Mark Yusko, CEO de Morgan Creek, cifra el valor razonable de Bitcoin en 105.000 dólares, un 38% por encima del precio al que cotiza hoy la criptomoneda.
El gestor hizo esta valoración el miércoles en Bitcoin Magazine TV, donde defendió que el activo está ‘en oferta’. El bitcoin ronda los 75.800 dólares, lejos del máximo de 126.080 dólares que alcanzó en octubre de 2025.
Yusko es una voz conocida en la inversión institucional. Fundó Morgan Creek Capital Management y lleva años defendiendo el papel de bitcoin como activo de reserva, a medio camino entre el oro digital y una cobertura frente a la inflación monetaria.
Qué es el valor razonable según la Ley de Metcalfe
Su cálculo de 105.000 dólares se apoya en la Ley de Metcalfe, una observación formulada por el ingeniero Robert Metcalfe. La idea es sencilla: el valor de una red es proporcional al cuadrado del número de usuarios. Cuanta más gente se incorpora a la red Bitcoin, más útil se vuelve como sistema de pago y reserva de valor, y más crece su valor.
Robert Metcalfe formuló esta idea en los años 80 para explicar el valor de las telecomunicaciones. Si solo dos personas tienen teléfono, la red es poco útil. Si millones lo usan, su valor se dispara. Bitcoin, la red con mayúscula, sigue una lógica similar: cada nuevo usuario hace que la red sea más valiosa para los anteriores.
Yusko no tira de una corazonada. Citó el modelo de Tim Peterson, un analista que traduce la Ley de Metcalfe al ecosistema de Bitcoin. Según ese modelo, el valor razonable de la red se sitúa en torno a los 105.000 dólares. Puedes ampliar el concepto en la entrada de la Ley de Metcalfe en Wikipedia.
Un modelo de valoración no deja de ser una aproximación, pero en un mercado que castiga el corto plazo, los fundamentos de red importan más que el precio diario.
Por qué Yusko cree que Bitcoin está ‘en oferta’
Para el gestor, la brecha entre el precio de mercado y el valor razonable es una oportunidad clara. ‘Está en oferta: hay que acumular aquello que está en oferta’, explicó. No se trata de un consejo para traders de corto plazo, sino de una tesis de acumulación para protegerse de la devaluación de las monedas tradicionales.
El valor razonable no es una bola de cristal. Es una estimación basada en el ritmo de adopción de la red. Yusko no promete que el precio suba mañana; su mensaje es que, con la red creciendo, pagar 75.800 dólares por un activo valorado en 105.000 es comprar con margen de seguridad.
Yusko va más allá al comparar bitcoin con la renta variable. Asegura que el 85% de las empresas desaparecen en un horizonte de 30 años. ‘Lo que necesitas es algo que proteja tu valor. Históricamente, durante 5.000 años, hubo un activo: el oro. Ahora tenemos oro y bitcoin’, afirmó.
El regreso del ‘debasement trade’ y el contexto de mercado
La tesis de Yusko llega tras un verano agitado. En agosto, bitcoin empezó a remontar después de que el Tesoro de EE.UU. anunciara que duplicaría el tamaño de sus operaciones de recompra de liquidez. El dólar se debilitó y los activos sin rendimiento, como el oro y el bitcoin, captaron flujos.
Ese movimiento reavivó el debasement trade, la estrategia de comprar activos como cobertura contra la pérdida de valor de una moneda. El año pasado esta narrativa fue clave para el rally de bitcoin, pero después de octubre perdió impulso cuando los inversores giraron hacia las acciones de inteligencia artificial.
El contexto macro importa. El Tesoro de EE.UU. ha estado recomprando deuda para inyectar liquidez en el sistema, lo que reduce el atractivo del dólar y empuja a los inversores hacia activos alternativos. Bitcoin, con su oferta limitada a 21 millones, se beneficia de este entorno.
No todo el mundo comparte este optimismo. Los modelos basados en la Ley de Metcalfe asumen que la adopción seguirá creciendo de forma sostenida, algo que depende de la regulación, la competencia con otros criptoactivos y la evolución macro. Si la liquidez se retira, el precio puede sufrir.
La lectura de Yusko encaja con ese giro: si el dinero fiduciario pierde valor de forma estructural, los activos con emisión limitada ganan atractivo. Bitcoin compite en esa liga con el oro. El precio puede seguir volátil, pero la pregunta de fondo no es cuánto vale hoy, sino cuánta gente se incorporará a su red en los próximos años.
