Novo Nordisk se convirtió en un gigante internacional a medida que su gran descubrimiento —los medicamentos basados en moléculas GLP-1 para adelgazar, como Ozempic— se transformó en un fenómeno mundial. Especialmente importante fue su rápido crecimiento en Estados Unidos, un mercado que actualmente representa casi un 60% de su negocio. No obstante, ese ritmo vertiginoso también se ha replicado en muchos otros países, entre ellos España. De hecho, España se ha convertido en una región estratégica para Novo Nordisk, hasta el punto de que la compañía ha diseñado una estrategia fiscal para ‘adelgazar’ sus pagos de impuestos y ha impulsado un centro de investigación.
El despegue de Novo Nordisk en España se explica fácilmente a través de la evolución de sus ingresos. En 2020, Novo Nordisk Pharma registró un importe neto de la cifra de negocios de 227 millones de euros. Apenas cuatro años después, al cierre del ejercicio 2024, esa facturación se había catapultado hasta los 589 millones de euros. Y, como no podía ser de otra manera, el gran motor de este crecimiento ha sido el negocio de la obesidad, que pasó de aportar apenas 13,7 millones de euros a generar más de 115,8 millones en 2024. Aunque no es la única, la línea de diabetes, tradicional baluarte de la compañía, también experimentó un fuerte crecimiento: pasó de 192 millones a 439,8 millones de euros en ese mismo periodo.
El peso de España en Novo Nordisk va más allá de las cifras
A primera vista, esas cifras no parecen tan importantes para el gigante farmacéutico. Al fin y al cabo, conviene comparar los casi 590 millones de euros facturados en España con los 290.403 millones de coronas danesas —unos 39.000 millones de euros— que Novo Nordisk ingresó a nivel global en el mismo año. En otras palabras, el mercado nacional representa aproximadamente un 1,5% del negocio mundial de la farmacéutica.
No obstante, esta cifra esconde una realidad muy distinta, ya que el mercado de Estados Unidos distorsiona por completo las métricas globales debido a sus precios libres. Al observar las operaciones internacionales europeas, España emerge no solo como un mercado relevante para Novo Nordisk, sino también como un banco de pruebas estratégico para la matriz. En primer lugar, destaca el elevado volumen de ingresos, dado que el país cuenta con un sistema sanitario público y, además, con precios de los medicamentos subvencionados.
En segundo lugar, la compañía también trabaja con hospitales y clínicas españoles para desarrollar nuevas variantes de sus medicamentos. De hecho, en 2024, la filial española facturó a Dinamarca 12,6 millones de euros exclusivamente por la realización de ensayos clínicos. A esto se sumaron otros 20,3 millones de euros facturados a la sede central por servicios relacionados con el lanzamiento de nuevos productos.
Así ‘adelgaza’ Novo Nordisk su factura fiscal en España
La suma de ambos factores ha obligado a Novo Nordisk a diseñar una estrategia fiscal específica para España que le ha permitido ‘adelgazar’ el pago de impuestos. El primer mecanismo es el diseño de los precios de transferencia internos. A nivel mundial, Novo Nordisk es una máquina de generar efectivo, con un margen bruto global del 84,7% en 2024 y del 81,0% en 2025. Sin embargo, la filial española no disfruta de esa holgada rentabilidad, ya que la política interna de la multinacional determina el precio al que la sede española compra los medicamentos para asegurar que su margen neto local se mantenga siempre entre el 3% y el 5%.
Lo anterior significa que, de los casi 590 millones de euros facturados en 2024, la filial tuvo que gastar 508,9 millones de euros en la partida de aprovisionamientos. La inmensa mayoría de este dinero voló directamente de vuelta a la matriz danesa y a su filial suiza, Novo Nordisk Health Care AG, permitiendo que la sociedad tribute en España únicamente por una mínima comisión como distribuidora.
El segundo mecanismo es un robusto escudo de deducciones aplicado sobre ese pequeño porcentaje que sí tributa en el país. Durante el ejercicio 2024, Novo Nordisk generó en España deducciones por I+D por valor de 3,2 millones de euros. Ese mismo año, aplicó 1,7 millones de estas deducciones para reducir directamente su pago de impuestos. El resultado de esta política es una ‘hucha’ fiscal de créditos a su favor de 5,5 millones de euros en deducciones de I+D pendientes de aplicar durante los próximos años. Todas estas operaciones han permitido a la filial repatriar 21 millones de euros en dividendos hacia Copenhague.
En la actualidad, Novo Nordisk no goza de la misma buena salud que en años anteriores. El nuevo CEO mundial, Maziar Mike Doustdar, está ejecutando un drástico plan de reestructuración corporativa que busca recortar alrededor de 9.000 puestos de trabajo a nivel global, con el objetivo de lograr unos ahorros anuales de 8.000 millones de coronas danesas a partir de 2026. Además, la compañía se enfrenta próximamente a una prueba de fuego con el lanzamiento de su medicamento oral y la pérdida de la patente. Sea cual sea el resultado de este nuevo escenario, España seguirá siendo un mercado clave para Maziar Mike Doustdar y para Novo Nordisk.
