«Las ejecutivas no llegan ni al 5% total de mujeres en los Consejos del Ibex«, apunta Chinchilla, aunque en 2018 se haya producido una evolución positiva en cuanto a las consejeras ejecutivas, que ya suman cinco, una más que el año anterior.

El pasado año supuso un retroceso en el número de presidentas de Consejos de Administración, que ha pasado de tres a uno: Ana Patricia Botín, presidenta del Santander, es la única mujer presidenta ejecutiva de una empresa del selectivo español, después de la salida de DIA, y la dimisión de Rosa María García García, presidenta de Siamens-Gamesa.

Así, 11 empresas han aumentado la presencia de mujeres este año, aunque solo ocho cumplen con la recomendación europea y cuentan al menos con un 40% de consejeras no ejecutivas. «Todavía hay dos empresas con una única mujer y el promedio se estanca en torno a tres. Avanzamos, pero muy poco a poco. Se precisa un gran esfuerzo por parte de todos”, apunta Soriano.

En la maraña de documentos remitidos por Almirall a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) hay una partida que resulta especialmente anómala, y es que la retribución de los consejeros de la compañía se redujo hasta un 60%, al pasar de los 6,47 millones de 2017 a los 2,65 millones en 2018. Todo ello, mientras que los sueldos de los directivos crecieron un 12% y las cifras de la compañía avanzaron aparentemente bien.

El principal foco del recorte proviene de la remuneración percibida por el consejero delegado de la compañía, Peter Guenter, que ‘solamente’ ha cobrado 820.000 euros en 2018 y pone de relieve la extraña situación (al menos salarial) que vive el máximo dirigente de la compañía. Pese a que el año pasado lo trabajo entero percibió hasta un 65% menos que en 2017 en el que solo estuvo en el puesto tres meses. Una situación anómala que la propia empresa prefiere no aclarar.

Hace un año, día arriba día abajo, Guenter sorprendía a los accionistas e inversores de Almirall al recibir 2,35 millones de euros por apenas tres meses de trabajo. De hecho, el belga llegó a la compañía en septiembre de 2017 en pleno proceso de reestructuración de la cúpula directiva, tras la renuncia del anterior consejero delegado, Eduardo Sanchiz. En aquel momento, la farmacéutica indicó que el alto salario se debía a un «incentivo para su fichaje» de 2,14 millones de euros.

Todo cambia para Guenter en el pasado 2018, ya que solamente cobró su salario fijo anual (de 790.000 euros) más la cantidad que le pertenece por ser miembro de Consejo (30.000 euros), mientras que por retribución variable no ha recibido ninguna compensación, algo que no había ocurrido hasta ahora. De hecho, en 2017 Sanchiz se marchó de la compañía embolsándose casi 3 millones de euros que se desglosan en el salario fijo anual, una indemnización por el despido y la parte de retribución variable que le pertenecía (que ascendió a 1,22 millones de euros), aunque las cifras fueron bastante peores.

La compañía explica en el documento entregado a la CNMV que el consejero delegado tiene una estructura de remuneración «basada en la política general de la empresa», esto es que tiene tanto retribución salarial anual (que se paga en 12 mensualidades) como un pago anual variable «equivalente al 90% del sueldo fijo anual determinada a una serie de condiciones» que podrían elevar dicho porcentaje o reducirlo, por lo que quizás ha sido el hecho de no cumplir con ellas lo que ha provocado la eliminación de dicha parte.

La parte variable del salario de Guenter, al igual que en el caso de Sanchiz, está supeditada (como en el resto de empresas cotizadas) a una serie de metas financieras y operativas: «Los objetivos estaban en un aumento del ebitda, el lanzamiento de nuevos productos, la estrategia y plan financiero de cara a los próximos cinco años, incremento en el número de ventas, invertir en I+D y promover un equipo de trabajo cohesionado y motivado». Unas condiciones que a tenor de los resultados (se incrementaron ventas y el ebitda creció hasta casi un 50%), ayudados además por la adquisición de Allergan, se han cumplido sobradamente.

el incentivo a la contratación cobrada en 2017 correspondería al pago de una cláusula de salida de Guenter de Sanofi

La otra alternativa plausible a la extraña evolución en el salario del consejero delegado de Almirall, según relatan algunas fuentes de mercado, radica en que el incentivo a la contratación cobrada en 2017 correspondería al pago de una cláusula de salida de Guenter de Sanofi, donde era vicepresidente ejecutivo de la unidad global de la división de Diabetes y Cardiovascular, a cambio de que renunciar a la parte variable del salario al menos en 2018. Una situación que recuerda a la vivida por Banco Santander durante el intento de contratación de Andrea Orcell como nuevo Ceo de la entidad, y al que su actual empresa, USB, le pedía un bonus enorme por su salida que finalmente dinamitó la operación.

