El precio del gas en Europa cruza los 80 euros por megavatio hora. Los analistas ya anticipan el mayor repunte invernal de la electricidad desde la crisis energética de 2022.
La escalada coincide con un petróleo al alza por la guerra en curso y con unos almacenamientos que han llegado a septiembre sin el colchón de otros años. No hay señales de un corte de suministro como el de hace cuatro inviernos. Tampoco de uno barato.
El gas rompe los 80 euros y el almacenamiento llega justo
El movimiento no responde a un pico aislado. El mercado de referencia europeo venía de encadenar cinco semanas consecutivas de subidas, según el seguimiento que publica Investing.com, y el umbral de los 80 euros por megavatio hora se ha convertido en el nivel que vigilan compradores industriales y comercializadoras. Cada sesión en esa franja se traduce, con semanas de retraso, en la tarifa que firma una fábrica o una familia.
Por debajo late un problema mayor: las reservas. Los inventarios europeos afrontan la temporada de calefacción con menos margen que en los ejercicios anteriores, y el nivel actualizado puede consultarse en el inventario agregado de Gas Infrastructure Europe. El objetivo comunitario es llegar al 90% de llenado el 1 de noviembre. Cumplirlo no garantiza precios moderados; incumplirlo los dispara.
A todo esto se suma el petróleo. El crudo cotiza al alza por la guerra y arrastra al gas, porque el mercado energético europeo sigue moviéndose con los mismos resortes geopolíticos que en 2022. La diferencia es que entonces quedaba la palanca de un consumo aún deprimido; ahora la demanda industrial ha vuelto y compite por las mismas moléculas.
Europa no afronta un problema de suministro, sino de precio, y ese se traslada sin remedio a cada factura y a cada cuenta de resultados.
De la materia prima a la factura: qué se encarece este invierno
El precio mayorista de la electricidad se forma en el mercado ibérico, y los precios diarios que publica el operador del mercado OMIE arrastran la huella del gas: las plantas de ciclo combinado siguen fijando el precio de la última tecnología que entra en la subasta. Traducido: cuando el gas sube, la luz sube aunque sople el viento.
Los sectores más expuestos son los que no pueden parar el horno: cerámica, química, vidrio,, metalurgia y una parte de la alimentación. Sus márgenes son estrechos y su capacidad de repercutir el coste al cliente, limitada por la competencia. Cuando el precio del gas en Europa se instala por encima de los 80 euros, la industria intensiva en energía empieza a mirar los parones de producción como una opción real, y no como una amenaza de manual.
Para el consumidor doméstico el efecto llegará con retraso y repartido. Las tarifas del mercado libre no se revisan todas a la vez, y el mecanismo de precio voluntario al consumidor (PVPC) traslada el movimiento casi en tiempo real. En un invierno frío, la combinación de gas caro y luz cara es la peor posible para unos hogares que ya han visto cómo la cesta de la compra no deja de subir.
El encarecimiento no se queda en la factura. La electricidad y el gas entran en el cálculo del IPC a través de la vivienda, pero también de forma indirecta en el precio de casi todo lo que se fabrica y se transporta. Un invierno con la luz disparada se traduce, con dos o tres trimestres de retraso, en una inflación subyacente más pegajosa de lo que a Bruselas le gustaría reconocer en sus previsiones.
Lo que el mercado no dice sobre el invierno de 2026
Conviene separar dos cosas que se confunden con facilidad. Que el gas vuelva a los 80 euros no significa que Europa esté al borde del desabastecimiento. Significa que ha dejado de tener margen para los sustos. Hace cuatro años, el continente reaccionó cerrando fábricas, comprando gas licuado a precio de récord y reduciendo el consumo de forma forzada. Aquella respuesta funcionó, pero se apoyó en una palanca que hoy está agotada: buena parte del ahorro ya se ha incorporado de manera permanente, y lo que queda por recortar es justo lo que sostiene el empleo industrial.
El otro punto ciego es el político. El margen de los gobiernos es hoy más estrecho que hace cuatro años. La excepción ibérica, que topó el precio del gas para generar electricidad, no tiene hoy equivalente sobre la mesa; cualquier ayuda directa choca con unas reglas fiscales europeas bastante más duras que entonces.
Mi lectura es que este invierno se va a decidir en dos variables que nadie controla desde Madrid ni desde Bruselas: el frío y la guerra. Si la temperatura acompaña y el petróleo se estabiliza, el repunte quedará en una factura incómoda. Si no, volveremos a hablar de parones industriales, y esta vez con menos herramientas. La primera prueba objetiva llega el 1 de noviembre, con el dato de llenado de los almacenes. Ahí se verá si Europa entra en el invierno con red o sin ella.
