He apuntado una cifra en el cuaderno antes de los resultados de Apple de esta noche: 79 días. Es la espera media que Bank of America estima para quien pida un iPhone Duo en Estados Unidos, con entregas que se estiran hasta enero. Ese dato, más que la línea de beneficios, va a marcar el tono de la primera comparecencia de John Ternus como consejero delegado.
La cita es la primera llamada trimestral con Ternus al mando, después de relevar a Tim Cook en septiembre. Llega con tres frentes abiertos: la guidance del trimestre navideño, el discurso sobre inteligencia artificial y la Siri renovada, y el encarecimiento de la memoria, que según los analistas arrastrará el beneficio a su crecimiento más débil en seis trimestres.
El problema no está en Cupertino. Está en Hwaseong y en Icheon.
Samsung y SK Hynix marcan el precio del componente
El consenso recogido por LSEG para el trimestre julio-septiembre, cuarto del ejercicio fiscal de la compañía, dibuja una cuenta de resultados que crece, pero a menor velocidad en cada línea que importa:
- Ingresos de 113.390 millones de dólares, un 11% más interanual.
- Beneficio neto de 29.040 millones, un 6% más: el avance más flojo en seis trimestres.
- Servicios por 31.560 millones, casi un 10% más, el ritmo más lento en más de tres años.
- iPhone por 56.540 millones, un 15% más, por debajo del 22% del trimestre anterior.
Detrás de esa desaceleración hay un trasvase de renta entre continentes. Samsung Electronics y SK Hynix concentran buena parte del suministro mundial de DRAM y NAND, y el precio de ambas memorias se ha convertido en el peaje que Apple paga en cada unidad vendida. Tim Cook lo describió en su día como una inundación de un siglo, una expresión que en Cupertino nadie ha retirado.
«Una inundación de un siglo.» — Tim Cook, entonces consejero delegado de Apple, sobre el encarecimiento de los chips de memoria, 2026
Solo nueve días de ventas del iPhone 18 Pro entran en estas cuentas. El verdadero testigo del trimestre navideño es el Duo, el primer plegable de la casa, que salió al mercado el 23 de octubre.
El Duo, la pantalla agrietada y la prueba de enero
El dispositivo arranca en 1.999 dólares en Estados Unidos y sus pedidos online se agotaron en minutos. También ha llegado con ruido: algunos compradores han reportado grietas y líneas en el pliegue central de la pantalla interior, y Apple ha respondido ofreciendo reemplazos. La analista de IDC Nabila Popal espera que la demanda siga superando a la oferta pese al defecto; la pregunta es a qué velocidad puede la compañía sustituir equipos con el inventario tan ajustado.
Ese pulso entre demanda y capacidad es el que convierte la memoria en algo más que un coste contable. Un plegable exige más componentes por unidad, tolerancias más finas y una cadena de montaje menos elástica que la de un teléfono convencional. Si los envíos se van más allá de enero, el cuello de botella dejará de ser el precio del chip y pasará a ser la fábrica.
«La innovación reciente en agentes supera con creces nuestra experiencia con la Siri de IA, pero Apple ha reconocido que su apuesta está mucho más centrada en la confianza y la privacidad.» — Dan Morgan, gestor de cartera de Synovus Trust, en la previa de resultados, noviembre de 2026
Lo que veo: la memoria como peaje estructural
Lo que veo aquí es un cambio de régimen en la cadena de valor. Durante la última década, Apple dictaba precios a sus proveedores y usaba su escala para exprimir cada componente; ahora el cuello de botella está en la oblea de memoria y son los fabricantes coreanos quienes marcan el paso. Ya ocurrió en el ciclo 2017-2018, cuando el precio de la DRAM se disparó y los márgenes del iPhone se comprimieron, y también en el desplome de 2022-2023, que dejó a la industria coreana con pérdidas operativas severas. La diferencia es que esta vez la demanda de memoria para centros de datos de inteligencia artificial compite directamente por la capacidad instalada.
Hay una contradicción que los números no resuelven. Las acciones de Apple suben cerca de un 27% en el año, por delante de Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon, precisamente porque no ha entrado en la carrera de capex de la IA. Esa misma prudencia es la que la deja expuesta si la Siri renovada no convence y si los servicios, su negocio más rentable, se quedan en un crecimiento del 10%. La defensa del valor ya no está en el hardware, y el hardware es lo que ahora encarece Asia.
El hito que conviene seguir es doble: la guidance del trimestre de diciembre que Ternus ofrezca esta noche y, después, la primera orientación de Samsung para 2027, a comienzos de enero. Si el precio de la memoria se relaja entonces, el debate volverá a ser la IA. Si no lo hace, el debate será el margen.
🌐 El efecto dominó en Occidente
La lectura para el inversor europeo es menos espectacular de lo que sugiere el titular, pero llega por tres vías concretas:
- Apertura de mercados: los futuros estadounidenses cotizan la guidance de Apple antes de que abra Fráncfort. Una previsión floja para el trimestre navideño arrastra a los proveedores europeos de componentes y a los fabricantes de electrónica de consumo.
- Precios en España: el impacto directo en el IPC es limitado, porque la memoria pesa poco en la cesta de importaciones. Eso sí, encarece el terminal medio y presiona al alza el coste de reposición de los operadores que subvencionan móviles.
- Empresas expuestas: los ensambladores europeos y las marcas de electrónica que compiten con Apple en gama alta afrontan la misma factura de DRAM sin su capacidad de negociación. Para el IBEX el efecto es indirecto y reducido.
- BCE y Euríbor: una inflación de bienes duraderos algo más rígida en 2027 complica la traca final de recortes, aunque por sí sola no mueve la aguja. El Euríbor a 12 meses seguirá mandando más por política que por memoria.