ALMIRALL REMONTA EL VUELO

La farmacéutica volvió al terreno de los beneficios en 2018, tras perder cerca de 73 millones en 2017. Además, según los analistas de Bloomberg tendrá «un crecimiento de los ingresos de dos dígitos junto con una mejores de los márgenes en 2019». Una mejora que se apoya en los productos adquiridos de Allergan (como AstraZeneca o Seysara). De hecho, la adquisición de la firma ha ayudado a aumentar en cerca de 35 millones de euros el beneficio de explotación en su franquicia de dermatología en EEUU.

Aunque no todo son buenas noticias, ya que la deuda se ha convertido en punto a tener en cuenta de cara a los próximos años. Almirrall cerró el 2018 con una deuda financiera de 548,7 millones de euros frente a los 250 millones que mantenía un año antes, aunque si se mide como deuda neta (una vez se descuenta la liquidez de la firma) el empeoramiento es más evidente al pasar de 41 millones a 533 millones, alcanzando las 2,54 veces respecto ebitda.

Aun así, desde la compañía se precisa que se seguirán buscando oportunidades en el exterior para seguir creciendo: «El equipo directivo continúa firmemente decidido en buscar oportunidades externas adicionales que generen valor sostenido para los accionistas».

Entre un 10% y un 15%. Cuando una persona descuelga el teléfono y marca el número de Línea Directa, esta es la diferencia que se puede encontrar respecto a las tarifas de la competencia dependiendo del producto. Desde su fundación, allá por 1995, de la mano de Royal Bank of Scotland y de Bankinter, el precio ha sido su principal reclamo. De ahí que cada año reciban más de nueve millones de llamadas.

Línea Directa siempre ha ofrecido precios atractivos y ha demostrado ser muy flexible. Ya en sus orígenes, un comité técnico se dedicaba a ajustar las primas. Una cintura en la gestión que se reforzaba con un esfuerzo permanente en innovar: en 1998 lanzaron el pago fraccionado, por ejemplo. En definitiva, capacidad de análisis del mercado, de reinvención y de eficiencia que les han convertido en los verdaderos agitadores del sector. ¿Resultado? Han atrapado a muchos clientes que ni se las había pasado por la cabeza cambiar de seguros.

Señas de identidad que se han complementado con agresivas campañas de comunicación: desde ‘Permíteme que insista’ hasta ‘El seguro con todo’. ¿La última? ‘Seismo’, o lo que es lo mismo, seis meses de seguro de coche gratis la primera anualidad para aquellos nuevos clientes (de nuevo lanza la caña de pescar) que tengan 15 puntos del carné de conducir y que no hayan dado partes culpables durante el último lustro.

La aseguradora incrementó un 1,9% su inversión en publicidad en 2018, alcanzando los 69,9 millones de euros

¿Qué es lo que hay detrás de esta agresiva campaña? Si repasamos los últimos datos de la compañía, en 2018 superó su propio récord de clientes, con tres millones en cartera (un 7,9% más que un año antes). En total, fueron 653.000 las pólizas que vendieron. Ni más ni menos que 221.000 más que el año anterior. Para 2019, los ‘mandamases’ se han propuesto mejorar esa cantidad, batir otra marca particular, y superar con creces el cuarto de millón de nuevas pólizas.

Durante 2018, la aseguradora incrementó un 1,9% su inversión en publicidad, alcanzando los 69,9 millones de euros. Sólo Volkswagen, El Corte Inglés y Orange le superaron. Entre las 20 compañías que más gastaron en este campo, sólo otra aseguradora: Mutua Madrileña, con 58,3 millones de euros (+1,5%).

LÍNEA DIRECTA Y SUS OTROS RETOS 

De conseguirlo, Línea Directa daría un paso más hacia otro de sus objetivos: llegar a los 1.000 millones de facturación en el medio plazo (2020) y, de paso, colocarse en el top ten de las aseguradoras de No Vida en España. En 2018, las primas emitidas alcanzaron los 853,1 millones de euros, un 7% más que hace un año.

Según Unespa, el seguro del automóvil fue la modalidad del ramo No Vida que menos creció durante el pasado año. Durante los últimos cinco años, aunque sigue creciendo, cada vez los porcentajes se desinflan más y más (en 2018 fue del 2,4%).

Quizás por esas agresivas campañas de publicidad, Línea Directa se situó por encima de la media (5,3%). Fue la compañía que más creció entre las diez con mayor tamaño. ¿Traducido a euros? Las primas emitidas alcanzaron los 741 millones de euros, con una cuota de mercado del 6,6%. En Hogar, por su parte, la subida fue del 12,4%, frente al 3,2% de media en el sector.

Otro dato significativo durante el pasado ejercicio fue que los gastos de personal se incrementaron en el 11%, por encima del 8% de la media del Grupo Bankinter. ¿Por qué? Por el incremento que se llevó a cabo en el nuevo ramo de Salud (Vivaz), donde se contrataron más operadores, más supervisores y más técnicos.

Durante los últimos años, las dos apuestas de Línea Directa para crecer han sido la flexibilidad y la especialización. Ello les ha permitido mejorar no sólo sus procesos de negocio y de soporte, sino también lanzar productos innovadores que respondan a las necesidades de cada cliente. Por eso, y desde 2011, su meta es ser una compañía multimarca, multirramo y multiproducto.