S&P Global avala la expansión y modernización de la red de transporte eléctrico en Estados Unidos con ahorros netos de hasta 13.263 millones de euros (15.300 millones de dólares), según el informe ‘Powering Growth and Affordability’. La señal de la firma de análisis y rating es directa para las utilities: el capex de red pasa de ser un coste regulatorio a la palanca que destraba la demanda de inteligencia artificial, defensa y fabricación avanzada.
Qué dice el informe de S&P sobre el cuello de botella de la red
El estudio sitúa la mitad oriental del país (Eastern Interconnection) como epicentro de un crecimiento de demanda sin precedentes hasta mediados de la década de 2030. En el escenario base, la gran industria, la electrificación de la calefacción y el vehículo eléctrico añadirán 374 teravatios hora (TWh) de demanda energética y más de 45 gigavatios (GW) de potencia para 2035. A esa cifra se suman otros 295 TWh procedentes de la electrificación de usos energéticos.
El informe diferencia ese crecimiento de la generación. El principal desafío ya no es solo construir nuevas plantas, sino garantizar que existan redes suficientes para conectar los recursos energéticos y transportar la electricidad hasta los nuevos polos de consumo. S&P identifica la capacidad de las redes como uno de los principales cuellos de botella para el crecimiento económico y energético del país.
Las inversiones en proyectos de transmisión interregional e intraregional arrojan un valor actual neto positivo en todos los escenarios. El VAN oscila entre 4.000 y 12.400 millones de dólares en el escenario de demanda base, a lo largo de un ciclo de vida económico de 40 años. En el escenario de alta demanda —mayor penetración de centros de datos de IA y despliegue acelerado de la industria de defensa—, los beneficios netos del sistema se elevan hasta 15.300 millones de dólares.
S&P valora que las redes regionales e interregionales generan beneficios muy superiores a las soluciones locales aisladas. Permitir una mayor interconexión entre regiones, añade el informe, puede multiplicar por tres los beneficios de las inversiones en transporte eléctrico, al facilitar el acceso a recursos energéticos más competitivos y reducir la necesidad de construir generación local más costosa.
El capex de red ya no es un coste regulatorio: es la palanca que destraba la demanda de inteligencia artificial y defensa.
Iberdrola y las utilities del Ibex, en el foco del capex de redes
La tesis sobre el valor de las interconexiones tiene traducción directa en el sector eléctrico español. Iberdrola, a través de su filial Avangrid, es la utility del Ibex con mayor exposición al negocio de redes en Estados Unidos, donde opera activos de transmisión y distribución en varios estados. La apuesta de S&P por las interconexiones regionales frente a las soluciones aisladas encaja con el perímetro regulado de Avangrid en el noreste.
El mensaje del informe refuerza el argumento de capex para las utilities reguladas. Las tasas de retorno garantizadas por la FERC y las comisiones estatales de servicios públicos compensan el riesgo de ejecución, y el aval de S&P reduce la prima de riesgo regulatoria sobre los proyectos de transmisión. NextEra, Duke Energy y Exelon compiten con Iberdrola por capturar ese flujo de inversión.
| Variable | Escenario base | Escenario alta demanda |
|---|---|---|
| Beneficio neto del sistema (VAN) | 4.000-12.400 millones de dólares | 15.300 millones de dólares |
| Demanda adicional | 374 TWh y 45 GW | Mayor peso de IA y defensa |
| Efecto de la interconexión | Positivo en todos los escenarios | Multiplica por tres los beneficios |
La señal de valor para el capex de red y el precedente europeo
El rango de beneficios evidencia la sensibilidad del negocio de transmisión al despliegue de la IA. No es solo cuestión de demanda energética, sino de velocidad de conexión de los proyectos. Los activos de red que ya cuentan con capacidad de interconexión en el noreste tienen una ventaja competitiva que el mercado aún no refleja por completo.
El aval de S&P no es un dato aislado. La red europea afronta presiones similares: TenneT, Amprion y National Grid priorizan la transmisión para integrar renovables y atender a los centros de datos. El precedente europeo demuestra que los cuellos de botella en el transporte elevan los precios mayoristas y obligan a los reguladores a acelerar permisos y retribuciones.
Para los inversores, la señal es de respaldo al segmento regulado. Un negocio de redes con interconexión regional resulta más defensivo que una utility centrada en soluciones locales, porque reduce la dependencia de la generación marginal y captura sinergias de sistema. El matiz relevante está en el calendario: los plazos de tramitación y los litigios ambientales pueden retrasar la conversión de este VAN en flujos de caja visibles.
El contraste es claro. Mientras una red aislada depende de la generación local más cara, la interconexión permite acceder a recursos más competitivos y reparte el riesgo de oferta. Esa es la razón por la que S&P cifra beneficios netos superiores en el escenario sin restricciones. La advertencia, también explícita en el informe, es que el valor solo se materializa si las comisiones estatales y la FERC validan la recuperación del capex con tarifas estables.
📊 Las Claves para el Inversor
- Qué vigilar: La evolución de los procedimientos de interconexión y las tarifas de transmisión que apruebe la FERC en Estados Unidos durante el próximo año.
- Reacción del valor: Las utilities con redes interregionales, como Iberdrola vía Avangrid, parten con ventaja en un mercado que descuenta una repreciación del segmento regulado.
- Precedente sectorial: El informe de S&P replica el patrón europeo de TenneT y National Grid, donde la transmisión se ha convertido en el activo más defendido del mix energético.
