El desplome de las tecnológicas en el Nasdaq se llevó un 6,36% del índice, el mayor desde abril de 2025. Micron se dejó un 17% y Western Digital y SanDisk rondaron el 20% en una sola sesión. El detonante no fue un mal resultado trimestral: fue el giro regulatorio que llega desde Washington tras las elecciones de mitad de mandato.
Claves de la operación
- El Nasdaq 100 pierde un 6,36% en una sola sesión y el S&P 500 cede un 4,35%. Es la mayor corrección del tecnológico estadounidense desde abril de 2025, cuando los aranceles de Trump sacudieron los parqués.
- Los semiconductores son el epicentro del sell-off: el índice SOX de Filadelfia se desploma un 10%, el doble que el Nasdaq, con AMD y Micron en el entorno del 17% y Nvidia por encima del 9% de caída.
- España no fabrica chips, pero paga la resaca: el Ibex 35 no tiene ningún semiconductor puro en su índice, aunque Cellnex, Telefónica e Indra absorben parte del negocio de centros de datos que ahora queda bajo revisión.
El SOX cae un 10% y el mercado deja de distinguir entre líderes y colas
El castigo fue transversal. El S&P 500 cerró la sesión con una caída del 4,35% y el Nasdaq 100 con un 6,36%, según recoge El Economista. Cerca del 40% del selectivo estadounidense está ligado de una u otra forma al negocio de la inteligencia artificial, de modo que cualquier sombra regulatoria se convierte en un problema de índice completo.
El epicentro fue la memoria de alto ancho de banda y el cómputo acelerado. Micron perdió más de un 17% y SK Hynix un 13,4%, los dos termómetros que mejor miden la fiebre por la IA tanto al alza como a la baja. AMD se dejó un 17%, Broadcom un 10% y Nvidia superó el 9%. Qualcomm cedió otro 9% tras presentar unas perspectivas de beneficio por debajo de lo esperado.
La lectura política pesa tanto como la contable. La victoria demócrata en la Cámara de Representantes y en el Senado instaló en el mercado la expectativa de un marco más estricto para la inteligencia artificial y de un freno a la expansión descontrolada de centros de datos. A eso se suma una temporada de resultados que no está superando el consenso y que evidencia que los fundamentales ya no sostienen las valoraciones.
Con ese cóctel, el dinero rotó hacia refugios con menor exposición al ciclo de la IA: deuda estadounidense, consumo básico, y sanidad. Chris Murphy, de Susquehanna International Group, resume el ánimo del parqué: ‘la venta de las empresas de chips refleja una creciente preocupación por el ritmo y la financiación del gasto en IA debido al riesgo de un aumento de las regulaciones’ tras la ola azul, a pesar de que los beneficios siguen siendo sólidos.
El castigo tuvo también nombre propio. Elon Musk, que apoyó a los republicanos con 500 millones de dólares, vio cómo Texas —el estado donde concentra Tesla y SpaceX— elegía a la demócrata Gina Hinojosa, una candidata que hizo campaña contra la expansión descontrolada de los centros de datos. La fuente cifra en cerca de 350.000 millones de dólares el valor evaporado entre sus dos compañías en dos sesiones; en el caso de SpaceX se trata de valoración privada, no de capitalización cotizada, y esa diferencia importa a la hora de leer el dato.
El mercado no está descontando el final de la inteligencia artificial, sino la evidencia de que el despliegue se estaba financiando con deuda barata y permisos fáciles.
Los hiperescaladores respiran: el freno que no se atrevieron a aplicar ellos
Las Siete Magníficas aguantaron mejor el tipo, y esa asimetría es la noticia. Alphabet cedió un 2%, Amazon otro 2% y Microsoft un 3,5%, mientras Meta se llevó la peor parte del grupo con un 4% y Apple cotizó prácticamente en plano. La diferencia frente al 17% de AMD o el 10% de Broadcom no es casual: unos venden la pala y otros son dueños de la mina.
La paradoja la explica Robert Pavlik, gestor sénior de carteras en Dakota Wealth Management: los hiperescaladores estaban atrapados entre la espada y la pared, penalizados por gastar y sospechosos si dejaban de hacerlo. En cierto sentido, las elecciones son un regalo para estas empresas: el freno a su gasto no lo están aplicando ellas, sino el gobierno‘, sostiene.
Aun así, la herida financiera está abierta. Las emisiones de bonos corporativos en Estados Unidos están en máximos históricos y varios de estos gigantes presentan flujo de caja libre negativo, con recurso creciente a la deuda y a las ampliaciones de capital. Alphabet, uno de los casos más visibles, tiene sobre la mesa un plan para captar casi 85.000 millones de dólares mediante la colocación de nuevos títulos.
El mapa de activos explica por qué el mercado tolera mejor a unos que a otros. Según datos de Bloomberg, AWS opera 91 infraestructuras de centros de datos en Estados Unidos, frente a las 33 de Microsoft, las 28 de Alphabet, las 24 de Meta y una sola de Oracle. Si la construcción se ralentiza y la demanda de capacidad se mantiene, esos activos ganan valor estratégico y sus dueños capturan cuota sin necesidad de levantar más ladrillo.
El Ibex 35 no fabrica chips, pero paga la resaca igual
En términos técnicos, el Nasdaq 100 ya ha entrado en su primera zona de compra, fijada en los 27.175 puntos, un nivel que coincide con los mínimos de julio. Joan Cabrero, analista de Ecotrader, sitúa el segundo escalón de acumulación entre los 23.000 y los 24.000 puntos; llegar ahí replicaría casi milimétricamente la devaluación posterior a los aranceles de 2025.
España mira el episodio desde fuera, pero no ilesa. El Ibex 35 carece de cualquier fabricante de semiconductores, una ausencia que históricamente ha protegido al índice de los pinchazos sectoriales —también en el estallido de la burbuja de las puntocom en 2000— y que ahora lo deja expuesto por la vía indirecta. Cellnex, Telefónica e Indra tienen negocio ligado a la conectividad, la colocation y la infraestructura crítica de datos.
Esa exposición es la que conviene vigilar. Si el capital destinado a centros de datos se enfría durante dos o tres trimestres, los contratos de conectividad y alojamiento se renegocian con menos prisa y los planes de inversión se estiran. Indra, que ha hecho de la digitalización y la defensa su relato de crecimiento, depende de presupuestos públicos y de grandes cuentas privadas, no de la compra de GPUs.
La contradicción de fondo merece subrayarse: la corrección no dice que la IA haya dejado de funcionar, sino que el mercado ha empezado a exigir disciplina financiera a quien la construye. La rotación hacia bonos y consumo básico lo confirma. En esta redacción entendemos que la próxima prueba de fuego no será un discurso político, sino la capacidad del SOX de sostener el rebote y del Nasdaq 100 de no perder los 27.175 puntos en las próximas sesiones.
